XVII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2025

Облигация — это долговая гарантия, выпускаемая компаниями, правительством или финансовыми институтами. Она подразумевает обязательство эмитента вернуть номинальную стоимость облигации по истечении определенного периода и выплатить проценты (купоны) в течение этого периода.

Облигации привлекают инвесторов благодаря ожидаемому уровню дохода и низкому риску по сравнению с акциями. Владельцы облигаций имеют приоритетные права в случае финансовых трудностей эмитента, что делает их инвестиции более надежными.

Доходность облигаций складывается из купонных выплат и доходности к погашению (YTM). YTM представляет собой общую прибыль от владения облигацией до даты ее погашения с учетом возможных изменений ее цены. Это позволяет инвесторам оценивать реальную доходность своих вложений и принимать обоснованные решения на рынке долговых ценных бумаг.

Целью статьи является исследование доходности облигаций.

Облигации предоставляют два основных вида доходности – купонный доход и доход от прироста капитала.

Купон — это процент, выплачиваемый владельцу облигации эмитентом, в качестве компенсации за использование заемных средств инвестора. Купонный доход является регулярной выплатой, которую держатель облигации получает в течение всего срока действия ценной бумаги. Он рассчитывается как фиксированный процент от номинальной стоимости облигации.

Купонный доход можно вычислить по следующей формуле (1):

(1)

Например, при номинальной стоимости облигации равной 3000 рублей и купонной ставке 12% годовых, купонный доход будет равен:

Рассмотрим доход от прироста капитала. Он возникает, когда цена облигации меняется на вторичном рынке. Если инвестор покупает облигацию по цене ниже ее номинальной стоимости, а затем продает ее по более высокой цене, он получает прибыль, называемую приростом капитала. Это явление особенно актуально для облигаций с плавающей процентной ставкой или облигаций с изменением рыночной конъюнктуры

Например, если облигация с номинальной стоимостью 1000 рублей продается за 930 рублей, а затем ее цена повышается до 970 рублей, инвестор получает прибыль от прироста капитала:

Однако следует отметить, что прирост капитала зависит от рыночных условий и может быть положительным или отрицательным (в случае падения цен на облигации).

Эффективная доходность к погашению — это общий доход, который инвестор получил бы, если бы держал облигацию до погашения. Этот показатель включает в себя не только купонную ставку, но и изменение цены облигации, а также оставшийся срок погашения. YTM выражает процентные ставки по облигациям в форме годовой процентной ставки, которая учитывает все вышеперечисленные факторы.

Расчет YTM включает в себя все будущие купонные выплаты, а также разницу между текущей ценой облигации и её номинальной стоимостью (при наличии таковой разницы). Для вычисления Эффективной доходности к погашению используется сложная формула, вычисление по которой обычно производят с помощью специализированных финансовых инструментов. В упрощенном виде эти вычисления можно представить как следующее уравнение (2):

(2)

где:

C — ежегодный купон,

F — номинальная стоимость облигации,

T — срок до погашения,

YTM — эффективная доходность к погашению.

YTM является ключевым показателем для инвестора, так как он позволяет оценить реальную доходность облигации с учетом всех факторов, таких как срок до погашения, процентные ставки и рыночные условия. Это помогает инвестору принимать более обоснованные решения при выборе облигаций для своего портфеля.

Существует более простой и быстрый способ оценить доходность облигации — текущая доходность. Она рассчитывается как отношение годового купонного дохода к текущей рыночной цене облигации (3):

(3)

Например, если облигация с номиналом 1000 рублей имеет купон 12% и продается на рынке за 970 рублей, текущая доходность будет:

Основное различие между текущей доходностью и доходностью к погашению заключается в том, что текущая доходность не учитывает срок погашения облигации и возможное изменение ее цены в будущем. Он предоставляет лишь ориентировочную информацию о доходах, которые инвестор может получить в течение года, владея облигациями, но не учитывает будущие изменения цен на облигации или динамику рыночных условий. Доходность облигаций зависит от многих факторов, которые могут варьироваться в зависимости от экономической ситуации, состояния финансовых рынков и характеристик конкретных эмитентов. К таким факторам относятся основная процентная ставка центрального банка, кредитный рейтинг эмитента, срок погашения, уровень инфляции, рыночные условия. Ключевая процентная ставка центрального банка влияет на доходность облигаций следующим образом: при повышении ставки облигации с фиксированным доходом теряют свою привлекательность, в результате чего их цены падают.

Кредитный рейтинг эмитента облигаций отражает его способность выполнять долговые обязательства. Облигации с высоким кредитным рейтингом (например, AAA) имеют низкую доходность, поскольку риск дефолта минимален. В то время как облигации с низким кредитным рейтингом (например, B или C) дают более высокую доходность, чтобы компенсировать повышенный риск. Таким образом, облигации с высоким кредитным риском привлекают инвесторов своей высокой доходностью, которая служит компенсацией риска.

Срок до погашения облигации влияет на её доходность через кривую доходности. Облигации с коротким сроком обычно имеют низкую доходность, так как они менее подвержены рискам. Долгосрочные облигации предлагают более высокую доходность для компенсации рисков, связанных с длительным ожиданием погашения, таких как изменения ставок и инфляция. Обычно кривая доходности имеет восходящий характер: чем дольше срок, тем выше доходность, хотя бывают случаи инверсии кривой, например, при ожиданиях рецессии.

Инфляция снижает реальную доходность облигаций, так как рост цен уменьшает покупательную способность фиксированных купонных выплат и номинальной стоимости. При высокой инфляции реальная доходность падает, что делает облигации менее привлекательными для инвесторов. При низкой инфляции или дефляции реальная доходность растёт, поскольку платежи по облигациям сохраняют свою покупательную способность. Для защиты от инфляции существуют специальные облигации, например, с переменным купоном или привязанные к инфляционным индексам.

Общее состояние экономики и финансовых рынков влияет на доходность облигаций. В период экономического роста, когда компании и государства демонстрируют стабильные результаты, риск дефолта снижается, а доходность облигаций может быть ниже, поскольку инвесторы предпочитают более рисковые активы, такие как акции. Напротив, в периоды экономического спада или рецессии доходность облигаций обычно растёт, так как инвесторы стремятся защитить свои активы, выбирая более безопасные вложения. Также на доходность облигаций оказывают влияние изменения на финансовых рынках, такие как волатильность акций, ликвидность и политика центральных банков.

В заключение, облигации представляют собой важный инструмент для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу и минимизации рисков. Доходность облигаций зависит от множества факторов, включая процентные ставки, кредитный рейтинг эмитента, срок до погашения и общую экономическую ситуацию. Понимание этих факторов помогает инвесторам эффективно оценивать привлекательность облигаций и принимать обоснованные решения при формировании инвестиционного портфеля. Важно помнить, что, несмотря на их низкий риск, облигации подвержены воздействию макроэкономических факторов, таких как инфляция и изменения на финансовых рынках, которые могут существенно повлиять на их доходность.

Поэтому для успешного инвестирования в облигации необходимо учитывать не только текущие условия, но и долгосрочные перспективы развития экономики и финансовых рынков. Это позволит инвесторам принимать более обоснованные решения и эффективно управлять своими портфелями, минимизируя риски и оптимизируя доходность.

Список использованных источников

1. Додонова К. В. ОБЛИГАЦИИ. РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ. ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ // Экономика и социум. 2022. №4-2 (95). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/obligatsii-rynok-obligatsiy-dohodnost-obligatsiy (дата обращения: 10.11.2024).

2. Копейкин Г. А. ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ОБЛИГАЦИИ // Экономика и социум. 2017. №12 (43). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-investirovaniya-v-obligatsii (дата обращения: 10.11.2024).

3. Казимагомедов, А. А., Рынок ценных бумаг : учебное пособие / А. А. Казимагомедов, А. А. Абдулсаламова. — Москва : Русайнс, 2024. — 138 с. — ISBN 978-5-466-04765-3. — URL: https://book.ru/book/952169 (дата обращения: 10.12.2024). — Текст : электронный.

4. Савяк, Н. Н., Рынок ценных бумаг : учебник / Н. Н. Савяк, Е. В. Шкарпетина. — Москва : Русайнс, 2024. — 181 с. — ISBN 978-5-466-07007-1. — URL: https://book.ru/book/954232 (дата обращения: 10.12.2024). — Текст : электронный.

5. Поиск облигаций. Официальный сайт Cbonds [Электронный ресурс] // Cbonds: [сайт], URL: https://cbonds.ru/bonds/ (дата обращения: 18.03.2023).

6. Ковалева, Н. А., Деятельность банка на рынке ценных бумаг. : учебное пособие / Н. А. Ковалева. — Москва : КноРус, 2022. — 222 с. — ISBN 978-5-406-09513-3. — URL: https://book.ru/book/943169 (дата обращения: 10.11.2024). — Текст : электронный.