XIII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2021

Ликвидность предприятия — это наличие возможности погашать задолженности предприятия в сжатые сроки. Другими словами, ликвидность предприятия — это показатель его финансовой стабильности. В настоящее время предприятия используют различные инструменты для повышения степени организации процесса оптимизация управления ликвидностью холдинга.

Ключевые слова: Ликвидность, эффективность, кэш-пулинг, финансовый риск, красное сальдо, холдинг.

The liquidity of the company is the ability to pay off the company's debts in a short time. In other words, the liquidity of an enterprise is an indicator of its financial stability. Currently, enterprises use various tools to improve the degree of organization of the process of optimizing the holding's liquidity management.

Keyword: Liquidity, efficiency, cash-pooling, financial risk, red balance, holding.

Управление ликвидностью является краеугольным камнем в функционале казначейства или финансового отдела любой организации. Чёткое понимание влияния финансовых потоков на состояние текущей ликвидности компании даёт возможность принятия взвешенных решений в короткие сроки.

Те, кто упускает из виду риски, связанные с вероятностью возникновения так называемого «кассового разрыва» (отсутствия наличных средств для оплаты счетов), делают это на свой страх и риск, и часто такая ситуация ведет если не к полной, то к временной приостановке деятельности.

То, насколько внимательным будет отношение руководства компании и финансового блока к задачам, связанным с управлением денежными потоками, наличными средствами в кассе и остатками денежных средств на банковских счетах, напрямую влияет на способность компании финансировать закупки материалов, оплачивать оказанные услуги, осуществлять инвестиции, а также покрывать долги.

Процесс управления ликвидностью предполагает сопоставление размера имеющихся и ожидаемых поступлений наиболее ликвидных активов (тех, которые можно легко и быстро конвертировать в денежные средства) с краткосрочными и долгосрочными обязательствами компании.

Целью этих мероприятий является не допустить:

1) кассовых разрывов;

2) необходимости привлечения краткосрочных кредитов для покрытия операционных расходов;

3) срочной продажи активов компании по заниженной стоимости.

В рамках работы над снижением риска потери ликвидности компании необходимо осуществлять оперативное управление дебиторской задолженностью, делая этот процесс упорядоченным и предсказуемым.

Важным элементом процесса управления ликвидностью компании является и противоположное направление – контроль расходов или управление кредиторской задолженностью. Основной принцип в рамках этого направления – отложить на отдаленный срок оплату приобретенных товаров или услуг, обслуживание непогашенных обязательств и долгов фирмы перед третьими сторонами, одновременно выявляя и устраняя все случаи невыполнения компанией своих обязательств в установленный срок.

Исходя из понятия денежного цикла, можно выделить несколько важных принципов, повышающих финансовую ликвидность предприятия:

необходимо оплачивать кредиторскую задолженность как можно позже без рисков для бизнеса;

необходимо следить за минимизацией величины операционного цикла;

необходимо стремиться к сокращению срока и увеличению коэффициента собираемости дебиторской задолженности.

К распространенным инструментам оптимизации ликвидности компании и управления финансовыми рисками, используемым многими фирмами различного размера, относятся:

1) Кэш-пулинг – консолидация денежных средств на едином мастер счете для покрытия долгов или инвестирования свободных денежных средств филиалов или «дочек» компании;

2) Неттинг – централизация расчетной и платежной функции нескольких дочерних предприятий или филиалов в одном финансовом центре;

3) Фабрика платежей – автоматизация платежной функции.

4) Бюджет движения денежных средств и единый платёжный календарь;

5) Внутрикорпоративные и межкорпоративные займы;

6) Открытие кредитных линий в банках, а также иные способы привлечения внешнего финансирования (например, синдицированный кредит, IPO);

7) Получение банковской гарантии;

8) Аккредитив и факторинг;

9) Оптимизация процесса управления остатками на счетах и наличных средств в кассе;

10) Инвестирование временно свободных денежных средств с максимальной выгодой.

Компания ОАО «РЖД» характеризуется сложной производственной и финансовой структурой, и в данной статье рассмотрен вопрос организации процесса оптимизация управления ликвидностью холдинга.

С недавнего времени в рамках оптимизации и синхронизации ежедневных денежных потоков, решения проблем просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, выполнения типовых условий расчётов с контрагентами, закреплённых в договорах, управления остатками денежных средств на расчётных и доходных счетах в компании стали использоваться определённые инструменты, такие как: матрица внутригрупповых оборотов, единый платежный календарь, механизм «Красного сальдо» и механизм «Кэш-пулинга». Эти механизмы применяются в совокупности и образуют логически завершённый комплекс действий по оптимизации управления ликвидностью (рисунок 1).

Рисунок 1 - Инструменты оптимизация управления ликвидностью холдинга ОАО «РЖД»

Выражение «красное сальдо» возникло из-за давнего обычая в бухгалтерии: если долги и расходы (дебет) превышали доходы (кредит), то разницу между ними (сальдо) бухгалтеры записывали красными чернилами. Если кредит был больше, чем дебет, то сальдо записывалось обычными черными чернилами. Сальдо - это остаток, "красное" сальдо - это отрицательный остаток.

Механизм «Красное сальдо» начал применяться в финансовой деятельности ОАО «РЖД» с 2019 года. При внедрении инструмента консолидации выручки и финансирования филиалов с учетом механизма «красное сальдо» в рамках проекта «Цифровое Казначейство» в состав пула счетов были включены доходные и расчетные счета сначала одной Центральной и региональных дирекций её подчинения для аккумулирования выручки на центральном расчетном счете компании. В ходе тестирования и промышленной эксплуатации особое внимание уделялось своевременности расчетов с персоналом и минимизации остатков на счетах, а также исключению досрочного финансирования расчетов при соблюдении предельных сроков оплаты с контрагентами.

В дальнейшем в тиражирование реестра «Красное сальдо» будут включены остальные филиалы компании. На данный момент дополнительных рисков в ритмичности финансирования платежей региональных дирекций, связанных с разницей часовых поясов, не выявлено.

Переход к механизму «Красное сальдо» осуществлялся в 3 этапа:

Организация взаимодействия с банком.

Открытие доходного счёта филиала, заключение дополнительных соглашений о перечислении выручки на центральный расчетный счет;

Подготовка заявления для включения в пул счетов «красное сальдо»;

Направление в банк заявлений филиала и структурных подразделений о перечислении остатка денежных средств с расчётного счёта в вышестоящую организацию в конце дня накануне даты перехода.

Подготовка к работе в единой системе финансовых расчетов.

Проверка полномочий пользователей;

Ограничение приёма сводных заявок на финансирование до момента перехода;

Организационные вопросы.

Оповещение причастных подразделений;

Ознакомление с требованиями нормативных документов (регламент взаимодействия, операционные инструкции);

Оповещение контрагентов об изменении реквизитов для перечисления выручки;

Определение последовательности перевода подразделений филиала в механизм «Красное сальдо» (возможна этапность).

Механизм «Красное сальдо» реализуется в партнёрстве с банком на основе услуги «Кэш-пуллинг. Мастер счёт».

Суть механизма «Красное сальдо» в том, что осуществляется проведение платежей при отсутствии денежных средств на расчётном счёте подразделения и одновременном резервировании средств на мастер-счёте компании (внутридневной овердрафт). В последующем происходит пополнение мастер-счёта с центрального расчётного счёта, а после окончания операционного дня (в 23.30 местного времени для каждого региона) происходит автоматическое перечисление на расчётный счёт подразделения для погашения отрицательного остатка. Сумма пополнения мастер-счёта определяется по данным реестров платежей филиалов, входящих в пул (условно сформированное объединение счетов Участников Пула, по которым проводятся расчёты).

Цель данного механизма заключается в повышении финансовой эффективности и снижении финансовых рисков;

сокращение расходов на внешнее заимствование;

минимизация остатков на расчётных счетах филиалов и их структурных подразделений;

сокращение документооборота при формировании потребности в финансировании и снижение трудоёмкости персонала;

соблюдение сроков расчётов с персоналом;

сокращение сроков проведения платежей при соблюдении предельных сроков оплаты.

Последовательность движения денежных средств в пуле «Красное сальдо» можно представить в виде 5 последовательно идущих друг за другом этапов:

1. Подразделение направляет в банк платежи независимо от наличия денежных средств на расчётном счёте

2. Платежи принимаются банком, исполняются установленным порядком, в том числе зачисления на лицевые счета сотрудников.

3. В результате этапа 2 на расчётном счёте подразделения формируется отрицательный остаток – красное сальдо. На мастер-счёте компании формируется резерв на погашение задолженности рассматриваемого подразделения.

4. В 23.30 местного времени автоматически банк проводит погашение отрицательного остатка: денежные средства фактически перечисляются с мастер-счёта компании на расчётный счёт подразделения.

5. По итогам работы за день остаток денежных средств на расчётном счёте по банковской выписке – ноль.

Последовательность движения денежных средств в пуле «Красное сальдо» изображена на рисунке 2.

Рисунок 2 – Последовательность движения денежных средств в пуле «Красное сальдо»

Реализация механизма «Красное сальдо» предусматривает обязательное разделение доходного и расходного потоков, с открытием доходного счёта в центральном аппарате филиала, его ежедневным обнулением и перечислением и аккумулированием выручки на Центральном расчётном счёте. Платежи проводятся с учётом внутридневного овердрафта с погашением отрицательного остатка в конце дня без физического притока денежных средств в структурные подразделения филиалов всех регионов. Также происходит отказ от функционала сводной заявки на финансирование – каждое требование теперь это элемент массива данных, где отсутствует ограничение по сроку согласования. Ранее механизм был ограничен особенностью создания сводной заявки на финансирование, она формировались в зависимости от сроков оплаты, но не ранее 11 дней до предельного срока оплаты. Это приводило к более длительным срокам проведения платежей более 5 дней, в то время как механизм «Красное сальдо» делает возможным сократить этот срок до 1-2 дней.

Механизм «Красное сальдо» схематично изображен на рисунке 3.

Рисунок 3 – Финансирование в рамках механизма «Красное сальдо»

Другим инструментом оптимизации управления ликвидностью является cash pooling. Он не является широко распространённым среди российских компаний, т.к. необходимость его применения обусловлена наличием внутри холдинга или группы предприятий компаний с избытком и недостатком ликвидности, чтобы в полной мере применить эффект синергии. Холдинг ОАО «РЖД» представляет собой объединенную группу компаний под управлением единого казначейского центра, имеет развитую филиальную сеть и большой перечень дочерних и зависимых обществ. Данный инструмент внедряется для увеличения дохода от использования временно свободных средств группы и минимизации стоимости финансирования для покрытия кассовых разрывов.

Кэш-пулинг позволяет уйти от ситуации, когда одновременно одни компании в группе вынуждены брать кредиты для финансирования текущих операций, выплате заработной платы и т.д., а другие имеют избыток ликвидности, размещая свободные средства на депозитах. При этом превышение кредитных ставок одних участников группы над депозитными для других негативно влияет на общий финансовый результат группы. Механизм cash-pooling’асхематично изображен на рисунке 4.

Рисунок 4 – Механизм Cash-Pooling’а

Существует одно важное и общее условие для всех видов кэш-пулинга – все счета участвующих в нем компаний должны быть открыты в одном банке.

Механизм «Кэш пулинга» реализуется через соглашение о порядке предоставления займов между компанией (Заёмщик) и дочерними обществами (Займодавец). Денежные средства предоставляются Заёмщику Займодавцем на условиях срочности и возвратности, Заёмщик обязуется возвратить займ, уплатить проценты за пользование займом и использовать займ в порядке и на условиях, предусмотренных соглашением. Целевым назначением займов является финансирование текущей деятельности Заёмщика. Каждый транш сопровождается письмом с подтверждением Заёмщика и Займодавца о согласовании условий займа.

Рассмотренные механизмы являются современными инструментами организации процесса оптимизация управления ликвидностью и снижения финансовых рисков холдинговых структур. Они позволяют решить вопросы оптимизации и синхронизации ежедневных денежных потоков, просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, выполнения типовых условий расчётов с контрагентами, закреплённых в договорах, управления остатками денежных средств на расчётных и доходных счетах.

Список использованных источников

Анализ финансовых показателей деятельности ОАО «РЖД» [Электронный ресурс] – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-finansovyh-pokazateley-deyatelnosti-oao-rzhd-za-period-realizatsii-iv-etapa-reformirovaniya/viewer (дата обращения: 20.10.2020).

Операционная инструкция «Формирование реестра «красное» сальдо. М.Л. Петровцева. Москва. 2020.

Программа стратегического развития ОАО «РЖД» на период до 2025 года [Электронный ресурс] – URL: https://annrep.rzd.ru/reports/public/ru?STRUCTURE_ID=4586 (дата обращения: 20.10.2020).

Тиражирование механизма «Красное сальдо». Синхронизация денежных потоков. Котова Н.И., Пушкина О.А., Котвицкая Т.С. Сентябрь 2020.

Транспортная стратегия Российской Федерации на период до 2030 года Министерство транспорта Российской Федерации [Электронный ресурс] – URL: https://www.mintrans.ru/ministry/targets/187/191/documents (дата обращения: 20.10.2020).

Учет и финансовый менеджмент: концептуальные основы : учеб. пособие / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов, Е. Р. Синянская ; [науч. ред. Т. В. Зырянова] ; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. — Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2018. — 164 с.

Код для цитирования: Скопировать