IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2017

За последнее время глобальной тенденцией в развитии экономики является рост неопределенностей, вызванный глобализацией рынков, усложнением технологических систем во всех сферах жизни, усилением конкуренции, ростом социальной напряженности в связи с увеличением разрыва в уровне жизни стран. Вследствие возрастания степени неопределенности фиксируется повышение риска хозяйственной деятельности.

С одной стороны, риск ориентирован на получение результатов новыми способами в условиях быстроменяющейся среды и ситуации неизбежного выбора. Он позволяет преодолевать консерватизм, косность, психологические барьеры, препятствующие внедрению современных технологий, способствует модернизации. С его помощью ломают стереотипы, тормозящие общественное развитие. Без риска невозможно осуществление инициатив, новаторских идей, социальных экспериментов, обусловливающих социальный и технический прогресс.

С другой стороны, неоправданный риск и авантюризм в принятии управленческих решений отвлекает ограниченные ресурсы организации, а в отдельных случаях приводит к банкротству. Поэтому в последние годы актуализируется проблема совершенствования методологических подходов к анализу и оценке рисков, на основе более полного и глубокого применения принципов системного подхода. Риск становится самостоятельной экономической категорией. Одной из разновидностей рисков предприятия выступают финансовые риски.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что управление финансовыми рисками играет активную роль и обеспечивает качественное достижение целей финансовой деятельности предприятия.

Способность эффективно воздействовать на финансовые риски дает предприятию возможность успешно функционировать, поддерживать требуемую финансовую устойчивость, высокую конкурентоспособность и стабильную прибыльность.

Цель работы: исследование системы и процесса управления финансовыми рисками предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть сущность понятия и виды рисков;

- определить методы управления финансовыми рисками;

- рассмотреть процесс управления риском;

- выявить способы снижения финансового риска;

- раскрыть способы снижения отдельных видов рисков.

Объектом изучения является деятельность предприятия ОАО «Обливский».

Предметом изучения являются финансовые риски предприятия ОАО «Обливский».

Методологической базой курсовой работы выступают метод исследования первоисточников, статистические методы обобщения и сравнения.

Теоретическую и информационную базу работы составили труды отечественных исследователей в области финансового менеджмента и анализа финансовых рисков предприятия таких авторов как: Ковалев В. В., Станиславчик Е. Н., Ионова Ю. Г., Гладышева Е. В., Шапкин А. С. и др., а также статьи в периодических и электронных научных журналах, таких авторов как Дадаян А. С., Лукьяненко А. В., Гунина И. А., Теплякова Е. В., Айдинова А. Т., Халидова А. Ш., Ванькович И.М. и др.

Глава 1. Управление финансовыми рисками на предприятии

1.1.Понятие и виды рисков

Исследование специальной литературы, проведенное автором, показало, что пока не существует четких, однозначных трактовок понятий: «риск», «риск-менеджмент». Слово «риск» ассоциируется со множеством синонимов: прибыль – выигрыш, убыток – проигрыш, волатильность, неопределенность ожидания.

Риск – это неопределенность, изменчивость доходов, отдачи на вложенный капитал. Источником риска служит так называемое ассиметричное распределение информации, отсутствие знаний о будущих переменах.¹

Источником любого вида риска является неопределенность хозяйственной деятельности предприятия, которая появляется из-за множества различных факторов внешней и внутренней среды. Неопределенность ситуации часто обусловлена неполнотой, неточностью информации об условиях реализации, в том числе о связанных с ней затратах и полученных результатах. Понятия «риск» и «неопределенность» взаимосвязаны, но не тождественны. С точки зрений математической теории исследования операций, риск – событие, которое может быть измерено качественно и количественно с определенной долей вероятности, а неопределенность – то, что не может быть измерено.²

Расширенное понятие «риск» можно найти, обращаясь к накопленному практическому опыту. Например, в крупнейшем химическом концерне Германии разработана специальная программа риск-менеджмента, в которой используется следующее определение: риск – это внутренние и внешние предпосылки, которые могут негативно повлиять на достижение стратегических целей в течение точно определенного отрезка времени наблюдения, например, периода оперативного планирования.³

В процессе своей деятельности предприятия сталкиваются с совокупностью различных рисков. В учебной литературе существует множество подходов к классификации рисков, которые, как правило, различаются по признакам классификации. Наиболее важными признакамиклассификации рисков являются: время возникновения,факторы возникновения, место возникновения, сфера возникновения, характер последствий, размер возможных потерь (Таблица 1).⁴

Таблица 1 - Классификация рисков

Признак классификации	Классификация
По времени возникновения	Риски распределяются на ретроспективные, текущие и перспективные
По факторам возникновения	Риски подразделяются на политические и экономические
По месту возникновения	Риски делятся на внешние и внутренние
По характеру последствий	Риски подразделяются на чистые и спекулятивные.
По сфере возникновения (характеру деятельности)	Предпринимательские риски: производственные, коммерческие, финансовые и риски страхования; а также профессиональные, инвестиционные, транспортные и другие
По роду опасности	Различают техногенные, природные и смешанные
По уровню возникновения	Макро-, мезо- и микроуровень
По степени определенности	Известные риски, предсказуемые и непредсказуемые
По этапам возникновения	Различают проектные, плановые, фактические
По степени обоснованности	Различают обоснованные и необоснованные
По размеру возможных потерь	Допустимые, критические, катастрофические
По масштабу последствий	Глобальные, региональные, местные
По правовым условиям возникновения	Риски могут быть разделены на те, которые возникают из обязательств, и риски, возникающие по другим причинам, не связанным с обязательствами

Также авторы по исследованию проблемы рисков предприятия выделяют систематический и несистематический риски. Систематический риск (несобственный) – это риск окружения, связанный с нестабильностью ситуации на различных рынках, с несовершенством системы налогообложения и государственных гарантий, незапланированное изменение различных факторов внешней среды.⁵ Несистематический риск – риск, связанный с принятием решений различного характера: о производстве нового продукта, модернизации оборудования, о финансировании и инвестициях, об управлении активами и пассивами и т.д.⁶

Итак, предпринимательская деятельность связана с различными видами рисков, мы же остановимся более подробно на изучении финансовых рисков.

Финансовые риски – составная часть коммерческих рисков. Они связаны с возможностью потерь или недополучением денежных поступлений. Финансовые риски могут носить спекулятивный характер и оцениваться с точки зрения получения дополнительной прибыли.⁷

Финансовые риски имеют следующие важные сущностные характеристики:

- тесная взаимосвязь с экономической деятельностью предприятия, поскольку уровень риска определяется количеством экономического ущерба - потерей части выручки или прибыли, основного капитала, а также перспективой банкротства;

- наличие возможностей формализации в связи с тем, что финансовый риск характеризуется размером и вероятностью потенциального ущерба, которые могут служить мерой возможности наступления неблагоприятного события, и при определенных условиях могут описываться с помощью статистических моделей;

- сочетание формальных и неформальных подходов, так как возможность количественной оценки определяется наличием достоверной информации и эффективных, надежных методик, например, в рыночных или кредитных рисках, и напротив, оценка рисков нарушения кредитных соглашений требует качественных суждений и мнений экспертов;

- необходимость мониторинга из-за того, что уровень финансового риска величина переменная, требующая постоянной оценки и корректировки;

- возможность спекулятивных проявлений, поскольку финансовый риск в отдельных случаях означает не только потери, но и благоприятные возможности (венчурное финансирование).⁸

Что касается классификации финансовых рисков, то среди ученых нет единой классификации «финансовых рисков».

О

Финансовые риски

. С. Виханский и А. И. Наумов определяют следующий состав финансовых рисков: кредитный, процентный, валютный и риск упущенной выгоды.С. В. Валдайцева отмечает, что в классификацию входят такие виды рисков: кредитный, валютный, инфляционный и инвестиционный риски. Р. С. Бариева определяет следующий состав финансовых рисков: валютный риск, инвестиционный риск, риск законодательных изменений.⁹Классификация финансовых рисков Ю. Г. Ионовой представлена на рисунке 1.

 

 

По источникам возникновения

По рассматриваемому объекту

По длительности воздействия

 

 

Систематические

Финансовой операции

Постоянный

 

 

Несистематические

Индивидуальный

 

 

Временный

 

 

Портфельный

 

Рисунок 1 - Классификация финансовых рисков

 

Финансовые риски

Кредитный риск

Риск ликвидности

Рыночный риск

Операционный риск

Валютный

Процентный

Фондовый

Внешний

Внутренний

Риск рынка акций

Риск товарных рынков

Риск рынка производных финансовых инструментов

Количественная

составляющая

Ценовая составляющая

Снижение продажной цены активов

Увеличение рыночной цены заемного капитала

Стандартом «Базель II» принята классификация, которая разработана для оценки достаточности капитала банка, но может быть применима и как общая стандартная классификация для любой организации вне зависимости от вида деятельности (Рисунок 2).¹⁰

 

Рисунок 2 – Виды финансовых рисков

С точки зрения генерируемых потерь, в научной литературе выделяют обычно следующие группы рисков:

- допустимый риск – возникновение потерь уменьшает расчетное значение прибыли;

- критический риск –теряется не только часть прибыли, но и часть или все вложенные ресурсы, т.е. себестоимость товара или услуги;

- катастрофический риск – потери от деятельности создают угрозу банкротства. Таким образом, в зависимости от целей и задач финансового управления, а также от классификационных признаков существуют различные виды финансовых рисков.

1.2. Методы управления финансовыми рисками

Т

Методы оценки финансовых рисков

еория и практика выработала множество методов для определения величины рисков. Все эти методы можно объединить в две группы: качественные методы анализа риска и количественные методы, которые в свою очередь делятся на подгруппы. Классификация методов оценки рисков сформирована на базе обобщения изученных теоретических источников, представлена на рисунке 3.¹¹

 

 

Качественные методы

Количественные методы

 

 

Статистические методы анализа рисков

Аналитические методы анализа рисков

 

 

1. Метод корректировки нормы дисконта;

2. Методы достоверности эквивалентов;

3. Точка безубыточности;

4. Метод сценариев;

5. Дерево решений;

6. Метод анализа вероятности распределения потоков платежа; 7. Метод анализа вероятностных распределений потоков;

8. Метод Монте – Карло.

 

Рисунок 3 - Методы оценки финансовых рисков

Качественный анализ рисков в деятельности предприятия позволяет создать структуру рисков и заключается в выявлении источников и причин риска, этапов и работ по проекту, при выполнении которых возникает риск.

Выделяют следующие методы качественного анализа риска: метод экспертных оценок, метод рейтинговых оценок, контрольные списки источников рисков.

Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов.

Метод рейтинговых оценок основан на формализации полученных оценок. Если для этого привлекаются специалисты, то данный метод считается разновидностью метода экспертных оценок. Однако в последнее время нередко используются полуформализованные процедуры, поэтому данный метод считается самостоятельным.

Контрольные списки источников рисков - это метод, суть которого заключается в использовании сведений исторического характера. Он базируется на том, что используются списки рисков, составленные ранее для предыдущих инновационных проектов или деятельности. В рамках данного метода анализируются прошлые происшествия, факторы рисков, убытки, которые они вызвали.

Количественные методы оценки в самом общем виде делятся на статистические и аналитические. В основе статистических методов оценки лежит ряд фундаментальных понятий. Прежде всего, таким понятием служит понятие «вероятность». Вероятность в этом случае связывают с возможностью наступления неблагоприятного события. Величина риска или степень риска, измеряется двумя критериями: 1) средним математическим ожиданием; 2) изменчивостью возможного результата (дохода).

Аналитические методы анализа риска зависят от той области деятельности, в которой производятся оценочные мероприятия.

Метод корректировки нормы дисконта заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой.

Метод достоверных эквивалентов заключается в корректировке денежных потоков платежей путем расчета введения специальных понижающих коэффициентов (коэффициенты достоверности) для каждого периода реализации проекта. В качестве достоверного эквивалента чаще всего используется математическое ожидание.

Точка безубыточности как показатель характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации совпадает с издержками. Издержки могут быть разделены на постоянные и переменные. Для определения точки безубыточности необходимо учесть основные факторы: продажную цену единицы продукции, переменные издержки на единицу продукции, общие постоянные издержки на единицу продукции.

Метод сценариев позволяет получить информацию о возможных отклонениях с учетом взаимодействия действующих факторов.

Метод «Дерево решений» - это схематическое представление проблемы принятия решений. Ветви дерева решений представляют собой различные события (решения), а его вершины - ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора.

Метод Монте-Карло. Суть данного метода заключается в построении модели, состоящей из случайных величин, над которыми проводится серия экспериментов с целью выявления влияния исходных данных на зависящие от них величины, например, на платежеспособность. В качестве базы для проведения экспериментов при анализе инновационного проекта используют данные об объемах продаж, ценах, затратах.¹²

Таким образом, можно сделать вывод, что каждому из методов свойственны свои характеристики. Как мы видим из рассмотренных видов рисков есть по два-три метода оценки. Все это говорит о том, что не существует идеальной методики оценки финансовых рисков. Каждая учитывает только отдельные аспекты. Для полной и тщательной оценки финансовых рисков необходимо использовать совокупность методов. Только в этом случае оценка будет верной и даст необходимый результат.

1.3.Процесс управления риском

Управление риском представляет собой особый вид деятельности, направленной на снижение или полное устранение влияния его неблагоприятных последствий на результаты проводимых финансовых операций.

Главной целью управления финансовыми рисками является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его деятельности и предотвращение вероятности понижения его рыночной стоимости.¹³

Управление финансовыми рисками базируется на определенных принципах:

1. Решение, связанное с риском, не должно оказывать отрицательного воздействия на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

2. Управление рисками должно осуществляться в рамках корпоративной стратегии организации;

3. При управлении принимаемые решения должны базироваться на необходимом объеме конкретной информации;

4. Эти решения должны учитывать объективные характеристики среды, в которой организация осуществляет свою деятельность;

5. Управление рисками предприятия должно носить системный характер;

6. Управление рисками должно предполагать текущий анализ эффективности принятых решений и оперативную корректуру набора используемых принципов и методов управления риска.¹⁴

С точки зрения принятия решения можно выделить два подхода к упрaвлению рискaми:

1. Aктивный подход ознaчает как можно большее применение используемых у менеджерa средств управления финaнсовыми рискaми для уменьшения их последствий. При данном подходе все операции осуществляются после проведения мероприятий по предупреждению возможных финансовых рисков.

2. Консервaтивный подход показывает, что влияние на финансовые риски появляются после наступления наиболее рискового события, когда само предприятие уже получило ущерб. В конкретном случае целью управления является ограничение ущерба в пределах какой-либо одной финансовой операции или конкретного подразделения.¹⁵

Субъектами управления риском считаются:

- все руководители и специалисты организации;

- специальные группы людей (риск-менеджер, андеррайтер, специалист по страхованию, актуарий), которые путем различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления;

- отделы по управлению риском;

- отделы по рисковым капиталовложениям;

- сектор венчурных инвестиций;

- сектор страховых операций;

- группы по управлению риском и другие подобные структуры.¹⁶

Процесс упрaвления финaнсовыми рискaми состоит рядаэтапов, представленных на рисунке 4.¹⁷

 

Осознание риска

Коммуникация риска

Оценка риска

Обработка риска

Принятие

решения

Контроль выполнения

 

Рисунок 4 – Процедуры процесса управления финансовыми рисками

Рассмотрим вышеназванные этапы более подробно.

1.Осознанность принятия рисков. Предприятие должно осознанно идти на риск, если оно надеется получить доход от осуществления своей деятельности. При этом риск рассматривается не как абстрактно существующий, а как конкретный вид потерь, который может быть понесен в результате данного управленческого решения.

2. Этап коммуникации риска представляет собой обмен информацией о риске или совместное использование информации между лицом, принимающем решение, и другими сотрудниками. На практике коммуникация риска означает сбор информации о возможном риске, опрос экспертов, изучение возможности оценки риска, способов его минимизации.

3.Оценка риска, этап необходимый для получения необходимой информации о структуре, свойствах объекта и имеющихся рисках. На основе анализа информации, с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, выявить степень риска и оценить его стоимость.¹⁸

4.Обработка риска заключается в выборе и осуществлении мер по модификации риска и включает в себя избежание, оптимизацию, перенос или сохранение риска.

5.Сущность принятия решений в области финансовых рисков заключаются в значительном уменьшении числа событий, которые являются непредвиденными в возможных потерях хозяйственной деятельности. Предприятие выявляет потенциальные события и устанавливает соответствующие меры по их сокращению. Также на этом этапе важно использование благоприятных возможностей. Если руководство примет во вниманиеи вероятностные риски, то оно будет способно выявить все события, которые представляют потенциальные возможности, и будет их применять. ¹⁹

6. Контроль выполнения подразумевает, что управление риском – динамичный процесс с обратной связью, при котором принятое решение следует периодически анализировать и пересматривать. Важнейшая роль в этом процессе отводится отчетности по рискам, которая выступает составной частью системы планирования, учета и раскрытия информации.

Таким образом, вопрос управления финансовыми рисками предприятия занимает важное место в современном мире. Грамотная политика управления финансовыми рисками увеличивает доходы предприятия предприятия, расширяет возможности предпринимательской деятельности.

1.4. Способы снижения финансового риска

Анализ финансовых рисков организации позволяет разработать программу управления рисками, составной частью которой выступают способы снижения финансовых рисков. Финансовые риски снижаются посредством ряда средств и способов. Основные способы снижения финансовых рисков представлены на рисунке 5.²⁰

Решение о принятии риска осуществляется в результате анализа потенциальных издержек по принятию и передаче риска. Как правило, передача риска сопряжена с более высокими издержками, необходимостью четкой идентификации страхового случая, конкретного срока наступления события.

 

Принятие риска

Резервирование

Хеджирование

 

 

Диверсификация

 

 

Лимитирование

 

 

Передача риска

Аутсорсинг

 

 

Страхование

 

 

Избежание риска

Отказ от проведения операции

 

Рисунок 5 – Способы минимизации финансовых рисков

Хеджирование представляет собой покупку специальных ценных бумаг: фьючерсов, опционов и свопов, которые позволяют снизить степень риска рыночной ликвидности. Способ «хеджирование» выполняется предприятиями работающих в предпринимательской сфере, где передвижение цен на конкретные виды товаров может окaзать отрицaтельное влияние на прибыль предприятия.

Способ «лимитирование концентрации финaнсовых рисков»определяется через установление каких-либо нормативов в определенном процессе для получения хозяйственной деятельности. Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование рисков может включать:

- предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;

- минимальный размер активов в высоколиквидной форме («ликвидной подушки»);

- максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;

- максимальный размер денежных вложений в ценные бумаги одного эмитента;

- максимальный размер товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого одному клиенту.²¹

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых капиталовложений среди не связанных между собой объектов. Так как при диверсификации капитал распределяется между разнообразными видами деятельности, это позволяет уменьшить совокупный риск. При этом надо помнить, что диверсификация снижает максимально возможные потери за одно событие, но при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать.

Резервирование – это формирование специальных целевых фондов денежных средств для покрытия убытков при наступлении рискового события. Резервные денежные фонды создаются прежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, невостребованной кредиторской задолженности, расходов по ликвидации организации. ²²

Передача (трансферт) риска является самым эффективным методом по уменьшению финaнсовых рисков. Основнaя суть его состоит в том, что предприятие-трансферт методом составления конкретного договора передает другому предприятию риск. При всем при этом цена оговоренной сделки должна быть наиболее приемлемой для предприятий. В случае страхования риск передается страховым организациям. В результате страхователь уменьшает риск потерь от наступления неблагоприятного события, оплаченная страховая премия увеличивает экономический капитал.

В случае аутсорсинга риск передается организациям, осуществляющим внешнее управление отдельными видами хозяйственных операций. Экономический эффект проявляется в повышении эффективности работы организации за счет высвобождения организационных, финансовых и человеческих ресурсов, что позволяет развивать новые направления или сконцентрировать усилия на существующих прибыльных направлениях.

Избежание рисков - под этим методом понимается использование действий или мероприятий, связанных с риском, которые исключают полностью дaнный вид риска. Данный способ применяется, если в результате оценки риска последствия от наступления неблагоприятного события оцениваются как катастрофические, а затраты по минимизации риска превышают экономический эффект от проведения операции. В других случаях при использовании данного способа предприятие полностью лишается возможности от получения дополнительной прибыли, и это отрицательно сказывается на его экономическом развитии и эффективности использования собственного капитала.²³

1.5. Способы снижения отдельных видов рисков

Рассмотрим некоторые способы снижения отдельного вида рисков.

Валютный риск - это риск убыточности сделки в связи с неблагоприятным изменением курса иностранной валюты или драгоценного металла.Различают внутренние и внешние способы снижения валютных рисков. Внутренние - это способы снижения рисков в рамках коммерческой деятельности предприятия. К ним относятся:

- компенсация - подразумевает корректировку рублевых цен в соответствии с ростом валюты;

- валютная оговорка - внесение в экспортно-импортные контракты валютной оговорки;

- диверсификация - договора подписываются в разных валютах, которые имеют противоположные тенденции изменения курсов.

Внешние - это хеджирование рисков с помощью таких производных финансовых инструментов как форварды, фьючерсы, опционы различных видов.Хеджирование валютных рисков осуществляется посредством заключения срочных валютных сделок. Данная мера проводится во избежание колебания цен. Текущая стоимость средств фиксируется посредством заключения сделки на валютном рынке, в том числе на международном валютном рынке Форекс.²⁴

Кредитный риск – это возможность финансовых потерь вследствие неспособности контрагента выполнить свои обязательства. Для снижения кредитного риска нефинансовой организации применяются такие методы как:

- повышение качества дебиторской задолженности;

- разработка лимитов дебиторской задолженности на отгрузку товара покупателям;

- жесткий контроль за их соблюдением.

Риск ликвидности баланса заключается в том, что организация не сможет в определенный момент времени выполнить свои обязательства в силу нехватки денежных средств и высоколиквидных активов. Для снижения рисков ликвидности предприятие должно:

- поддерживать резерв наличности и высоколиквидных активов;

- проводить исторический анализ структуры своих платежей, что позволяет определять объемы ликвидных средств;

- уделять внимание деловой репутации, созданию положительного имиджа, корпоративной культуре.

Для уменьшения влияния рисков ликвидности рынка на финансовые активы организации формирутся эффекивные диверсифицированные вложения. В этом случае, если цена одного конкретного инструмента падает, цена другого может возрастать. В итоге совокупная доходность финансовых вложений остается на заданном уровне.

2. Оценка финансового состояния предприятия

ОАО «Обливский»

2.1.Анализ динамики состава и структуры актива и пассива баланса

Вертикальный анализ показывает структуру средств организации и их источников. Преимущество вертикального анализа заключается в том, что в условиях инфляции относительные величины показателей бухгалтерского баланса на начало и конец года лучше поддаются сравнению, чем абсолютные величины этих показателей. Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников и позволяет перейти к относительным оценкам, чтобы проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, и сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности. Вертикальный анализ баланса проводится по схеме: определяется доля постоянных и текущих активов в итоге баланса; далее рассматривается их структура, определяется доля инвестированного капитала и текущих пассивов в итоге баланса и их структура; выявляются причины изменений структуры баланса.

Для проведения такого анализа итог пассива и актива бухгалтерского баланса на начало, и конец отчетного периода принимают за базовый (100%). После этого рассчитывают процентную долю каждой балансовой статьи к общему итогу. Выделяются две основные черты вертикального анализа:

- переход к относительным показателям позволяет проводить сравнительный анализ предприятий с учетом отраслевой специфики и др. характеристик;

- относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов.

При горизонтальном анализе отчетности (например, баланса), берется показатель (строка) и прослеживается его изменение в течение двух или более периодов. В качестве периодов могут браться любые одинаковые временные интервалы, но обычно для бухгалтерской отчетности используют поквартальный анализ или анализ данных по годам. Количество анализируемых периодов может варьировать в зависимости от конкретной задачи, однако качественный анализ, как правило, возможен, когда в анализируемом ряду более 2-х периодов.

Горизонтальный анализ баланса заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополнятся относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования показателей определяется визуально. Берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать изменение отдельных балансовых статей, а также и прогнозировать их значение.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют один другой. Поэтому строятся аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. При проведении горизонтального анализа столбцы таблиц должны быть дополнены расчетом изменения показателя за рассматриваемый период (нужно найти абсолютную и относительную разницу изменения двух значений одного и того же показателя за период). После этого такое изменение должно быть оценено аналитиком. Рассмотрим вертикальный и горизонтальный анализы, которые представлены в таблицах 1 и 2.

Таблица 1 - Вертикальный анализ баланса ОАО «Обливский»

Наименование статей	Абсолютные величины			Относительные величины
	на начало	на конец	Изменения (+, -)	на начало	на конец	Изменения (+, -)	в % к величине на начало года	в % к изменению итога баланса
1	2	3	4	5	6	7	8	9
ОС	151159	158714	7555	45,1	42,1	-3	5	17,9
Итого внеоборотные активы	151159	158714	7555	45,1	42,1	-3	5	17,9
Запасы:	138109	152109	14000	41,3	40,3	-1	10,1	33,2
Дебиторская задолженность	43651	64599	20948	13	17,1	4,1	48	49,7
Денежные средства и экв.	1880	1568	-312	0,6	0,4	-0,2	-16,6	-0,7
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	-	-	-
Итого оборотные активы	183640	218276	34636	54,9	57,9	3	18,9	82,1
БАЛАНС	334799	376990	42191	100	100	-	12,6	100
Уставный капитал	9450	9450	-	2,8	2,5	-0,3	-	-
Добавочный капитал	13134	13134	-	3,9	3,5	-0,4	-	-
Резервный капитал	48211	48211	-	14,4	12,8	-1,6	-	-
Нераспределённая прибыль	39066	71670	32604	11,7	19	7,3	83,5	77,3
Итого капитал и резервы	109861	142465	32604	32,8	37,8	5	29,7	77,3
Заемные средства	123818	92244	-31574	37	24,5	-12,5	-25,5	-74,8
Отложенные налоговые обязательства	-	-	-	-	-	-	-	-
Итого долгосрочные обязательства	173044	143430	-29614	51,7	38	-13,7	-17,1	-70,2
Заемные средства	45433	37483	-7950	13,6	10	-3,6	-17,5	-18,8
Кредиторская задолженность	6451	53612	47161	1,9	14,2	12,3	731,1	111,8
Итого краткосрочные обязательства	51894	91095	39201	15,5	24	8,5	75,5	92,9
БАЛАНС	334799	376990	42191	100,00	100	-	12,6	100,00

Таблица 2 - Горизонтальный анализ баланса ОАО «Обливский» ОАО «Обливский»

Наименование статей	на начало года		на конец года		изменения (+, -)		темп роста, %
	т.р.	%	т.р.	%	т.р.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
Основные средства	151159	45,1	158714	42,1	7555	-3	105
Итого внеоборотные активы	151159	45,1	158714	42,1	7555	-3	105
Запасы:	138109	41,3	152109	40,3	14000	-1	110,1
Дебиторская задолженность	43651	13	64599	17,1	20948	4,1	148
Денежные средства	1880	0,6	1568	0,4	-312	-0,2	83,4
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	-	-
Итого оборотные активы	183640	54,9	218276	57,9	34636	3	118,9
БАЛАНС	334799	100	376990	100	42191	-	112,6
Уставный капитал	9450	2,8	9450	2,5	-	-0,3	100
Добавочный капитал	13134	3,9	13134	3,5	-	-0,4	100
Резервный капитал	48211	14,4	48211	12,8	-	-1,6	100
Нераспределенная прибыль	39066	11,7	71670	19	32604	7,3	183,5
Итого капитал и резервы	109861	32,8	142465	37,8	32604	5	129,7
Заемные средства	123818	37	92244	24,5	-31574	-12,5	74,5
Отложенные налоговые обязательства	-	-	-	-	-	-	-
Итого долгосрочные обязательства	173044	51,7	143430	38	-29614	-13,7	82,9
Заемные средства	45433	13,6	37483	10	-7950	-3,6	82,5
Кредиторская задолженность	6451	1,9	53612	14,2	47161	12,3	831,6
Итого краткосрочные обязательства	51894	15,5	91095	24	39201	8,5	175,5
БАЛАНС	334799	100,00	376990	100	42191	-	112,6

Горизонтальный анализ баланса показывает, что валюта баланса предприятия за анализируемый период возросла на 12,6%. Величина внеоборотных активов уменьшилась на 3%, а оборотных активов возросла на 3%. Наиболее быстрыми темпами росла дебиторская задолженность – на 4,1%, запасы же сократились на 1%, как и денежные средства – на 0,2%.

Среди собственных источников рост показала только нераспределенная прибыль – на 7,3%. В целом доля собственных средств увеличилась на 5%. Соответственно доля привлеченных источников сократилась на те же 5%. При этом наиболее быстрыми темпами уменьшались долгосрочные обязательства на 13,7%, среди которых заемные средства сократились на 12,5%. Краткосрочные же обязательства показали рост на 8,5%, при этом суммарно данный рост был обеспечен ростом кредиторской задолженности на 12,3%, и сокращением заемных средств на 3,6%.

Вертикальный анализ баланса показывает, что большую долю в активах предприятия занимают оборотные активы: 54,9% в 2014 г., 57,9% - за 2015 г. Соответственно, внеоборотные активы составляют: 45,1% в 2014 г. и 42,1% в 2015 г.

При этом мы можем отметить, что за анализируемый период оборотные активы увеличили свою долю в балансе на 3%, аналогичным образом доля внеоборотных активов в балансе сократилась. Внеоборотные активы представлены только основными средствами.

Что касается структуры оборотных активов, на первом месте по объему в структуре находятся запасы: с долей в 41,3% в 2014 г. и 40,3% в 2015 г. (их доля незначительно уменьшилась). На втором месте следует дебиторская задолженность, доля которой возрастает с 13,0% в 2014 г. до 17,1% в 2015 г. Денежные средства показывают незначительное снижение своей доли в активах предприятия с 0,6% в 2014 г. до 0,4% в 2015 г.

Таким образом, мы можем сделать вывод о том, что активы предприятия возросли в основном за счет роста дебиторской задолженности.

В пассиве баланса подавляющая часть представлена заемными средствами, которые составляют 67,2% в 2014 г. и 62,2% в 2015 г., то есть доля заемных средств в структуре баланса предприятия уменьшилась, а значит, снизилась зависимость от привлеченных источников, но все еще остается достаточно существенной.

Среди заемных источников доля долгосрочных обязательств сократилась с 51,7% в 2014 г. до 38% в 2015 г., при этом долгосрочные заемные средства уменьшились с 37% в 2014 г. до 24,5% в 2015 г. или на 12,5%. Однако краткосрочные обязательства предприятия выросли с 15,5% до 24% или на 8,5%. То есть мы можем сделать вывод о том, что предприятие в финансировании своей деятельности стало больше использовать краткосрочные источники.

Краткосрочная задолженность в основном представлена кредиторской задолженностью, которая резко возрастает: с 1,9% в 2014 г. до 14,2%% в 2015 г. Объем краткосрочных заемных средств сократился на 3,6%.

Так как объем привлеченных источников сокращается, значит, на аналогичную величину увеличивается доля собственных источников финансирования, на 5%. При этом абсолютная величина таких собственных источников как уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал остается неизменной, но их доля в структуре источников финансирования незначительно сокращается. Таким образом, рост доли собственных средств в финансировании активов обеспечила нераспределенная прибыль, чья доля возросла с 11,7 до 19% или на 7,3%. Данное изменение можно считать положительной финансовой тенденцией.

В целом мы можем сделать вывод о том, что предприятия по итогам периода направило большую часть средств на финансирование оборотных активов. Финансирование осуществлялось в основном за счет привлеченных источников, большую долю которых занимают краткосрочные пассивы.

2.2. Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость — составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

Типы финансовой устойчивости предприятия

Тип финансового состояния СОС СДИ ОИ

1 тип — абсолютная финансовая устойчивость + + +

2 тип — нормальная финансовая устойчивость - + +

3 тип — неустойчивое финансовое состояние - - +

4 тип — кризисное финансовое состояние - - -

Первый тип характеризует абсолютную финансовую устойчивость и свидетельствует о том, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами. Данное состояние встречается довольно редко и не всегда его можно охарактеризовать как безупречное, так как, основываясь на его результатах можно сделать вывод, что предприятие не может правильно использовать внешние источники для своей деятельности.

Второй тип называется нормальная финансовая устойчивость. Он означает, что запасы предприятия покрываются не только за счет собственных оборотных средств, но и за счет долгосрочных кредитов и займов. Такое состояния для предприятия является наиболее оптимальным.

Третий тип характеризуется как неустойчивое финансовое состояние. Он свидетельствует о том, что платежеспособность предприятия нарушена. Для стабилизации такой ситуации следует уменьшить дебиторскую задолженность, увеличить собственные оборотные средства и ускорить оборачиваемость запасов.

Четвертый тип — это кризисное финансовое состояние, состояние при котором предприятие находится на грани банкротства и его денежные средства не позволяют покрыть даже кредиторскую задолженность. Рассмотрим и проанализируем динамику обеспеченности запасов и затрат предприятия финансовыми источниками и финансовую устойчивость, которые соответственно представлены на таблицах 3 и 4.

Таблица 3 - Динамика обеспеченности запасов и затрат предприятия финансовыми источниками ОАО «Обливский»

Показатели	Условные обозн-ния	Значение,т.р.		Абсолют.отклон-е
		2014г.	2015г.
1.Собственные источники оборотных средств	СИ	109861	142465	32604
2.Внеоборотные активы	ВА	151159	158714	7555
3.Наличие собственных оборотных средств СОС= СИ-ВА	СОС	-41298	-16249	25049
4.Долгосрочные пассивы	ДП	123818	92244	-31574
5.Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат СД=СОС+ДП	СД	82520	75995	-6525
6.Краткосрочные заемные средства	КЗС	45443	37483	-7960
7.Общая величина источников формирования запас и затрат	ОИ	127963	113478	-14485
8.Запасы	З	138109	152109	14000
9.Трехкомпонентный показатель		(0;1;1)	(0;1;1)	Х

Расчет трехкомпонентного показателя S(Фn), который позволяет определить состояние активов и пассивов и степень финансовой независимости организации показывает, что по итогам 2014 г. и 2015 г. предприятие имеет кризисное финансовое состояние, при котором организация полностью зависит от заемных источников финансирования. В этом случае собственного капитала, долгосрочных займов и кредитов, краткосрочных займов и кредитов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образованных в результате замедления погашения кредиторской задолженности.

Таблица 4 – Анализ финансовой устойчивости ОАО «Обливский»

Показатели	2014 г.	2015г.	Отклонения	Темпы роста
			2015-2014	2015/2014
Источники собственных средств	109861	142465	32604	129,7
Внеоборотные активы	151159	158714	7555	105
Собственные оборотные средства	-41298	-16249	25049	39,3
Долгосрочные кредиты и займы	123818	92244	-31574	74,5
Наличие оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат	82520	75995	-6525	92,1
Краткосрочные пассивы	45443	37483	-7960	82,5
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	127963	113478	-14485	88,7
Величина запасов и затрат	138109	152109	14000	110,1
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	-179407	-168358	11049	93,8
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат	-55589	-76114	20525	136,9
Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат	-10146	-38631	-28485	380,8
Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости	( 0 ;0 ;0 )	( 0 ;0 ;0 )	Х	Х

Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации имеет вид: S (Ф) = (0, 0, 0) то есть предприятие имеет:

- недостаток (–) собственных оборотных средств;

- недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов;

- недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов. Также мы видим, что недостаток источников финансирования возрастает.

Рассмотрим относительные коэффициенты финансовой устойчивости, представленные в таблице 5.

Таблица 5 - Расчет и анализ относительных коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Обливский»

Показатели	Норматив	2014 г.	2015 г.	Отклонения	Темпы роста
				2015-2014	2015/2014
Имущество предприятия	-	151159	158714	7555	105
Источники собственных средств	-	109861	142465	32604	129,7
Краткосрочные пассивы	-	45443	37483	-7960	82,5
Долгосрочные кредиты и займы	-	123818	92244	-31574	74,5
Итого заемных средств	-	169261	129717	-39544	76,5
Внеоборотные активы	-	151159	158714	7555	105
Оборотные активы	-	183640	218276	34636	118,9
Запасы и затраты	-	138109	152109	14000	110,1
Собственные оборотные средства	-	-41298	-16249	25049	39,3
Коэффициент автономии (стр. 2/ стр. 1)	≥ 0,5	0,7	0,9	0,2	128,6
Соотношение заемных и собственных средств (стр. 5/ стр. 2)	< 0,7	1,5	0,9	-0,6	60
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (стр. 9/ стр. 7)	≥ 0,1	-0,2	-0,1	0,2	33,1
Коэффициент маневренности (стр. 9/ стр. 2)	> 0,5	-0,4	-0,1	0,3	25
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилиз. средств (стр.7/ стр.6)	-	1,2	1,4	0,2	116,7

Учитывая расчеты трехкомпонентного показателя, расчёты относительных финансовых коэффициентов могут оказаться ниже требуемых нормативных значений. Проверим предварительный вывод, проанализировав данные Таблицы 5.

Данные показывают, что коэффициент автономии увеличивается с 0,7 до 0,9, это подтверждает наш анализ баланса предприятия, где мы отмечали, что доля собственных источников финансирования растет.

При этом коэффициент соотношения заемных и собственных средств, хотя и уменьшает своё значение с 1,5 до 0,9, все равно остается выше нормативного значения 0,3

0,2

128,6

2.Доля заемных средств в стоимости имущества

 

0,4

0,3

0,1

-0,3

40

2.Коэффициент промежуточной ликвидности

 

2,4

1,7

>0,8

-0,7

70,8

3.Коэффициент покрытия (общей ликвидности)

 

3,5

2,7

>2

-0,8

77,1

показатели деловой активности

1.Коэффициент оборачиваемости (общий)

 

0,5

0,5

 

0

100

2.Оборачиваемость запасов

 

2,2

2,2

 

0,7

100

3.Оборачиваемость собственных оборотных средств

 

1,2

1,2

 

0

100

4.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

 

-0,2

-0,1

>0,1

0,1

50

- коэффициент задолженности также уменьшает свое значение с 2,6 до 1,8, а значит, зависимость предприятия от заемного капитала снижается, однако остается остаточно высокой.

- доля дебиторской задолженности в стоимости имущества возрастает;

- коэффициенты ликвидности показывают отрицательную динамику, коэффициент промежуточной ликвидности сокращается с 2,4 до 1,7, а коэффициент текущей ликвидности уменьшается с 3,5 до 2,7. Это подтверждают результаты анализа баланса согласно которому краткосрочные обязательства выросли на 8,5%, а оборотные активы на 5%, то есть обязательства растут быстрее активов. Но в целом значения коэффициентов остаются в рамках нормативных значений.

- показатели деловой активности предприятия остаются неизменными, ухудшает свое значение коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Таблица 7-Агрегированный баланс предприятия для оценки ликвидности ОАО «Обливский»

Агрегированные статьи	Группа активов		Агрегированные статьи	Группа пассивов
	2014г.	2015г.		2014г.	2015г.
А1 наиболее ликвидные активы	1880	1568	П1 наиболее срочные обяз-ства	6451	53612
А2 быстро реализуемые активы	43651	64599	П2 краткосрочные пассивы	45443	37483
А3 медленно реализуемые активы	138109	152109	П3 долгосрочные пассивы	173044	143430
А4 трудно реализуемые активы	151159	158714	П4 постоянные пассивы	109861	142465

На основании данных таблицы 7 можно рассчитать ликвидность баланса предприятия. Баланс считается абсолютно ликвидным при выполнении следующих условий:

А1П1,

А2П2,

А3П3,

А4П4

Результаты расчетов по данной анализируемой организации показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

Сопоставление итогов групп по активу и пассиву

2014 г.	2015 г.
А1П4

Проанализировав ликвидность баланса предприятия можно сделать следующий вывод. На протяжении анализируемого периода наблюдается улучшение ликвидности баланса. Если в 2014 г. из четырех обязательных условий для абсолютной ликвидности баланса не выполняется ни одно, то в 2015 г. – выполняются два, то есть предприятие пересмотрело структуру баланса в положительную сторону.

2.4.Оценка финансовых результатов предприятия

Финансовый результат – обобщающий показатель анализа и оценки эффективности (неэффективности) деятельности хозяйствующего субъекта на определенных стадиях (этапах) его формирования.

Финансовый результат от экономической деятельности, отражается в отчетности ф. № 2 «Отчет о финансовых результатах».

Фин. результат м/б положительным (прибыль) и отрицательным (убыток).

В целом в понятие «финансовый результат» вкладывается определенный экономический смысл:

- либо превышение (снижение) стоимости произведенной продукции над затратами на ее производство;

- либо превышение стоимости реализованной продукции над полными затратами, понесенными в связи с ее производством и реализацией;

- либо превышение чистой (нераспределенной) прибыли над понесенными убытками, что в конечном итоге является финансово-экономической базой приращения собственного капитала организации.

Кроме того, положительный финансовый результат свидетельствует также об эффективном и целесообразном использовании активов организации, ее основного и оборотного капитала. Таким образом, конечный финансовый результат деятельности организации выражается так называемой бухгалтерской прибылью (убытком), выявленной за отчетный период на основании бухгалтерского учета всех ее хозяйственных операций и оценки статей бухгалтерского баланса.

Прибыль – конечный, положительный фин. результат производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Убыток – конечный, отрицательный фин. результат производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Виды прибыли:

1) Валовая прибыль = Выручка от реализации товаров, работ, услуг – полная себестоимость реализованной продукции.

Себестоимость реализованной продукции, кроме производственных затрат, также включает в себя величину сопутствующих платежей: налог на имущество; налог с владельцев транспортных средств; плата за землю; акцизный сбор и т.д.

2) Прибыль от продаж = Валовая прибыль – коммерческие и управленческие расходы.

3) Балансовая прибыль = Прибыль от продаж – Сальдо прочих расходов и доходов.

4) Прибыль до налогообложения = разность между доходами и расходами от основной производственной, финансовой или инвестиционной деятельности (Балансовая прибыль ± корректировки прибыли).

5) Прибыль после налогообложения = Прибыль до налогообложения - налогом на прибыль (20%). Чистая прибыль. (Таблица 8)

Таблица 8 - Анализ финансовых результатов ОАО «Обливский»

Показатели	Сумма, тыс. руб.		Темп роста, % 2015 г. к 2014 г.	Удельный вес (%) к выручке от продажи товаров, продукции
	2014 г.	2015 г.		2014 г.	2015 г.	Изменение (+;-)
						2015 г. к 2014 г.
Выручка	186754	216619	116	-	-	29865
Себестоимость продаж	(152520)	(158838)	104,1	(81,7)	(73,3)	-6318
Валовая прибыль (убыток)	34234	57781	168,8	18,3	26,7	23547
Коммерческие расходы	-	-	-	-	-	-
Управленческие расходы	-	-	-	-	-	-
Прибыль(убыток) от продаж	34234	57781	168,8	18,3	26,7	23547
Финансовый результат от прочих операций	6113	13826	226,2	3,3	6,4	7713
Прибыль (убыток) до налогообложения	14290	32604	228,2	7,7	15,1	18314
Текущий налог на прибыль	-	-	-	-	-	-
Чистая прибыль (убыток)	14290	32604	228,2	7,7	15,1	18314

По данным таблицы мы видим, что выручка предприятия за период возросла на 116,0%. При этом себестоимость выросла на 104,1%. Таким образом, выручка имеет опережающий темп роста, это хорошая финансовая тенденция. Соответственно валовая прибыль предприятия возросла на 168,8%. Учитывая, что на предприятии отсутствуют коммерческие и управленческие расходы, то прибыль от продаж выросла на те же 168,8%.

Финансовый результат от прочих операций увеличился на 226,2%, то есть опережает темп роста от продаж (168,8%). Предприятию следует обратить на это внимание, так как доходность прочих операций по сути выше, чем доходность основной деятельности.

Суммарный рост прибыли от продаж и прибыли от прочих операций обеспечил увеличение прибыли до налогообложения на 228,2%. Так как предприятие не платит налог на прибыль, чистая прибыль возросла на 228,2%. Это нашло отражение в балансе предприятия, где возросла абсолютная величина и доля нераспределенной прибыли.

2.5.Оценка потенциального банкротства предприятия

Рассмотрим оценку потенциального банкротства предприятия ОАО «Обливский» с помощью зарубежных методик.

1. Модель оценки вероятности банкротств Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова

основана на уравнении, которое имеет вид:

Z = 2 • Х1 + 0,1 • Х2 + 0,08 • Х3 + 0,45• Х4 + Х5 ,

где Х1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение Х1 > 0,1);

Х2 - коэффициент текущей ликвидности (Х2 > 2);

Х3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 рубль средств, вложенных в деятельность организации (Х3 > 2,5);

Х4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

Х5 - рентабельность собственного капитала, рассчитываемый, как отношение чистой прибыли к собственному капиталу (Х5 > 0,2).

Расчет показателей, вошедших в модель Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова, представлен в таблице 3. При z>1 вероятность банкротства низкая, при z 0,1)

-0,2

-0,1

 

Х2 - коэффициент текущей ликвидности (Х2 > 2)

6,5

4,1

 

Х3 - интенсивность оборота авансируемого капитала (Х3 > 2,5)

1,7

1,5

 

Х4 - коэффициент менеджмента (Х5 > 0,44)

0,1

0,2

 

Х5 - рентабельность собственного капитала (Х5 > 0,2)

0,1

0,2

7

Значения Z

0,5

1

Z в 2014г.=2*(-0,2)+0,1*6,5+0,08*1,7+0,45*0,1+0,1=0,5

Z в 2015г=2*(-0,1)+0,1*4,1+0,08*1,5+0,45*0,2+0,2=1

2. Пятифакторная модель Э.Альтмана

Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717Х₁ + 0,874Х₂ + 3,10Х₃ + 0,42Х₄ + 0,995Х₅,

где Х₁ — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х₃ — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х₄ — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х₅ — выручка от реализации / общая сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 2. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о финансовых результатах» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;

Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.

Таблица 10. Расчет исходных показателей пятифакторной модели Э. Альтмана

Показатель	Единицы измерения	2014 г.	2015 г.
1	2	3	4
Исходные данные: 1. Собственный капитал	тыс. руб.	109861	142465
2. Заемные средства	тыс. руб.	169261	129727
3. Оборотные активы	тыс. руб.	183640	218276
4. Выручка от продажи продукции	тыс. руб.	186754	216619
5. Сумма активов	тыс. руб.	334799	376990
6. Прибыль до налогообложения	тыс. руб.	14290	32604
7. Чистая прибыль	тыс. руб.	14290	32604
8. Внеоборотные активы	тыс. руб.	151159	158714
Расчетные показатели 8. Доля чистого оборотного капитала в активах ((стр. 1 – стр. 8) / стр. 5)	отн.един.	-0,2	-0,1
9. Уровень рентабельности капитала (стр. 7 / стр. 5)	отн.един.	0,04	0,1
10. Уровень доходности активов (стр. 6 / стр. 5)	отн.един.	0,04	0,1
11. Отношение собственного капитала (рыночной стоимости акций) к заемным средствам (стр. 1 / стр. 2)	отн.един.	0,6	1,1
12. Оборачиваемость активов (стр.4 / стр. 5)	отн.един.	0,6	0,6

Z в 2014г=0,717*(-0,2)+0,874*0,04+3,1*0,04+0,42*0,6 +0,995*0,6=0,9

Z в 2015 г=0,717*(-0,1)+0,874*0,1+3,1*0,1+0,42*1,1 +0,995*0,6=1,4

3. Модель идентификации финансовых состояний предприятия по системе показателей У. Бивера

Модель позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 6. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса», «Отчета о финансовых результатах» и «Пояснениях к отчету о финансовых результатах».

Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

Таблица 11. Расчет исходных показателей модели идентификации финансовых состояний предприятия по системе показателей У. Бивера

Показатель	Единицы измерения	2014 г.	2015г.
1	2	3	4
Исходные данные: 1. Текущие обязательства	тыс. руб.	51894	91095
2. Заемный капитал	тыс. руб.	169261	129727
3. Оборотные активы	тыс. руб.	183640	218276
4. Выручка от продажи продукции	тыс. руб.	186754	216619
5. Сумма активов	тыс. руб.	334799	376990
6. Чистая прибыль	тыс. руб.	14290	32604
7. Собственный капитал	тыс. руб.	109861	142465
8. Внеоборотные активы	тыс. руб.	151159	158714
9. Амортизация	тыс. руб.	85673	96109
Расчетные показатели 10. Коэффициент Бивера ((стр. 6 + стр. 9) / стр.2)	отн.един.	0,6	1
11. Коэффициент текущей ликвидности (стр. 3 / стр. 1)	отн.един.	3,5	2,4
12. Экономическая рентабельность активов (стр. 6 / стр. 5) · 100%	%	4,3	8,6
13. Финансовый леверидж (стр. 2 / стр. 5) · 100%	%	50,6	34,4
14. Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными активами ((стр. 7 – стр. 8) / стр. 3) · 100%	%	-22,5	-22,7

Таблица 12.Модель идентификации финансовых состояний предприятия по системе показателей У. Бивера

Показатель	2014 г.	2015 г.
1	2	3
Коэффициент Бивера	0,6	1
Коэффициент текущей ликвидности	3,5	2,4
Экономическая рентабельность	4,3	8,6
Финансовый леверидж	50,6	34,4
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными активами	-22,5	-22,7

Анализ различных методик банкротства предприятия показал, что риск банкротства предприятия снижается: по модели Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова интегральный показатель возрастает с 0,5 до 1, по модели Э.Альтмана коэффициент Zрасчет с 0,9 до 1,4, а коэффициент Бивера – с 0,6 до 1,0.

Данные положительные изменения связаны с ростом, прежде всего, собственных источников предприятия в финансировании, при этом основной рост показала нераспределенная прибыль.

При выборе моделей банкротства следует придерживаться следующего.

При решении задач краткосрочного прогнозирования необходимо руководствоваться совокупностью результатов, полученных по модели Альтмана и модели Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова.

Для решения задач на среднесрочную перспективу следует использовать модели Таффлера,, Бивера, двухфактрную и четырехфакторную модели прогнозирования банкротства.

В отличие от моделей для краткосрочного прогнозирования банкротства предприятий АПК, перечисленные модели оперируют большим количеством показателей.

Главным недостатком четырехфакторной модели является то, что она предназначена для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Следовательно, для сельхозпредприятий данная модель не применима.

Двухфакторную модель следует использовать для анализа риска банкротства предприятий на долгосрочную перспективу.

Рассмотрев все модели риска банкротства, можно сделать следующие выводы:

1. Для анализа и получения полной адекватной ситуации на предприятии целесообразно использовать все модели в совокупности. Использование отдельных моделей может исказить картину.

2. Рассмотренные модели не учитывают влияния факторов макросреды, среди которых важнейшие - фискальные, инфляция, общий спад производства, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство предприятий. Кроме того, каждая модель имеет погрешность и ориентирована на определенные группы предприятий. Это доказывает целесообразность именно совместного применения всех наилучшим образом зарекомендовавших себя моделей расчета риска банкротства для альтернативной оценки.

3. Модели определения риска банкротства предприятий рассматриваются без учета специфики сельскохозяйственной отрасли. На наш взгляд, для отрасли целесообразно создать свои нормативы.

2.6. Мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия

Основной проблемой предприятия является недостаточное значение собственных средств, собственного капитала среди источников финансирования предприятия. Основным источником собственных средств является нераспределенная прибыль, соответственно основной рекомендацией для предприятия является увеличение прибыльности предприятия.

Руководству следует уделить повышенное внимание увеличению прибыли, так как прибыль отражает результаты всех видов деятельности предприятия производственной, непроизводственной и финансовой. Это значит, что на размерах прибыли отражаются все стороны деятельности предприятия.

Увеличение прибыли на предприятии можно достичь:

- увеличением выручки от реализации предприятия;

- уменьшением расходов предприятия;

- сочетанием роста выручки и снижения расходов (самый оптимальный способ).

Также учитывая существенный рост дебиторской задолженности в оборотных активах, и снижение коэффициентов ликвидности, в качестве рекомендаций по совершенствованию политики управления дебиторской задолженностью предприятию можно предложить:

1. Создать алгоритм дифференциации условий предоставления отсрочки платежа, а именно разработать алгоритм оценки покупателей на основе надежности контрагентов или на основе клиентского скоринга. Использование рейтингов клиентов позволит осуществить дифференцированный подход к управлению дебиторской задолженностью.

2. Можно порекомендовать также предоставлять клиентам компании информацию о принципах присвоения рейтингов и кредитных условиях по каждому из рейтингов. Это позволит дополнительно мотивировать своих покупателей и заказчиков на своевременное исполнение обязательств.

3. В новой кредитной политике предприятия рекомендуем использовать скидки за досрочную оплату поставок и штрафы за неисполнение договорных обязательств согласно размерам, разработанным на основе рейтинга надежности для каждой из групп контрагентов.

4. Рассмотреть возможность использования факторинговых операций для групп контрагентов третьей группы (повышенного внимания) и четвертой группы (риска).

5. Предприятию предлагается рассмотреть еще один способ регулирования дебиторской задолженностью - установление лимита на стоимость отгруженной продукции, оказанных услуг покупателям. Применение лимита снизило бы дебиторскую задолженность покупателей и заказчиков.

Более быстрое погашение дебиторской задолженности позволило бы увеличить наиболее ликвидные средства, а именно денежные средства.

Так как наблюдается существенный рост кредиторской задолженности, предприятию также необходимо оптимизировать работу с кредиторской задолженностью и постоянно отслеживать соотношение оборачиваемости между дебиторской и кредиторской задолженностью. Для оптимизации кредиторской задолженности можно принять следующие меры:

- рассмотреть возможность использования в деятельности предприятия механизма спонтанного финансирования, как сокращение цены покупки, которое предоставляется в случае оплаты счета-фактуры в ранний период установленного срока.

- сокращение практики «ускоренных» платежей и переход на «платежные дни». Это позволит избежать незапланированных расходов и увеличить точность прогнозирования денежного потока. Внедрение платежной политики является одной из важных составляющих на пути к оптимизации оборотного капитала, так как появление внутренней дисциплины в компании оказывает очевидное положительное влияние на многие бизнес-процессы;

- задержка необязательных расходов, продление сроков оплаты в отношении неосновных поставщиков. По неосновным поставщикам необходимо пересмотреть условия договоров с целью их увеличения;

- оптимизация базы поставщиков. Пересмотр всего реестра поставщиков и условий работы с ними, может привести к выявлению «лишних» поставщиков или нескольких поставщиков, предоставляющих одинаковые услуги (товары) по разным ценам и на неэффективных условиях.

Заключение

В соответствии с целью работы, нами были решены следующие задачи: раскрыта сущность понятия и виды рисков; определены методы управления финансовыми рисками; рассмотрен процесс управления риском; выявлены способы снижения финансового риска; раскрыты способы снижения отдельных видов рисков.

Понятие риска может быть рассмотрено с нескольких сторон. С одной стороны, это событие, которое произойдет или не произойдет, вследствие чего ожидается положительный, нулевой или отрицательный исход событий. С другой стороны, риск можно рассматривать как субъективную оценку результата и обусловленную им дохода и потерь. Источником любого вида риска является неопределенность хозяйственной ситуации, возникающая из-за множества переменных факторов.

Финансовые риски являются следствием субъективного управленческого решения, принятого финансовым менеджером в условиях неопределенности, направленного на достижение поставленной финансовой цели. Классификация по видам подразумевает выделение таких групп финансовых рисков, как валютный, налоговый, кредитный, депозитный, инвестиционный, процентный, риск упущенной выгоды и др.

Управление финансовыми рисками представляет собой систему регулирования финансовых отношений, возникающих в условиях неопределенной хозяйственной ситуации. Процесс состоит из ряда этапов: установление видов рисков; оценка степени финансового риска; выбор методов управления финансовыми рисками; оценка и контроль результатов всех проведенных ранее мероприятий. К основным способам по снижению степени финансовых рисков относятся принятие рисков, передача рисков и избегание рисков. Эти основные способы трансформируются в конкретные мероприятия в зависимости от вида рисков.

Считаем, что основные виды финансовых рисков анализируемого предприятия заключаются:

- в высокой зависимости от внешнего финансирования и недостаточности собственных средств;

- в более быстром возрастании объемов краткосрочных обязательств по сравнению с оборотными активами, что отрицательно сказывается на коэффициентах ликвидности и платежеспособности;

- в увеличении сроков погашения дебиторской задолженности.

Для снижения степени данных финансовых рисков нами предлагаются следующие мероприятия:

1. Увеличение прибыли предприятия путем сочетания роста выручки и оптимизации расходов, что позволит увеличить долю собственных средств в финансировании деятельности и снизит зависимость от привлеченного капитала.

2. Совершенствование политики управления дебиторской задолженностью предприятию путем создания алгоритма дифференциации условий предоставления отсрочки платежа клиентам, использования системы скидок за досрочную оплату поставок и штрафов за неисполнение договорных обязательств, установления лимита на стоимость отгруженной продукции, оказанных услуг покупателям, что приведет к сокращению сроков погашения дебиторской задолженности и росту наиболее ликвидных активов.

3. Оптимизация работы с кредиторской задолженностью с помощью механизма спонтанного финансирования, сокращения практики «ускоренных» платежей и перехода на «платежные дни», задержки необязательных расходов, продление сроков оплаты в отношении не основных поставщиков, оптимизации базы поставщиков, балансирования объема и условий по основным закупкам, что приведет к уравновешиванию объемов оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Список использованных источников

1. Айдинова А. Т., Халидова А. Ш. Финансовые риски и методы их оценки в деятельности современных предприятий // Молодой ученый. - 2015. - №12. - С. 373 – 375.

2. Батова И. Б. Классификация рисков и причины их возникновения // Международный студенческий научный вестник. – 2015. – №1.- С.125-131.

3. Габдраупова З. К. Управление финансовыми рисками предприятия // Начало в науке: материалы Всероссийской научно-практической конференции школьников, студентов, магистрантов и аспирантов - 2014. - №7. - С. 93-96.

4. Гладышева Е. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие.- Ростов-на-Дону.: Феникс. - 2014. – с.158.

5. Гунина И. А., Мотева А. А. Сущность и виды рисков предпринимательской деятельности // ЭКОНОМИНФО. – 2014. - №22. – С. 23– 25.

6. Дадаян А. С., Цыганова А. О. Теоретические аспекты управления финансовыми рисками предприятия // ScienceTime. - 2015. - №7 – С.86-92.

7. Ионова Ю. Г., Леднев В. А., Андреева М. Ю. Финансовый менеджмент: учебник. – М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия».- 2015. – с.288.

8. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект.- 2016. - с.1104.

9. Лукьяненко А. В., Кузьмичева И. А. Управление финансовыми рисками предприятия // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. - 2015. - №8.- С.214-218.

10. Манаева Ж. О., Капустенко И. С. Основные методы управления финансовым риском // Материалы 45-й научно-технической конференции студентов и аспирантов. ФГБОУ ВПО «КнАГТУ». – 2015. – С. 329 – 331.

11. Международная конвергенция принципов измерения капитала и стандартов капитала – «Базель II.- http://www.cbr.ru/today/ms/bn/Basel.pdf

12. Панькова М. К., Емелина С. А. Управление финансовыми рисками // Научный альманах. – 2016. - №17. - С. 259-262

13. Садовская А. В. Анализ существующих методов управления финансовыми рисками предприятия // Научно-практическая конференция «Молодая наука»: сборник трудов. - Симферополь.: ИТ «АРИАЛ». - 2015. – С. 163-165.

14. Семенова М. Р., Деникаева Р. Н. Валютные риски и методы управления ими // Экономика и управление: проблемы, решения. - 2015. - №3. – С. 64-67.

15. Станиславчик Е. Н. Финансовый менеджмент: Учебно-практическое пособие.- М.: Ось-89. - 2014. – с.288.

16. Теплякова Е. В. Финансовые риски: сущность, классификация и методы их оценки // Молодой ученый. - 2016. - №8. - С. 673 – 676.

17. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски: учебное пособие - М.: ИТК «Дашков и К».- 2014. – с.544.

1 Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика/В. В. Ковалев. – М.: Проспект.-2016. – с. 269

2Ионова Ю. Г., Леднев В. А., Андреева М. Ю. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия».- 2015. - с. 175

3Станиславчик Е. Н. Финансовый менеджмент: Учебно-практическое пособие..- М.: Ось-89. - 2014. - с. 198

4Батова И.Б. Классификация рисков и причины их возникновения // Международный студенческий научный вестник. - 2015. - № 1.- С.127

5Гунина И. А., Мотева А. А. Сущность и виды рисков предпринимательской деятельности // ЭКОНОМИНФО. - 2014. - №22. – С. 23

6 Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски: учебное пособие. - М.: ИТК «Дашков и К».- 2014. – с. 157

7Ионова Ю. Г., Леднев В. А., Андреева М. Ю. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия».- 2015. – с. 176

8Айдинова А. Т., Халидова А. Ш. Финансовые риски и методы их оценки в деятельности современных предприятий // Молодой ученый. - 2015. - №12. - с. 373

9 Теплякова Е. В. Финансовые риски: сущность, классификация и методы их оценки // Молодой ученый. - 2016. - №8. - С. 674

10 «Международная конвергенция принципов измерения капитала и стандартов капитала – «Базель II».- http://www.cbr.ru/today/ms/bn/Basel.pdf

11 Садовская А. В. Анализ существующих методов управления финансовыми рисками предприятия //Научно-практическая конференция «Молодая наука» : сборник трудов. – Симферополь.: ИТ «АРИАЛ».- 2015. – с. 163

12 Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски :учебное пособие. – М.: ИТК «Дашков и К». - 2014. – с. 169

13 Лукьяненко А. В., Кузьмичева И. А. Управление финансовыми рисками предприятия // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. - 2015. - №8. – С.215

14Габдраупова З. К. Управление финансовыми рисками предприятия // Начало в науке: материалы Всероссийской научно-практической конференции школьников, студентов, магистрантов и аспирантов. - 2014. - №7. - с. 94

15Манаева Ж. О., Капустенко И. С. Основные методы управления финансовым риском // Материалы 45-й научно-технической конференции студентов и аспирантов. ФГБОУ ВПО «КнАГТУ». - 2015. - С. 329

16Дадаян А. С., Цыганова А. О. Теоретические аспекты управления финансовыми рисками предприятия // ScienceTime. - 2015. - №7. – С.88

17Ионова Ю. Г., Леднев В. А., Андреева М. Ю. Финансовый менеджмент: учебник - М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия». - 2015. – с. 184

18Дадаян А. С., Цыганова А. О. Теоретические аспекты управления финансовыми рисками предприятия // ScienceTime. - 2015. - №7. – С.90

19 Панькова М. К., Емелина С. А. Управление финансовыми рисками // Научный альманах. – 2016. - №17. - С. 259

20Ионова Ю. Г., Леднев В. А., Андреева М. Ю. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия». - 2015. – с. 193

21Манаева Ж. О., Капустенко И. С. Основные методы управления финансовым риском // Материалы 45-й научно-технической конференции студентов и аспирантов. ФГБОУ ВПО «КнАГТУ». - 2015. - С. 329

22 Гладышева Е. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие – Ростов-на-Дону.: Феникс. - 2014. – с. 130

23 Лукьяненко А. В., Кузьмичева И. А. Управление финансовыми рисками предприятия // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. - 2015. - №8. – С.216

24 Семенова М. Р., Деникаева Р. Н. Валютные риски и методы управления ими // Экономика и управление: проблемы, решения. – 2015. - №3. – С. 65

Код для цитирования: Скопировать