XI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2019

На протяжении длительного времени экономическая составляющая российского государства отличалась наличием ряда обширных проблем, решение которых требовало системного подхода, длительного времени и определенной склонности к риску. Ввиду стремления к минимизации последних 2-х факторов, большая часть недочетов так и не была решена по сей день. К наиболее всеобъемлющим проблемам, не решенным до сих пор, можно отнести, в первую очередь, так называемый «переход к рыночной экономике», выражающейся в своем текущем виде как попытки ЦБ снизить объемы валютных интервенций. Подобная политика несет в себе стремление к достижению идеализированного состояния рынка, который сам регулирует стоимость валюты, согласно её покупательной способности и спросу. Однако подобный сценарий близок к утопичному, т.е. недостижимому. В случае не столь грандиозных планов, выражающихся лишь в девальвации национальной валюты, перспективы российского бизнеса так же представляются не самыми яркими: подобная политика будет выгодна в случае ориентации производства на экспорт, что в свою очередь поставит предприятия на иной конкурентный уровень. Подобный сценарий положителен лишь в одном пункте – предприятия в обязательном порядке будут вынуждены обновлять морально и физически устаревшие фонды на конкурентоспособное оборудование и технологии, но при условии возможности этих модернизаций. Учитывая, что ряд предприятий на текущий момент работают на грани рентабельности, базируясь на предзаказах и жестко распланированных объемах производства и сбыта, следует ожидать увеличение оттока предпринимательского сектора, Сохранение подобных тенденций в конечном итоге приведет к развитию так называемого «Парадокса изобилия» (явление в экономике, связанное с тем, что страны, обладающие значительными природными ресурсами, являются менее экономически развитыми, нежели страны с небольшими их запасами.) и соответствующему переходу страны в категорию ресурсодобывающей. Однако это лишь одна из списка проблем, являющихся актуальными уже более 20-ти лет.

Еще более обширной и растянутой во времени проблемой, следует указать общий (моральный и физический) износ производственных фондов. Данной проблеме уже более трех десятков лет, и однозначного пути её решения нет. На производственных предприятиях наличествует оборудование, с давно истекшим сроком полезного использования и откровенно заброшенные площади, заполнить которые не позволяет бюджет. Это является следствием ряда причин: от хищений на различных уровнях производственной иерархии, до недостаточного спроса на продукцию. Ситуация усугубляется достаточно большими процентными ставками по кредитам и высоким риском окупаемости инвестиций. Все это приводит к постепенному ухудшению конкурентных способностей отечественных предприятий, на фоне улучшения характеристик и стоимости товаров зарубежных конкурентов (за счет более эффективного производственного оборудования и технологий). И чем дольше сохраняется данная ситуация, тем больше разрыв между конкурентоспособностью отечественных и зарубежных производителей. Основной причиной самого факта возникновения подобной ситуации является не регулируемая система использования амортизационных фондов. Данные фонды представляют собой средства, направляемые на обновление и модернизацию производственных мощностей, однако зачастую, используются для пополнения запасов сырья, выплаты заработной платы, и иных расходов, не предусмотренных для данного фонда. Наличие амортизационного фонда, в современных условиях эффективно лишь в роли фактора, уменьшающего налогооблагаемую базу. В совокупности подобных факторов средний износ основных фондов страны приближается к 50%, а в 2/3 отсталых отраслей этот показатель составляет 55%. При этом если обратить внимание на энергетическую отрасль, то КПД российских электростанций составляет порядка 33%, а в случае достаточно устаревших объектов менее 30%.

Одной из редких отраслей, где износ основных фондов находится под жестким контролем является, как ни странно, нефтедобывающая промышленность, которая, и несмотря на заверения главы государства о том, что «Ресурсная политика себя исчерпала», продолжает активно развиваться, увеличивать объемы капитальных вложений и оперативно решать возникающие проблемы.

Возвращаясь к вопросу перечня основных экономических проблем регионального и национального уровня, стоит отметить, что на данный момент существует менее явная, но не менее серьезная проблема в методологии финансового и инвестиционного планирования отечественных предприятий. Планирование как неотъемлемая часть деятельности предприятий на практике российских предприятий представляет собой достаточно абстрактную структуру. Оно может быть не формализовано, не подкреплено практикой или аналитическими работами, планирование может быть лишь замыслом руководителя предприятия, или сформировано на основе простых статистических данных. Во всем своем многообразии планирование имеет одно свойство – чем больше времени и средств вложено в план – тем более он точен и конкретен, однако это все еще план, который может отличаться от вынужденных действий при непредвиденных ситуациях. Именно это позволяет многим мелким и средним компаниям экономить на составлении полного и обоснованного финансового плана, основываясь на оперативной оценке сложившейся картины, и принятии ситуативных мер.

Как ни странно, российская экономика на данном этапе своего развития придерживается системы «следовать за лидирующими позициями, проходя их путь, но в ускоренном режиме, и с рядом небольших доработок». Ввиду относительной эффективности данной стратегии, имеет смысл придерживаться ее и в случае с развитием финансового и инвестиционного планирования.

Стратегическое планирование как термин и метод управления появился на закате второй мировой войны, когда бывшие армейские офицеры приходили к руководящим должностям предприятий, или имели влияние на принимаемые решения. Сейчас мы не можем представить себе крупную транснациональную компанию, не имеющую за собой четко поставленного плана на 5, 10, и более лет. Однако так ли это оправданно в нынешних экономических условиях? Затраты трудовых ресурсов для составления подобных документов огромны, а эффект от подобных мероприятий далеко не всегда оказывается положительным.

Примером возможной не эффективности системы долгосрочного планирования может являться вероятность развития сценария, по которому, придерживаясь определенной стратегии, компания может получить доход в ближайшем будущем, но значительно ослабить свои позиции в более далеком будущем. Так компания Rather Group с начала 80х до начала 90х показывала невероятный рост, достигнув в 90м году доходности в 26.9% на акцию, но впоследствии с 91 до 98го года претерпела затяжной кризис, с последующей реорганизацией в Signet Jewelers. Причиной этого стала стратегия захвата рынка дешевыми ювелирными украшениями, не предусматривающие проблемы, способные возникнуть более чем через 10 лет после следования плану. Защитой от таких последствий является регулярный пересмотр планов, но данная мера значительно увеличивает стоимость всей процедуры планирования на протяжении долгого периода и шансы на то, что полезный эффект от составления подобных планов будет превышать затраты стремительно падают. Вполне логично было бы в таком случае отказаться от составления долгосрочных планов, и довольствоваться лишь основной стратегией предприятия, возможно немного конкретизированной под текущие потребности и намерения в будущем.

Согласно текущим тенденциям, российская экономико-политическая система направлена на переход к западным принципам обеспечения инвестиционного процесса, что выражается в стремлении укрепить рынок ценных бумаг и улучшить показатели объема иностранных инвестиций.

В соответствии с законодательством и нормами развития экономики, иностранные инвестиции можно разделить по ряду признаков, что наглядно изображено в таблице №1.

Таблица 1

Классификация иностранных инвестиций

Классификационный признак	Вид иностранных инвестиций
В зависимости от активов, в которые происходит вложение капитала	Реальные инвестиции Финансовые инвестиции Нематериальные инвестиции (приобретение лицензий, патентов)
Форма собственности инвестиционных ресурсов	Государственные инвестиции Частные инвестиции Смешанные иностранные инвестиции
В зависимости от характера использования	Предпринимательские инвестиции Ссудные инвестиции
В зависимости от объекта вложения инвестиций	Прямые иностранные инвестиции Портфельные инвестиции Прочие инвестиции (вклады в банки, различного рода кредиты)

В основном предприятия российского сектора экономики привлекают капитал в виде прямых и портфельных инвестиций, ссудных капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке капиталов. Прямые инвестиции обеспечивают иностранным инвесторам, юридическим и физическим лицам право на управление предприятием и представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий. Прямые вложения осуществляются как в свободно конвертируемой валюте, так и в национальной валюте. Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ. Прежде всего активизируется деятельность частного сектора, расширяется выход на внешние рынки и облегчается доступ к новым технологиям и методам управления. В этом случае больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования. Кроме того, приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности. Процесс приватизации государственной собственности, акционирование промышленных предприятий привели к формированию в России фондового рынка, создали объективные предпосылки иностранным инвесторам для портфельных капиталовложений. Под портфельными инвестициями понимается покупка нерезидентами акций, векселей и других долговых ценных бумаг, составляющих менее 10 % акционерного капитала предприятия. Портфельные инвестиции, однако, не дают вкладчикам права участвовать в управлении предприятием. Постепенно иностранные портфельные инвестиции начали перемещаться и в другие отрасли российской экономики, прежде всего в связь и средства телекоммуникаций, в пищевую, деревообрабатывающую, цементную промышленность. Однако, несмотря на подобную тенденцию и общую направленность экономики за последний год наблюдается отсутствие роста объема иностранных инвестиций, что подкрепляется оттоком капитала из российских фондов акций и облигаций.

Следующей активно развивающейся формой финансирования инвестиционной деятельности необходимо отметить лизинг. Лизинг представляет собой особый вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Лизинговая форма финансирования имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования, но базируется на отношениях собственности. При лизинге собственность на предмет аренды сохраняется за лизингодателем, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование, т.е. право пользования имуществом отделяется от права владения им. За обладание этим правом лизингополучатель платит лизинговой компании соответствующие суммы - лизинговые платежи, размер, вид и график которых определяются условиями двустороннего договора.

В России лизинговая форма финансирования широкого распространения пока не получила, лизинговое законодательство все еще находится в стадии становления, однако развитие данной сферы обеспечения обусловлено текущей системой ведения бизнеса многих российских предприятий, испытывающих потребность в незамедлительной замене оборудования при отсутствии больших объемов свободных денежных средств.
 Лизинговые вклады классифицируются по ряду различных признаков:

В зависимости от состава участников:

- прямой (собственник имущества сдает объект без посредников);

- косвенный (с участием посредников);

- возвратный (собственник имущества продает имущество своему будущему лизингодателю, а затем берет его в аренду).

В зависимости от окупаемости имущества:

- финансовый (срок аренды совпадает со сроком полной амортизации имущества);

- операционный (срок лизингового договора короче, чем срок службы имущества).

В зависимости от типа имущества:

- лизинг движимого имущества;

- лизинг недвижимости;

- лизинг имущества, бывшего в употреблении.

В зависимости от объема оказываемых услуг:

- чистый лизинг (все обслуживание берет на себя лизингополучатель);

- лизинг с полным набором услуг (полное обслуживание арендуемого имущества возлагается на лизингодателя);

- лизинг с частичным набором услуг (часть функций по обслуживанию арендуемого имущества возлагается на лизингодателя).

В зависимости от сектора рынка:

- внутренний лизинг;

- международный лизинг.

В зависимости от характера лизинговых платежей:

- лизинг с денежным платежом;

- лизинг с компенсационным платежом (платежи осуществляются поставками продукции, произведенной на арендуемом оборудовании);

- лизинг со смешанным платежом.

При реализации этой схемы инициатор проекта получает возможность осуществить его за счет товарного кредита и максимизировать прибыль, а лизингодателям предоставляется возможность получить доход в виде лизинговых платежей.

 Между тем, в условиях российской экономики практически отсутствуют крупные лизинговые компании, при этом явное предпочтение при заключении контракта отдается лишь стабильным предприятиям, способным обеспечить выплату лизинговых платежей, что в конечном итоге практически уравнивает данный метод с системой заемного финансирования.

Наиболее обширной, с точки зрения возможностей, системой обеспечения инвестиционного процесса можно назвать область заемного или кредитного финансирования. Несмотря высокие процентные ставки, присущие российской экономике и высокий уровень инфляции, данный метод обеспечения инвестиций является достаточно распространенным.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы. Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

В современных условиях каждое предприятие стоит перед проблемой выбора наиболее эффективных источников и методов финансирования инвестиций. Как правило, в условиях российской экономики выбор состоит из трех возможных вариантов: за счет собственных средств, за счет кредита и по лизингу. Это обусловлено тем, что значительная часть компаний не имеет выхода на рынок ценных бумаг для эмиссии акций и облигаций, либо не желает распределять возможный дивидендный доход и контроль над организацией.

Принято считать, что самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций, а каждой коммерческой организации в идеале необходимо стремиться к самофинансированию. Аргументы для такой позиции очевидны: в этом случае у предприятия не возникает проблемы поиска внешних источников финансирования инвестиций, их финансового обслуживания, снижается риск банкротства. Имеются и другие положительные стороны использования предприятиями собственных источников финансирования инвестиций. В частности, самофинансирование свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии предприятия, создавая тем самым ему дополнительные конкурентные преимущества. Основными собственными источниками финансирования инвестиций предприятия являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.
Прибыль, как источник самофинансирования является условно бесплатным фактором обеспечения инвестиционной деятельности, однако выбор приоритетности её распределения в систему реинвестирования подразумевает последующее увеличение ожидаемых выплат собственникам организации. Подобная ситуация неизбежно приведет к оттоку капитала предприятия в случае, если доходность инвестиционного проекта не способна покрыть ожидаемый рост дивидендных выплат.

Амортизационные отчисления предприятия также являются важнейшим источником самофинансирования инвестиционной деятельности. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики нашей страны на рыночные отношения значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций значительно повысилась, особенно учитывая тот факт, что амортизационные отчисления уменьшают налогооблагаемую базу. Однако в практике использования амортизационного фонда в условиях российской экономике преобладает система не целевого их использования, что с одной стороны позволяет нивелировать эффект инфляции за счет быстрой траты средств, но с другой стороны оставляет предприятие без целевого фонда на восстановление производственного оборудования.

В условиях текущей стадии развития рыночной экономики в России необходимо отметить тот факт, что приоритетность использования источников финансирования инвестиционного процесса зависит от стадии жизненного цикла предприятия, и во многом от внешней экономической и политической ситуации.

Следует отметить, что на практике при обсуждении вопросов финансирования инвестиционных проектов преобладает 2 мнения относительно приоритетности использования ресурсов:

1)  Если есть собственные ресурсы, то лучше к заёмному финансированию не прибегать. А если собственных ресурсов не хватает для реализации инвестиционного проекта, то подобный проект стоит отклонить. В таком контексте уместна цитата «Берёшь чужие деньги, отдаёшь свои» М. Светлов.

Подобная точка зрения имеет право на существование в контексте текущей ситуации на рынке российского бизнеса, однако подобным образом предприятие само себя ограничивает в перспективах дальнейшего развития и наращивании конкурентного потенциала, искусственно ограждая себя от проектов, рентабельность которых способна превысить ставку по кредиту.

2) Иная точка зрения придерживается мнения, что срок привлекаемого заёмного финансирования должен быть не меньше срока окупаемости инвестиционного проекта.

Данный вариант достаточно логичен, однако он не учитывает структуру поступлений средств от реализации инвестиционного проекта и срочность платежей по кредиту, в результате чего может возникнуть «парадокс прибыли», когда при положительных показателях деятельности организации обнаруживается недостаток свободных денежных средств. Следовательно, необходима разработка новой концепции использования инвестиционных ресурсов, учитывающей современные особенности как экономики в целом, так и отдельных её отраслей. Однако ввиду большого количества возможных комбинаций особенностей региональной экономики, финансового состояния организации, политики управления, и прочих факторов, к формированию эффективной методики планирования инвестиционной деятельности необходим индивидуальный подход, подкрепленный регулярными обновлениями информационной, теоретической и практической базы знаний и опыта. Подобная мера подразумевает под собой обязательное формирование специализированных отделов, и соответствующего персонала на предприятии, что в совокупности с фактом недостаточной доходности предприятий российского бизнеса создает замкнутый круг: формирование ресурсов, повышающих эффективность инвестиционной деятельности, и как следствие рентабельности предприятия невозможно, ввиду нехватки финансовых ресурсов т.е. текущей рентабельности.

Список литературы

Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 № 145-ФЗ. (ред. от 28.07.2012) //  http://www.consultant.ru - СПС «Консультант Плюс».

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39-ФЗ (ред. от 12.12.2011). // http://www.consultant.ru – СПС «Консультант Плюс».

2000–2010 гг. Инвестиции в России. 2011: Стат. сб. М.: Росстат, 2011. С. 46.

Бехтерева Е.В. Управление инвестициями. М.: ГроссМедиа, 2008. С. 35.

Хазанович Э. С. Инвестиции: Учеб. пособие / Э. С. Хазанович. – М.: КноРус, 2011. – 320 с.

Чараева М.В. Финансовое управление реальными инвестициями предприятий: системный подход / М. В. Чараева. – Москва : ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г. В. Плеханова», 2011.

Чараева М.В., Кирьянов Е.О. Финансово-инвестиционная стратегия российских промышленных предприятий: от формирования до реализации. Монография / М.В. Чараева, Е.О. Кирьянов. — Москва: РУСАЙНС, 2017. — 184 с.

Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2012. – 368 с.

Абел Аганбегян «пять факторов, которые «обескровили» страну» [Электронный ресурс]: Новостное издание Торгово-промышленные Ведомости 20 февраля 2014 г. http://www.tpp-inform.ru/economy_business/4329.html

«Энергоносители исчерпали себя» [Электронный ресурс]: Новостное издание Росбалт 12 февраля 2014 г. http://rln.fm/arhiv/rln-live/2475-putin-zayavil-chto-resursnaya-politika-sebya-ischerpala.html

В России за январь малый бизнес покинули 10 тысяч предпринимателей [Электронный ресурс]: Новостное издание RuNews24 13 февраля 2014 г. http://runews24.ru/economy/13022014-maluy-biznes-v-rossii.html

Код для цитирования: Скопировать