IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2017

Облигация - ценная бумага, свидетельствующая о предоставлении ее владельцем эмитенту заем на фиксированный, традиционно долгий срок, и обеспечивающая ее владельцу оговоренный доход¹. Облигации приобретаются с целью получения прибыли. Данный доход традиционно ниже, чем от остальных значимых бумаг, в то же время он наиболее верен и стабилен, чем, к примеру, дивиденды по акциям, так как не находится в зависимости от колебаний конъюнктуры. В связи с этим в облигации вкладывают свободные ресурсы пенсионные фонды, страховые фирмы, паевые инвестиционные фонды и т.п.

Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям [5, с.16].

Экономическая суть облигаций похожа на кредитование, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору. Обычно доход по облигациям выше, чем доход при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита.

Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.

Доходом по облигации являются процент (купон) и (или) дисконт². В случае невыполнения эмитентом обязательств по облигациям инвесторы могут инициировать законные процедуры взыскания задолженности вплоть до банкротства эмитента. Однако облигации никогда не дают право на участие в управлении эмитентом.

Облигации выступают одним из инструментов мобилизации средств различными эмитентами. Эмитенты, выпускающие долговые обязательства, должны быть способны обеспечить достаточные для привлечения инвесторов гарантии и обладать соответствующей кредитоспособностью. Инвесторам необходима уверенность в надежности размещения своих средств, в том, что они получат причитающийся им процент и что основная сумма займа будет возвращена при наступлении срока [5, с.17].

На облигации обычно указывается номинальная цена (N), т. е. дата погашения долга и та сумма, которую получит владелец. Покупная стоимость облигации P может отличаться от номинала.

Покупную цену, выраженную в процентах от номинала, принято называть курсом облигации ( ):

Объем выпуска малообеспеченных облигаций не должен превышать уставной капитал фирмы, который должен быть впоследствии полностью оплачен.

Облигации так же характеризуются следующими параметрами:

- номинальная стоимость (N) — сумма денег, которая выплачивается владельцу облигации на дату погашения. Номинальная стоимость обычно указывается на самой облигации;

- выкупная стоимость (c) (если она отличается от номинальной стоимости);

- купонный доход (C) — это постоянные выплаты, которые выплачиваются владельцу ежегодно по купонной ставке: .

Пример. Номинальная стоимость облигации – 200 000 руб. Цена продажи – 165 000 руб. Определить курс облигации.

Решение.

Рассмотрим основные виды облигаций: облигации без выплаты процентов, с выплатой процентов при погашении долга и с периодической выплатой процентов [4, с. 83].

Облигации без выплаты процентов

Такой доход может образоваться с помощью разности между номинальной стоимостью и ценой покупки:

Данную разность называют дисконтом. У этой облигаций обычно короткий срок погашения (где-то до года), поэтому доходность покупки такой облигации мы можем определить с помощью эффективной ставки простых процентов.

Рассмотрим уравнение эквивалентности:

,

где n – срок в годах от покупки облигации до погашения. Из данного уравнения находим

Здесь t – срок в днях, К – временная база (К = 360 или 365 дней).

Пример. Облигации номиналом 1 500 руб. со сроком обращения 95 дней продаются по курсу 90. Требуется определить сумму дохода от покупки 3 облигаций и доходность этой финансовой операции (К = 365 дней).

Решение. N = 1500, t = 95, = 90, K = 365.

Сначала находим сумму дохода от покупки:

Д = 3 ⋅ N ⋅ (1− 0,01) = 3 ⋅1500 ⋅ (1− 0,01⋅90) = 450 руб.

Затем мы находим доходность облигаций к погашению с помощью формулы эквивалентной ставки простых процентов:

Облигации с выплатой процентов при погашении

Эти облигации выпускаются на длительный срок. Выручка данных облигации состоит из процентов, которые начисляются сообразно ставке сложных процентов, и из разности между ценой приобретения и номинальной ценою облигации. Стоимость приобретения может существовать в данном случае и выше номинальной стоимости [4, с. 84]. В этом случае доход от облигации при годовом начислении процентов сообразно ставке рассчи-тывается по формуле:

Доходность облигации обычно оценивается с помощью эффективной ставки сложных процентов. Для нахождения такой облигации мы рассмотрим следующее уравнение эквивалентности:

Решаем данное уравнение относительно :

Пример. Фирма купила 25 облигаций номинальной стоимостью по 200 тыс. руб. и сроком погашения 4 года. Облигации приобретены по курсу 95, выпущены под процентную ставку сложных процентов 6% годовых. Требуется определить прибыль от покупки и эффективную ставку сложных процентов.

Решение. N = 200 000; n = 4; = 0, 06; = 95.

Облигации с периодической выплатой процентов

Это самый общий вид облигаций из рассматриваемых. Наибольший доход от облигаций такого вида будет получен только в том случае, если же получаемые процентные средства реинвестируются, т. е. помещаются на банковский депозит и на них идет наращение процентов.

Выручка складывается из разности между ценой приобретения, номинальной ценою и из временами выплачиваемых сообразно купонам процентов [4, с. 85].

Пусть k – количество выплат за год, а q – годовая купонная ставка.

Тогда каждая выплата равна:

Результат реинвестируется под сложные проценты с номинальной процентной ставкой (j) с начислением процентов m раз в году. Такой процесс продолжается n лет до погашения облигации.

Наращенная сумма купонных выплат – это наращенная сумма общей ренты постнумерандо и она равна

Теперь можем рассмотреть общий доход от облигации:

Доходность данной облигации мы опять оцениваем с помощью эффективной ставки сложных процентов, которую найдем из соответствующего уравнения эквивалентности:

Подставив сюда выражение для Д, получаем:

Если полученные по купонам проценты не реинвестируются, то

и соответственно

Пример. Министерство финансов России в 1995 году выпустило облигации номинальной стоимостью 300 000 руб. сроком на один год. Клиент приобрел облигацию по курсу 97. Выплата процентов 5 раз в год по процентной ставке 107,58% годовых. Процентные деньги могут вновь инвестироваться по номинальной процентной ставке 70% и с начислением процентов один раз в год. Требуется определить прибыль от покупки облигации и эффективную процентную ставку для двух случаев:

а) без реинвестирования процентов,

б) с реинвестированием.

Решение. N = 300 000; n = 1; q = 1,0758; k = 5; = 97; j = 0,7; m = 1.

а) без реинвестирования процентов:

тыс. руб.;

б) с реинвестированием:

Таким образом, мы можем сделать вывод о том, что облигация – акт, вид значимой бумаги, сохраняющий обязанность эмитента выплатить ее собственнику номинальную цену по завершении установленного срока, а по истечения срока - временами оплачивать конкретную и необходимую сумму процента.

Выпуск облигаций для фирм - приобретение кредита в обход банка. Фирмы прибегают к займам через облигации, как скоро им необходима большая сумма, в отсутствии задатка и на наиболее долгий период, чем позволяет банковский кредит. Держатели облигаций получают более значительный процент, чем получали бы сообразно банковскому депозиту, т. к. между ними и заемщиками недостает банка-посредника (который оплачивает вкладчикам наименьший процент, чем приобретает от заемщиков).

Список литературы:

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг"

2.Приказ Минфина РФ от 11.04.2000 N 100 "Об эмиссии государственных краткосрочных бескупонных облигаций"

3.Учет ценных бумаг и финансовых вложений [Электронный ресурс]: Учебное пособие / Т. Я. Натепрова, О. В. Трубицына; отв. ред. д. э. н., проф. Е. А. Еленевская. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. - 264 с.

4. Финансовая математика [Электронный ресурс]: Учебное пособие /А.В. Григорьев. - Томск: учебное пособие для вузов, 2004. -112 с.

5. Облигации: бухгалтерский учет в банках и другие аспекты работы / Букирь М.Я. - М.:ЦИПСиР, 2012. - 280 с.

6. Справочник по финансовой математике: Учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова, Н.П. Орехова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 239 с.

1^ Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг"

2^ Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг"

9

Код для цитирования: Скопировать