IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2017

После финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. в первый год производство ВВП показывало восстановительный рост, что представлено в таблице 1. Кроме улучшения внешнеэкономической конъюнктуры, положительное влияние оказали масштабные антикризисные меры Правительства Российской Федерации по выводу экономики из кризиса. Замедление экономического роста в 2011-2012 гг. до 4,3-3,4 % было связано с ослаблением внешнеэкономического фактора роста, который до кризиса выражался в исключительно высокой динамике цен на нефть и возрастающем спросе на продукцию российского экспорта.

Таблица 1 - Основные показатели социально-экономического развития России в 2010-2014 годах (в % к предыдущему году) [3]

Показатели	годы					Средне-годовые темпы роста в 2010–2014 гг., %
	2010	2011	2012	2013	2014
ВВП	104,5	104,3	103,4	101,3	100,6	102,8
Индекс потребительских цен, на конец года	108,8	106,1	106,6	106,5	111,4	107,8
Индекс промышленного производства	107,3	105,0	103,4	100,4	101,7	103,5
Индекс обрабатывающих производств	110,6	108,0	105,1	100,5	102,1	105,2
Индекс производства продукции сельского хозяйства	88,7	123,0	95,2	105,8	103,7	102,6
Инвестиции в основной капитал	106,3	110,8	106,8	100,8	97,3	104,3
Объем работ по виду деятельности «Строительство»	105,0	105,1	102,5	100,1	95,5	101,6
Реальные располагаемые денежные доходы	105,9	100,5	104,6	104,0	99,25	102,8
Реальная начисленная среднемесячная заработная плата	105,2	102,8	108,4	104,8	101,3	104,5
Оборот розничной торговли	106,5	107,1	106,3	103,9	102,5	105,3
Объем платных услуг населению	101,5	103,2	103,5	102,0	101,3	102,3
Экспорт товаров, млрд. долл. США	392,7	515,4	527,4	523,3	496,7	491,1
Импорт товаров, млрд. долл. США	245,7	318,6	335,8	341,3	308,0	309,88

Последовавшая в 2011-2012 гг. стабилизация цен на нефть и рецессия в еврозоне привели к дальнейшему замедлению темпов роста российской экономики, которое отмечалось с середины 2012 г. [2]. Чрезмерная зависимость от мировых цен на нефть и отсутствие устойчивых факторов долгосрочного экономического роста привели к началу еще более неблагоприятного периода в российской экономике, наступление которого было спровоцировано резким падением цен на нефть и обострением внешнеэкономической ситуации для России.

В III квартале 2014 г. темп прироста ВВП к соответствующему периоду предыдущего года еще сохранялся в области положительных значений – 0,7 %, благодаря рекордному урожаю и высокой динамике обрабатывающих производств. Но сезонно очищенные темпы прироста ВВП были уже нулевыми. В IV квартале темпы прироста ВВП к соответствующему периоду предыдущего года имели отрицательные значения.

В 2014 г. замедление экономического роста определялось сочетанием двух групп факторов. Несмотря на то, что в первом полугодии сохранялась относительно благоприятная внешнеторговая ценовая конъюнктура на рынках энергоносителей (поддержавшая рост доходов и, соответственно, внутреннего спроса), внешние шоки во второй половине года: геополитическая напряженность и вызванное этим закрытие внешних рынков капитала для ряда российских компаний в сочетании с падением мировых цен на нефть – ограничили динамику внутреннего производства. Устойчивое замедление роста производства в течение года привело к тому, что в целом в 2014 г. ВВП вырос только на 0,6 процента.

В отраслевом разрезе низкая общеэкономическая динамика стала результатом замедления роста промышленного производства и, соответственно, деятельности транспорта при сокращении выпуска в строительстве, гостиничном и ресторанном бизнесе, что представлено в таблице 2. В промышленности существенно замедлился рост обрабатывающих производств (до 2,5% против 3,9% в 2013 г.), в особенности отраслей, обслуживающих инвестиционный спрос. В 2014 г. производство валовой добавленной стоимости в транспорте и связи осталось на уровне предыдущего года против роста на 3,0 % в 2013 г.

Производство сельскохозяйственной продукции в 2014 г. выросло на 3,7 %, против 5,8 % в 2013 г. Несмотря на внушительный сбор зерновых, прирост валовой добавленной стоимости в сельском хозяйстве, охоте и лесном хозяйстве на 1,4 % уступил итогам 2013 г. (4,3 %).

Негативное влияние на экономическую динамику оказало падение производства в строительстве, вызванное стагнацией капитальных вложений. Производство валовой добавленной стоимости в строительстве снизилось на 5,2% против 2,9% в 2013 г. Уменьшение чистых налогов стало результатом низких физических объемов товарного импорта и экспорта ТЭК.

Таблица 2 - Динамика физического объема ВВП и валовой добавленной стоимости в разрезе видов экономической деятельности (в % к соответствующему периоду предыдущего года) [3]

Показатели	годы
	2010	2011	2012	2013	2014
Валовой внутренний продукт	104,5	104,3	103,4	101,3	100,6
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	87,9	114,7	96,4	104,3	101,4
Рыболовство, рыбоводство	90,9	104,1	102,2	102,6	96,3
Добыча полезных ископаемых	106,6	103,4	101,6	96,2	100,1
Обрабатывающие производства	108,6	106,3	102,8	103,9	102,5
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	104,0	100,0	101,2	97,8	99,9
Строительство	104,4	107,6	102,6	97,1	94,8
Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования	105,8	103,2	103,4	100,4	100,5
Гостиницы и рестораны	106,5	106,6	104,4	103,3	97,6
Транспорт и связь	105,5	106,5	104,1	103,0	100,0
Финансовая деятельность	100,3	103,5	118,9	112,3	109,6
Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	106,0	102,2	107,0	103,0	101,0
Государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение	99,7	96,8	100,8	99,6	99,7
Образование	98,2	99,2	98,9	100,1	99,3
Здравоохранение и предоставление социальных услуг	100,3	101,1	102,0	100,7	101,0
Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг	102,2	99,6	102,5	99,3	97,1
Предоставление услуг по ведению домашнего хозяйства	-	92,1	114,4	112,2	102,7
Чистые налоги на продукты и импорт	107,3	107,0	103,1	100,9	99,8
Налоги на импорт	127, 5	119,7	105,8	99,4	92,2
Налоги на продукты	3,9	105,3	102,8	101,0	100,5

В то же время в ряде отраслей в 2014 г. отмечались положительные сдвиги, что представлено в таблице 3.

В добыче полезных ископаемых темп роста валовой добавленной стоимости увеличился на 0,1% против снижения на 3,8% в 2013 г., несмотря на геополитическую напряженность и низкий рост мировой экономики.

За счет увеличения оборота в оптовой торговле незначительно повысилась активность в торговле. Валовая добавленная стоимость по оптовой и розничной торговле, ремонту автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования в 2014 г. выросла на 0,5 % против 0,4 % в 2013 г.

Таблица 3 – Динамика физических объемов элементов использования ВВП (прирост, в % к соответствующему периоду предыдущего года) [3]

Показатели	годы
	2010	2011	2012	2013	2014
Валовой внутренний продукт	4,5	4,3	3,4	1,3	0,6
Расходы на конечное потребление	3,5	5,3	6,4	3,9	1,5
Домашних хозяйств	5,5	6,8	7,8	5,0	1,9
Государственного управления	-1,5	1,4	2,6	1,1	0,5
НКООДХ	-0,5	-4,9	-1,3	-1,5	-1,5
Валовое накопление	28,5	21,0	3,0	-6,6	-5,7
в том числе:
Валовое накопление основного капитала	5,9	9,1	6,6	1,4	-2,5
Внутренний конечный спрос	8,6	9,1	5,5	1,1	-0,2
Чистый экспорт	-44,6	-52,0	-18,2	6,9	16,4
Экспорт	7,0	0,3	1,1	4,6	-2,0
Товары	7,0	-1,8	0,2	3,6	-2,0
Услуги	7,6	18,8	9,6	13,1	-2,5
Импорт	25,8	20,3	8,7	3,8	-6,8
Товары	27,5	19,7	5,6	-0,6	-7,8
Услуги	20,7	22,1	19,6	17,9	-4,2

Поддержало общеэкономический рост и продолжение быстрого расширения финансовой деятельности в связи с сохранением высокой динамики привлечения и размещения средств кредитных организаций, т. е. ростом депозитов и кредитования нефинансового сектора и домашних хозяйств. Валовая добавленная стоимость по финансовой деятельности увеличилась на 9,6 % (2013 г. – 12,3 %).

Динамика потребительского спроса была одним из главных факторов посткризисного восстановления экономики. На протяжении 2010-2012 гг. рост расходов на конечное потребление последовательно ускорялся с 3,5 до 6,4%, несмотря на начавшееся в 2012 г. внутригодовое замедление. Быстро расширяющийся потребительский рынок обеспечил рост в производстве добавленной стоимости торговле, гостиничному и ресторанному сервису, предприятиям транспорта и связи. Спрос населения после кризиса на товары восстанавливался быстрее, чем на услуги. За 2010-2012 гг. расходы населения на покупку товаров суммарно выросли на 20,9%, на покупку услуг – на 14,9 процента. Одновременно менялись ресурсные источники, поддерживавшие его высокий потребительский спрос. Если в 2010 г. основу расширения потребления домашних хозяйств определяло сохранение высокого роста располагаемых доходов населения, то в 2011 г. он почти полностью основывался на доступности потребительского кредита.

В 2013–2014 гг. динамика конечного потребления резко замедлилась (в 2013 г. – до 3,9%, в 2014 г. – до 1,5%), в основном за счет резкого замедления потребления домашних хозяйств (до 1,9% против 7,8% в 2012 г.). Сдерживающее влияние на уровень потребительских расходов населения оказало одновременное действие нескольких факторов. Это замедляющиеся темпы роста оплаты труда и доходов (на фоне повышения регулируемых цен и тарифов на услуги населению, повлекших за собой ускорение инфляции), удорожание импорта (по мере ослабления рубля) и замедление роста потребительского кредитования со стороны банков.

Состояние инвестиционного спроса на протяжении 2010–2014 гг. характеризовалось разнонаправленными тенденциями, что представлено на рисунке 2.

Рисунок 2 – Динамика инвестиций в основной капитал, % к предыдущему году

К началу 2010 г. спад инвестиций был почти в 2 раза глубже сокращения ВВП, поэтому в последующие два года (2010–2011 гг.) происходил восстановительный рост. Накопление основного капитала увеличилось на 15,5%, а вводы жилья – на 4,0 процента. Восстановлению инвестиционной активности способствовали положительные сдвиги в ресурсном обеспечении инвестиционного процесса. За 2010–2011 гг. сальдированный финансовый результат организаций вырос на 70%, объем жилищных кредитов увеличился на 37% (приток иностранного капитала поддерживал тренд на понижение процентных ставок на рынке заемных средств), возросла инвестиционная активность государства. Основой роста валового накопления в целом стало пополнение запасов материальных оборотных средств (МОС). Благодаря их значительному приросту, динамика валового накопления за 2010–2011 гг. (55,6%) не только компенсировала глубину спада 2009 г. (41%), но и превысила докризисный уровень на 14,6 процента. Высокая динамика капитальных вложений и наращивание производственных запасов, в свою очередь, дали толчок росту производства добавленной стоимости в строительстве и обрабатывающих отраслях [1].

К началу 2012 г. эффекты «низкой базы» 2009 г. и «отложенного спроса» исчерпали себя. И приток инвестиций из-за рубежа в структуре финансирования капитальных вложений снизился до 3,1% – минимального с 2000 г. значения. Сложности российских и зарубежных банков с фондированием привели к ужесточению условий кредитования, удорожанию заемного финансирования и, как следствие, к сокращению уровня активности банков в инвестиционной сфере. Инвестиционная пауза стала результатом завершения масштабных строек крупнейшими российскими нефтегазовыми и инфраструктурными компаниями, в первую очередь естественными монополиями, а также устойчивого сокращения государственных капитальных вложений. Как следствие, накопление основного капитала замедлилось (2012 г. – 6,6%, 2013 г. – 1,4%). Приращение запасов МОС на фоне замедляющейся динамики производства стало резко сокращаться. По итогам 2012 г. валовое накопление увеличилось на 3,0%, а в 2013 г. – сократилось на 6,6% в результате сокращения прироста физического объема запасов МОС на 66,9%.

В 2014 г. инвестиционный спрос стагнировал по всем компонентам. Накопление основного капитала снизилось на 2,5% в связи с сокращением инвестиционных программ в первую очередь со стороны добывающих производств, формирующих 1/6 часть инвестиций в основной капитал. Строительство жилья, напротив, поддержало инвестиционную активность. Вводы жилья в годовом исчислении выросли на 14,9% (7,2% в 2013 г.). Несмотря на падение реальных доходов, спрос населения на улучшение жилищных условий продолжал оставаться высоким и поддерживался активным расширением ипотечного кредитования. Ускорилось сокращение прироста физического объема запасов МОС (на 77,3 %). В результате валовое накопление сократилось в годовой оценке на 5,7%.

Увеличение внутреннего спроса за прошедшие 5 лет (2010–2014 гг.) суммарно происходило быстрее, чем экономики в целом – 26,1% против роста ВВП на 14,8 %, при этом в середине периода ситуация кардинально изменилась. В 2010–2011 гг. расширение внутреннего спроса опережало рост ВВП вдвое. С 2012 г. началось резкое замедление его роста, а по итогам 2014 г. произошло его сжатие (впервые с 2009 г.). Как следствие, начиная с 2012 г. зависимость национального хозяйства от импортных поставок снижается. Основным источником покрытия внутреннего спроса во все большей степени становится отечественное производство.

На рубеже 2012-2013 гг. произошел перелом в динамике чистого экспорта товаров и услуг, что представлено на рисунке 3. В 2010–2012 гг. его динамика была отрицательной и определялась замедлением роста объема экспорта при интенсивном расширении импорта. Наращиванию импорта способствовало повышение реального обменного курса рубля (как к доллару США, так и к европейской валюте) и себестоимости отечественной продукции в условиях расширения внутреннего платежеспособного спроса. С другой стороны, эти же факторы, ведя к повышению издержек экспортеров, сдерживали рост экспорта. В 2012 г. экспорт товаров достиг рекордного значения и составил 527,4 млрд. долларов США (при росте физического объема на 0,2 %).

Начиная с 2013 г. динамика чистого экспорта стала положительной. На фоне резкого замедления роста внутреннего спроса (до 1,1% против 5,5% в 2012 г.) и его сокращения по итогам 2014 г. (на 0,2%) сократился физический объем импорта товаров (2013 г. – на 0,6%, 2014 г. – на 7,8%). Отличительной чертой 2014 г. стало одновременное падение физических объемов экспорта и импорта товаров и услуг (впервые с 2009 г.), при этом по сравнению с экспортом падение физических объемов импорта происходило в 3 раза быстрее (2,0% и 6,8% соответственно). На изменение тенденций оказали влияние падение курса рубля, замедление роста реальных располагаемых доходов населения (с 8,4% в 2012 г. до 1,3 % в 2014 г.), снижение мировых цен на нефть Urals (cо 111 долл./барр. в 2012 г. до 97,6 долл./барр. по итогам 2014 года) и на российский газ, поставляемый в дальнее зарубежье (с 389 до 351 долл. /тыс. куб. м.). Прирост чистого экспорта товаров и услуг составил 16,4% против 6,9% в 2013 г., что позитивно влияло на поддержание экономического роста.

Рисунок 3 – Распределение ВВП по источникам доходов, %

Пропорции формирования ВВП по доходам на протяжении 2010–2014 гг. менялись. Продолжался начавшийся в 2012 г. сдвиг в пользу роста доли оплаты труда на фоне сокращения удельного веса двух остальных компонентов: чистых налогов на производство и импорт и валовой прибыли и валовых смешанных доходов, что представлено в таблице 4.

Удельный вес оплаты труда наемных работников в структуре ВВП повысился с 49,7–49,6% в 2010–2011 гг. до 52,3% по итогам 2014 г. Такой структурный сдвиг обусловлен номинальным ростом фонда заработной платы по экономике в целом (2012 г. – 14,0%, 2013 г. – 12,3%, 2014 г. – 9,2%).

Доля чистых налогов на производство и импорт после максимальных значений в 2011–2012 гг. (15,6–15,8 % ВВП) снизилась к 2014 г. до 15,1% ВВП, в первую очередь за счет снижения удельного веса вывозных таможенных пошлин. На объем вывозных таможенных пошлин отрицательно повлияли снижение мировых цен на нефть Urals (с 109,3 долл. США за баррель в 2011 г. до 97,6 долл. США за баррель в 2014 г.) и сокращение экспорта нефти (с 244 до 223,4 млн. тонн).

Таблица 4 - Изменения в обязательствах и чистой стоимости капитала (в % к произведенному ВВП) [3]

Показатели	годы
	2010	2011	2012	2013	2014
Валовое сбережение	26.4	29,5	27,2	23,3	21,5
Нефинансовые корпорации	10.9	11,2	10,5	8,2	5,8
Финансовые корпорации	1,5	1,4	1,6	2,6	2,6
Государственное управление	4,1	8,7	6,9	5,0	5,2
Домашние хозяйства и НКООДХ	9,9	8,2	8,2	7,5	7,9
Капитальные трансферты (чистые)	0,0	0,0	-0,2	0,0	-2,6
Валовое накопление	22.6	25,0	24,5	22,9	20,9
Нефинансовые корпорации	15,7	17,4	17,0	15,5	13,3
Финансовые корпорации	0.3	0,3	0,4	0,4	0,7
Государственное управление	1.7	3,1	2,4	2,2	2,1
Домашние хозяйства и НКООДХ	4.9	4,2	4,7	4,8	4,8
Чистое кредитование (+) / чистое заимствование (-)	3.7	4,5	2,5	0,4	-2,0
Нефинансовые корпорации	-3.6	-5,3	-5,7	-6,4	-9,0
Финансовые корпорации	1.1	1,0	1,2	2,3	2,0
Государственное управление	-1.2	3,8	2,0	0,4	0,5
Домашние хозяйства и НКООДХ	7.4	5,0	5,0	4,1	4,5
Справочно:
Использование внутренних сбережений на накопление основного капитала, %	82	72	81	94	100
Статистическое расхождение	-0,9	-0,6	-0,9	-1,2	-1,8

Удельный вес валовой прибыли и валовых смешанных доходов снизился в 2014 г. до 32,6% ВВП по сравнению с 33,9% в ВВП в 2012 г. преимущественно за счет снижения прибыли обрабатывающих производств. В обрабатывающих отраслях, по данным Росстата, темпы сокращения прибыли существенно опережали темп ее снижения по экономике в целом.

Распределение сберегаемых и инвестируемых ресурсов в 2010-2014 гг. существенно менялось.

В 2010–2011 гг. уровень сберегаемого в экономике дохода восстанавливался (с 21,1% в 2009 г. до 29,5% в 2011 г.). Объем инвестируемых в экономику ресурсов также последовательно расширялся. Норма накопления в экономике выросла до 25% ВВП (2009 г. – 18,9% ВВП), при этом расширение инвестиционного спроса обеспечили в основном нефинансовые корпорации. Чистое кредитование остального мира национальной экономикой выросло до 4,5% ВВП (2009 г. – 1,2% ВВП). Повышательный тренд указывает на то, что если в части ресурсов товаров и услуг рос уровень покрытия внутреннего спроса внешними поставками (доля импорта в обеспечении внутреннего спроса вернулась по итогам 2011 г. на докризисный уровень), то национальных финансовых ресурсов хватало не только для финансирования экономического роста России, но и для направления их излишка в остальной мир. Это подтверждается и снижением доли использования внутренних сбережений на накопление основного капитала до 72 % (2009 г. – 100%). Сектор государственного управления к началу 2012 г. из заемщика вновь стал кредитором, а домашние хозяйства и нефинансовые корпорации продолжали оставаться соответственно кредиторами и заемщиками.

В 2012-2013 гг. норма сбережения и накопления в экономике последовательно сокращались. По итогам 2013 г. уровень сберегаемого дохода сократился до 23,3% ВВП, а валового накопления – до 22,9% ВВП. Чистое кредитование остального мира со стороны национальной экономики сократилось до 0,4% ВВП. Сокращение финансирования внутренней экономики притоком капитала из-за рубежа привело к повышению доли финансирования накопления основного капитала за счет внутренних сбережений до 94% против 72% в 2011 г.

По итогам 2014 г. внутренняя экономика по отношению к остальному миру выступила заемщиком недостающих средств в размере 2% ВВП. Понижение уровня сберегаемого в экономике дохода до 21,5% ВВП и увеличение отрицательного сальдо капитальных операций с остальным миром до 2,6% ВВП резко сократили потенциальные инвестиционные ресурсы экономики (до 18,9% ВВП). В нефинансовые активы были суммарно инвестированы ресурсы в объеме 20,9% ВВП.

Нефинансовые корпорации продолжили выступать заемщиками недостающих ресурсов у других секторов, увеличив объем заимствований до 9% ВВП. Домашние хозяйства остались основным кредитором экономики, предоставив ресурсы другим секторам в размере 4,5% ВВП. Финансовые корпорации остались сектором-кредитором, сократив предоставленные другим секторам ресурсы до 2,0 % ВВП, а сектор государственного управления прокредитовал сектора внутренней экономики и остальной мир в размере 0,5 % ВВП.

2015 год стал началом сложной адаптации российской экономики к воздействию экономических санкциями, введенных в июле 2014 г., и падению мировых цен на нефть в конце 2014 г. Такой двойной шок привел к резкому сокращению национального дохода, а также падению потребительского и инвестиционного спроса, в результате чего реальный ВВП России сократился на 3,7% в 2015 г. После непродолжительного ралли в начале 2015 г. в августе произошло очередное падение мировых цен на нефть, в результате чего ожидаемое восстановление экономического роста было отложено.

Сохранение низких цен на нефть спровоцировало серьезную девальвацию рубля, но политика гибкого валютного курса способствовала резкому сокращению импорт, а также позволила сохранить валютные резервы Банка России и ограничить негативное воздействие низких цен на нефть на доходы бюджета. Вместе с тем это привело к повышению инфляции до двузначных величин, что подорвало покупательскую способность домохозяйств и вызвало стремительное падение потребления на фоне резкого снижения реальных зарплат. Сокращение реальных доходов, наряду с ростом цен на продовольствие, привело к значительному повышению уровня бедности в 2015 г. Ввиду усилий по сдерживанию инфляционного давления темп смягчения денежно-кредитной политики замедлился, в результате чего Банк России оставил неизменной ключевую процентную ставку на уровне 11% с августа 2015 г.

Подводя итоги, можно сказать, что в 2015 г. в России началась сложная адаптация экономики к шоку, обусловленному глубоким падением цен на нефть и экономическими санкциями, введенными в 2014 г. В результате непростого процесса адаптации к такому двойному шоку российская экономика погрузилась в глубокую рецессию, пик которой пришелся на второй квартал 2015 г. После непродолжительного роста в первой половине 2015 г., в августе возобновилось падение цен на нефть, что отложило ожидаемое восстановление экономического роста, и реальный ВВП сократился на 3,7% за год.

Адаптация экономики в основном произошла через резкое падение доходов. Следствием адаптации к ухудшающейся внешнеэкономической конъюнктуре стало падение валового национального дохода примерно на 10%, что привело к сокращению потребительского спроса и отрицательно сказалось на инвестициях. На фоне очередного снижения цен на нефть продолжилось ослабление рубля, вследствие чего инфляция повысилась до двузначных величин. Быстрый рост инфляции сократил реальные зарплаты, пенсии и другие социальные трансферты, следствием чего стало снижение потребления домохозяйств на 9,6%, – впервые за период после мирового финансового кризиса 2008 г. В результате усилий властей по снижению инфляции темп смягчения денежно-кредитной политики замедлился, и с августа 2015 г. Банк России оставил ключевую процентную ставку неизменной на уровне 11%. Между тем экономические санкции были продлены, что ограничивает доступ к мировым финансовым рынкам, препятствует притоку капитала и продолжает подрывать уверенность инвесторов. На фоне роста стоимости заемных средств и падения потребительского спроса у предприятий отсутствовали стимулы для наращивания инвестиций, поэтому валовое накопление капитала сократилось на 18,7% в 2015 г., при этом сокращение продолжилось третий год подряд.

Список литературы

1. Берзон, Н.И. Финансовый менеджмент / Н.И. Берзон. – М.: Инфра-М, 2014. – 654 с.

2. Кангро, М.В. Государственные и муниципальные финансы / М.В. Кангро. – Ульяновск: УлГТУ, 2010. – 152 с.

3. Хансл, Б. Доклад об экономике России [Электронный ресурс] / Б. Хансл. − 2016. − Режим доступа: http://www.worldbank.org/ru/country/russia/publication/rer (дата обращения 16.10.2016).

Код для цитирования: Скопировать