XI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2019

Российская экономика на данном этапе становления направлена на развитие системы реального инвестирования, что обусловлено необходимостью замены значительного объема фондов, модернизация которых не проводилась еще с советских времен. Однако в подобной ситуации возникает ряд проблем, связанных с финансированием данных инвестиционных проектов, что подкрепляется особенностям национальной экономики, устоявшимися принципами ведения бизнеса и необходимостью преодоления последствий кризиса.

Недостаток финансовых ресурсов, привлекаемых предприятием для формирования эффективной системы обеспечения инвестиционного процесса, порождает необходимость в поиске новых источников средств. Подобными источниками может выступить эмиссия ценных бумаг, привлечение различного рода инвесторов и кредиторов, лизинг, и незадействованная часть собственных средств. В редких случаях источником финансирования может служить государственные и внебюджетные фонды [2;7].

Возможность использования ранее не задействованных источников финансирования инвестиционной деятельности предопределяет необходимость развития данного направления экономической теории и практики, поскольку инвестиционный процесс является неотъемлемой частью роста и развития бизнеса на любом этапе его жизненного цикла. Кроме того, даже при отсутствии острой необходимости в средствах финансирования, предприятие способно повысить эффективность своей деятельности за счет инвестиционных проектов второстепенной значимости, способных покрыть стоимость привлечения капитала [6].

Однако инвестиционная сфера в современных условиях рыночной экономики предполагает так же наличие инновационных проектов. Сфера инноваций представляет собой непрерывно расширяющуюся область деятельности, затрагивающую если не все, то практически все области рыночной деятельности (от пищевой промышленности, до военно-промышленного комплекса). В связи с этим, в скором времени можно будет выделить отдельную область экономической теории и практики, связанную с анализом инновационных проектов: источников их финансирования, рациональностью их внедрения, приоритетными направлениями, и пр.

Инновационные механизмы финансового менеджмента являются неотъемлемой частью стремительно развивающейся отрасли инновационных разработок, и на данном этапе развития экономики направлены на модернизацию и поиск новых систем формирования инвестиционных проектов предприятия. Кроме того, именно сфера инноваций представляет собой область деятельности, способную радикально изменяться под факторами внешней экономической среды, такими как: уровень технологического развития производства различных сфер, система кредитования бизнеса, уровень конкуренции, и др.

Данный набор факторов является наиболее нестабильным, по отношению к системам, прочно закрепившимся в нише современной экономики, таким как денежно-валютные отношения, государственное регулирование, и др.

Подобные системы менее подвержены пересмотру, ввиду их глобальности и общепризнанности. Трудно представить, что в ближайшее время система гос. Регулирования рыночных отношений претерпит какие-либо заметные изменения, например, переход к плановой экономике, по ряду причин, в первую очередь политических, нежели экономических.

Уровень технологического развития, в свою очередь, как и другие вышеперечисленные факторы, меняется достаточно регулярно, что является причиной к пересмотру принципов работы отдельно взятых организаций. Подобная ситуация может так же возникнуть в результате разделения экономических понятий и категорий на более специализированный уровень. Невозможно повлиять, например, на Закон Ротшильда «Покупай дешево, продавай дорого», однако узкоспециализированную модификацию данного высказывания изменить не составит труда, если рыночная ситуация требует того (покупай зерно, продавай муку). Однако основа менеджмента базируется на специализации конкретной отрасли или предприятия, и экономика основывает свои исследования на разбиении или специализации понятий, и последующем их сопоставлении или сведении для получения нового знания. Поэтому отказаться от подобной системы в текущей экономической модели невозможно, и не нужно, поскольку этот процесс крайне глобален и непредсказуем.

Возвращаясь к вопросу о текущем состоянии инновационного менеджмента, следует обратить внимание на достаточно веские различия в системе формирования механизмов его составляющих. Зарубежная практика формирования инвестиционного менеджмента в разрезе инноваций базируется на необходимости развития инноваций в структуре, как объектов производства, так и производственных мощностей. И поскольку конкуренция на западных рынках достаточно серьезна, необходимость в проведении подобного рода исследований необходима, если предприятие нацелено на долгосрочное существование. В результате данной ситуации развилась достаточно обширная сеть так называемых «патентных воин», и компаний, которых, например, Евгений Касперский в своей статье для Forbes называет «Патентными троллями».

В свою очередь российская практика инвестиционного менеджмента, направленного на инновационную деятельность носит в большей степени характер «следования за лидером», применяя на практике уже опробованные методики и технологии, прошедшие проверку на западных рынках, с незначительными корректировками, направленными на страновые особенности Российской экономики. Подобная система достаточно эффективна, что выражается в уменьшенных рисках, отсутствии серьезных затрат на проведение исследовательской деятельности без гарантий ее эффективности, однако не позволяет предприятиям выйти на крупный международный рынок в качестве серьезного конкурента. Методологическая составляющая внедрения систем инноваций так же находится на достаточно отсталом уровне, однако по большей части за счет стремления к экономии. На данном этапе развития информационно-технологической составляющей управленческой деятельности, система управления ресурсами предприятия, в том числе инвестиционными, может быть сведена к использованию нескольких специализированных программных компонентов.

На современном этапе развития мировой экономики, однако, инвестирование в ERP системы нельзя назвать однозначно инновационным. Разработка данных систем проводилась еще в 90-е годы, однако, в силу ряда особенностей Российской экономики, обрели популярность лишь в последнее десятилетие.

Одной из важнейших черт, присущих российской экономике, и влияющей на инновационный процесс является невозможность принятия рисков, связанных с разработками. Ряд предприятий, существующих на грани рентабельности не может позволить себе финансирование исследований, без гарантий их окупаемости.

Вложения средств в развитие бизнеса, как правило, крайне ресурсоемкий процесс, что подразумевает необходимость поиска источников данных ресурсов, перечень которых можно наблюдать на таблице №1.

Таблица №1.

Источники финансирования инвестиционной деятельности

Формы финансирования	Источники финансирования
Собственное	Прибыль, амортизационные отчисления
Централизованное	Федеральный бюджет, местный бюджет, внебюджетные фонды
Заемное	Облигационные займы, кредиты иностранных банков, кредиты российских банков, кредиты международных банков (МБРР, ЕБРР), займы других (небанковских) организаций
Акционерное	Вклады учредителей, вклады стратегических инвесторов
Лизинговое	Вклады лизингодателей

Данная система разделения источников является достаточно условной, поскольку в отличие от стандартной системы «собственные, заемные, привлеченные источники» подразумевает выделение ряда специфических источников, обусловленных условиями развития Российской экономики.

Существует так же законодательно установленная система разделения источников финансирования, согласно которой инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации может финансироваться за счет:

- Собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);

- Заемных финансовых средств инвестора или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

- Привлеченных финансовых средств инвестора (средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан и юридических лиц);

- Финансовых средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

- Средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

- Средств внебюджетных фондов;

- Средств иностранных инвесторов.

При всем многообразии источников, основными методами финансирования инвестиционной деятельности, как правило, являются самофинансирование, кредитный, бюджетный, а также комбинированный методы.

Основываясь на опыте финансирования инвестиций в странах с развитой рыночной экономикой, где основой инвестиционной деятельности являются собственные средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, дополняемые определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала, можно сделать вывод о том, что в ближайшее время методика обеспечения инвестиционного процесса на Российских предприятиях должна претерпеть значительные изменения, связанные со структурой источников средств инвестиционной деятельности. Это обусловлено тем, что в Российской Федерации в настоящее время еще не сформировался полноценный рынок ценных бумаг и самыми распространенными и надежными источниками финансирования являются собственные ресурсы. На данный момент метод самофинансирования является наиболее приоритетным для коммерческих предприятий, что обусловлено рядом особенностей Российской экономики, таких как высокие проценты по кредиту, нестабильность политико-правовой системы, значительный уровень инфляции и т.д.

Принято считать, что каждой коммерческой организации необходимо стремиться к самофинансированию. Аргументы для такой позиции очевидны: в этом случае у предприятия не возникает проблемы поиска внешних источников финансирования инвестиций, их финансового обслуживания, снижается риск банкротства. Имеются и другие положительные стороны использования предприятиями собственных источников финансирования инвестиций. В частности, самофинансирование свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии предприятия, создавая тем самым ему дополнительные конкурентные преимущества. Основными собственными источниками финансирования инвестиций предприятия являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль, как источник самофинансирования является условно бесплатным фактором обеспечения инвестиционной деятельности, однако выбор приоритетности её распределения в систему реинвестирования подразумевает последующее увеличение ожидаемых выплат собственникам организации. Подобная ситуация неизбежно приведет к оттоку капитала предприятия в случае, если доходность инвестиционного проекта не способна покрыть ожидаемый рост дивидендных выплат [8].

Амортизационные отчисления предприятия также являются важнейшим источником самофинансирования инвестиционной деятельности. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство, с расчетом на использование части средств в исследовательской деятельности. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики нашей страны на рыночные отношения значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций значительно повысилась, особенно учитывая тот факт, что амортизационные отчисления уменьшают налогооблагаемую базу [6]. Однако в практике использования амортизационного фонда в условиях российской экономики, преобладает система не целевого их использования, что с одной стороны позволяет нивелировать эффект инфляции за счет быстрой траты средств, однако с другой стороны оставляет предприятие без целевого фонда на восстановление производственного оборудования, или проведения масштабных исследовательских проектов.

Ввиду сложившейся ситуации, наиболее серьезной проблемой инвестиционного менеджмента в России, на данный момент, можно считать проблему методологической составляющей. Текущая методология инвестиционного менеджмента Российского бизнеса базируется в основном на практической составляющей, подкрепленной минимальным риском. Практика уже внедренной где-либо методики имеет гораздо большее доверие предпринимателя, нежели обоснованная теорией научная позиция. Как правило, практика различных методик, берется из опыта работы конкурирующих предприятий, или зарубежных организаций, с соответствующими модификациями под нужды отдельно взятого предприятия. Однако теоретическая составляющая инвестиционного менеджмента, так же во многом заимствована из научно-практических трудов западных изданий, переведенных и оптимизированных под особенности российской экономики.

Еще одним фактором, который нельзя игнорировать при анализе системы инвестиционного менеджмента, следует указать менталитет, или психологический фактор. Следуя по стопам европейских методик менеджмента, Российские компании, тем не менее, ставят своей целью достижение несколько иных целей, нежели европейские организации. Это подтверждает достаточно интересное исследование, проведенное группой преподавателей Массачусетского университета, проведенное на рубеже 2000 года, суть которого заключалась в построении модели корпоративного управления ближайшего (10-15 лет) будущего, рядом наиболее выдающихся менеджеров предприятий различных стран. Как итог, европейские компании составили ряд моделей, похожих друг на друга, и представляющих собой систему «Единой Европы», с разветвленной сетью международных отношений, а Российские менеджеры отдали предпочтение максимальному обособлению подразделений от внешних составляющих, т.е. модель независимого предприятия, получающего сырье для конечного продукта из собственных дочерних подразделений.

Подобная ситуация обусловлена в большей мере за счет склонности российских менеджеров к максимальному уменьшению риска, и стремлении получать небольшой, но стабильный доход. Подобная система достаточно обоснована, и действенна, однако она подходит исключительно для организаций и стран, не претендующих на лидерство на международных рынках. Кроме того, подобный подход, в целом, вредит общей экономической ситуации страны, т.к. темпы роста конкурентоспособности предприятий, работающих по инновационным технологиям на порядок ниже темпов роста конкурентоспособности обычных организаций.

В условиях всеобщей глобализации, и стремления к открытым торговым и миграционным границам, подобный подход, так же не может являться долгосрочной стратегией. В связи с этим, при сохранении темпов глобализации, в течении ближайших 15-20 лет перед российскими предприятиями остро встанет вопрос о конкуренции с зарубежными организациями в сфере инноваций, как производственного оборудования, так и непосредственно производимой продукции. Однако геополитическая и экономическая ситуация так же может претерпеть изменения за данный период, и повлиять как в лучшую, так и в худшую сторону в вопросе менеджмента российских предприятий.

Список литературы

Баффетт  Уоррен. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. – Москва: Альпина Паблишер, 2009. – 272с.

Кирьянов Е.О. Проблемы и тенденции использования финансовых инструментов для финансирования долгосрочной инвестиционной деятельности российских предприятий // Фундаментальные исследования. 2016. № 5-1. С. 142-147.

Кирьянов Е.О. Использование источников финансирования при реализации финансово-инвестиционной стратегии: разработка методики оценки эффективности // Финансы, деньги, инвестиции. 2017. № 1 (61). С. 16-19.

Семенкова Е.В. Управление финансовыми инвестициями: факторы инвестиционной привлекательности // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. 2016. № 2 (86). С. 77-88.

Теплова Т.В., Маникин И.Е., Теплов А.С. Распознают ли рыночные инвесторы привлекательность объявляемых публичными нефинансовыми компаниями проектов развития бизнеса? // Финансовый менеджмент. – 2015. - №5. – С. 66-97.

Чараева М.В. Основные направления повышения рентабельности промышленных предприятий в России // Вестник Пермского университета. Серия: Экономика. 2012. №4(15). С. 33-39.

Чараева М.В. Основы формирования политики управления реальными инвестициями предприятия // Финансы и кредит. 2011. № 29 (461). С. 17-22.

Чараева М.В. Управление денежными потоками предприятия на основе их распределения по функциональному признаку // Финансы и кредит. 2013. № 41 (569). С. 36-41.

Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2000. — XXVIII, 932 с. — (Серия «Университетский учебник»).

Код для цитирования: Скопировать