XI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2019

Как показывает анализ научных трудов отечественных и зарубежных ученых, ориентированных на изучение предметной области «инноваций» и «инновационных проектов», а также «инвестиций» и «инвестиционной деятельности», содержательные экономические сущности данных категорий весьма тесно связаны между собой и довольно часто рассматриваются как два дополняющих друг друга фактора в условиях оценки эффективности ведения той или иной предпринимательской деятельности в современных рыночных условиях хозяйствования.

Делая обобщение ключевых подходов и базисных трактовок категории «инновации» различных ученых прошлого и современности, можно сделать весьма лаконичный, но содержательный вывод и определить данную категорию как нововведение (объект, подход, процесс, метод, механизм, технология и т.п.), внедренное в практическую деятельность любого субъекта хозяйствования в результате проведенного комплексного научно-практического исследования и/или совершенного научного открытия прикладного и/или фундаментального характера, который качественно отличается от имеющихся аналогов ранее [1].

Стоит подчеркнуть, что понятие «инновация» применимо ко всем новшествам, относящихся не только к производственной сфере, но и к сферам организационно-управленческой, финансово-экономической, научно-исследовательской, нормативно-правовой, социально-экологической деятельности. Данная категория применима к усовершенствованиям различной степени, типа и рода, ориентированных на снижение прямых и косвенных затрат, минимизацию рисков и действие фактора неопределенности относительно производства, маркетинга, управления, планирования, сбыта, продаж и т.д. Таким образом, масштаб инновационного процесса задействует все циклы от генерации новаторской идеи до ее практической реализации в конкретных производственных условиях, торговой, финансово-экономической деятельности, государственного администрирования и так далее.

Концептуальную связь между инновациями и инвестициями можно определить следующим образом, любой цикл трансформации инноваций, как правило, требуют использования значительных ресурсов (затрат), в частности и финансовых средств, которыми собственно и являются инвестиции. Следовательно, инновации являются объектами инвестиций, а реализация инвестиционного процесса является одним из составных элементов, реализуемой инновационной деятельности в определенной предпринимательской среде [2].

В основе методики планирования и оценки эффективности перспективных инвестиционных решений находятся апробированные расчетные алгоритмы, основывающиеся на проведении сравнительной оценки объема инвестиционных вложений и достижения возможного положительного эффекта (будущих доходов в виде дополнительных денежных поступлений). Весьма важной проблемой данной предметной области научного изыскания, является необходимость проведения достоверного сопоставления реализуемых инвестиций и потенциального дохода в разные периоды планирования. На текущий момент имеет большое множество показателей, по средствам которых можно выполнить комплексную оценку экономической целесообразности инвестиционных вложений и все это определяется тем, что инвестиции имеют различный масштаб и время реализации, отраслевую принадлежность, условиях использования, качество управления и систему организации, но, тем не менее, все их можно разделить в две большие группы, приведенные на рисунке 1.

Рисунок 1 – Основные группы показателей, используемые для оценки экономической целесообразности инвестиционных вложений

Далее рассмотрим основные показатели оценки эффективности реализации инновационно-инвестиционных решений, которые наиболее распространены и активно применяются в современном менеджменте и финансовом планировании проектов подобного типа.

В начале рассмотрим показатель чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода). Экономическая сущность данного показателя базируется на проведении сопоставления суммы инвестиции (IС) с аккумулированной суммой чистых дисконтированных поступлений денежных средств в течении исследуемого (заданного) периода оценки.

Поскольку процесс поступления денежных средств имеет дискретный характер, то есть с определенной частотой распределяется во времени, то он должен быть приведен (дисконтирован) к единому знаменателю с помощью специализированного коэффициента (r). Данный коэффициент определяется (задается) самим инвестором используя при этом показатель ежегодного процента возврата инвестиционных вложений, который он хочет получить исходя из суммы инвестируемого капитала.

Как показывает практика уровень эффективности инновационно-инвестиционного проекта оценивается по средствам двух основных показателей: общая сумма дисконтированного дохода (РV) и чистый приведенный эффект (NРV), рассчитываемые по формулам 1 и 2:

РV= , (1)

где Pk – величина годового дохода от инвестиционных вложений в k-м году (k = 1, 2, 3, … n); n − число лет в инвестиционном периоде в течение которого инвестиции будут приносить доход (положительный эффект).

NРV= − IC, (2)

где IC – общая сумма инвестиционных вложений в инновационный проект за рассматриваемый период; r – показатель (ставка) дисконтирования (стоимость капитала); i – шаг расчета плана инвестиций (1, 2, 3, …. n);

Логика обоснования данного метода такова: если показатель (NPV) равен нулю, то это свидетельствует о том, что сумма поступивших денежных средств от реализации инновационного проекта достаточна, чтобы возместить первоначальные инвестиционные вложения, а также обеспечить необходимый доход на данный инвестиционный капитал. На практике данная ситуация говорит о том, что позиция акционеров является таковой – компания увеличится, но капитализация останется неизменной, то есть стоимость акции не изменится.

Если показатель NPV>0, это говорит о том, что инновационный проект принесет хороший эффект (доход), и чем больше будет значение NPV, тем прибыльнее будет проект. Однако, если проект имеет отрицательное NPV, то он неэффективен и от него стоит отказаться.

В данном контексте следует отметить, что показатель NРV можно суммировать по различным реализуемым инновационным проектам, что позволяет провести интегральную оценку инновационно-инвестиционного портфеля компании за определенный период [3].

Индекс прибыльности (рентабельность) инноваций (PI) рассчитывается по следующей аналитической формуле:

PI = NPV / IC (3)

Данный показатель определяет относительную доходность (прибыльность) инновационного проекта в расчете на единицу общей суммы инвестиционных вложений.

Исследуя данный индекс (коэффициент), необходимо учесть, что он является относительным, описывающим не абсолютную форму размера чистого денежного потока, а его уровень по отношению к первоначальной сумме инвестиций. Это преимущество позволяет использовать данный показатель в сравнительной оценке эффективности инновационно-инвестиционных проектов, которые весьма значительно различаются по своим масштабам (сумме инвестиционного капитала). Кроме того, данный индекс можно использовать и для исключения неэффективных инновационных проектов на начальной стадии их оценки. Если РI < 1,0, то проект не способен обеспечить требуемый уровень отдачи и доходности; если РI = 1,0, то проект весьма точно соответствует выбранной ставке доходности; если РI > 1,0, то инновационно-инвестиционный проект считается рентабельным в соответствии с установленной ставкой дисконтирования. Стоит отметить, что проекты с высоким значением PI считаются более надежными и прибыльными. Однако стоит подчеркнуть, что очень большие значения индекса PI не всегда соответствуют высокому значению чистой текущей стоимости проекта и наоборот, все это объясняется тем, что проекты, которые имеют высокий показатель чистой текущей стоимости не обязательно эффективны, а, следовательно, имеют небольшой индекс прибыльности (рентабельности) [4].

Внутренняя норма рентабельности (IRR). Данный показатель, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть соотнесены с выбранным инновационно-инвестиционным проектом. В общем понимании − это значение ставки дисконтирования (r), при которой NPV=0. Таким образом, данный показатель отражает безубыточный уровень прибыльности (рентабельности) проекта, то есть он равен ставке дисконтирования (стоимости капитала) (r), при которой суммарная чистая текущая стоимость доходов равна первоначальной сумме инвестиционных вложений:

– IC = 0 (4)

Исходя из условий данной интерпретации, если r < IRR, то проект будет соответствовать положительному значению NPV, следовательно его можно принять. Если r = IRR, то проект является не прибыльным и не убыточным, в данной ситуации его лучше отклонить, а если r > IRR, то инвестиции в инновационный проект будут соответствовать отрицательному значению NPV, следовательно проект будет убыточным.

Дисконтированный период окупаемости (DPP). Данный показатель рассчитывается в соответствии с аналитической формулой:

DPP = ≥IC (5)

Стоит отметить, что при оценке уровня эффективности инновационно-инвестиционных проектов используется норма дисконта, которая соответствует норме дохода на капитал приемлемой для потенциального инвестора. Отметим, что показатель срока окупаемости инвестиций уменьшается если проводить его расчет без учета дисконтирования (РР):

PP = ≥IC (6)

То есть, в данных обстоятельствах всегда будет выполняться неравенство DPP > PP.

В качестве характерных особенностей данного показателя стоит отметить: показатель не учитывает суммы чистого денежного потока после периода окупаемости затрат; на его уровень существенно влияет период времени между началом проектного цикла и началом фазы реализации инновационного проекта, чем больше этот период, тем выше и данный показатель; высокая зависимость от уровня принимаемой дисконтной ставки, чем выше уровень ставки, тем в большей степени увеличивается значение периода окупаемости [5].

Стоит подчеркнуть, что показатель дисконтированного срока окупаемости важен, в первую очередь тем, что он определяет тот период времени, в пределах которого план поступления денежных средств по инновационному проекту должен быть особенно надежным.

Как показывают исследования на практике довольно часто возникает ситуация, когда вышерассмотренные показатели говорят о противоположных выводах относительно целесообразности проекта. В данной ситуации должен быть выделен один, наиболее важный с позиции стратегии показатель, а также необходимо определить дополнительный перечень уточняющих критериев, которые соответствуют целям и задачам инвестиционной стратегии [6].

Списоклитературы:

[1] Sarazhinskaya U.E., Bezrukova T.L., Ilunina A.A.Peculiarities of innovation environment development in Voronezh region. В сборнике: Актуальные проблемы современной науки. Материалы международной междисциплинарной научно-практической конференции. 2018. С. 227-233.

[2] Барышева А.В., Баландин К.В., Ищенко М.М. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. 3-е изд., М.: Дашков и К, 2015. 384 c.

[3] Алексеев А.А. Инновационный менеджмент. учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры. Люберцы: Юрайт, 2016. 247 c.

[4] Безрукова Т.Л., Кириллова С.С. Принципиальный подход к классификации инноваций в системе научно-образовательных центров // Dnyvedy - 2012: materialy 8 Mezinarodnivedecko - praktickakonference, Praha, 27 brezen - 05 dubna 2012 rocu. - Praha: EducationandSciences.r.o, 2012. - Dil 8: Ekonomickevedy. - C. 25-28.

[5] Седаш Т.Н. Инновационные проекты: особенности реализации и методы оценки // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. №2(92). С. 20-27.

[6] Безрукова Т.Л., Бельский А.Ю. Стимулирование венчурного финансирования инновационных проектов промышленности в России (монография). Москва.: Русайнс, 2015. 112 с.

Код для цитирования: Скопировать