IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2017

ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МЕТОДА ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Валиева Виктория Владиславовна

Южный Федеральный Университет (ЮФУ)

Г. Ростов-на-Дону, Российская Федерация

Эффективность проекта представляет собой категорию, отражающую соответствие результатов проекта целям и интересам его участников. Любой инвестиционный проект связан с риском невозврата вложенного капитала. В соответствии с этим, особое значение имеет оценка эффективности инвестиционного проекта, на основе которой принимаются решения о реализации или отклонении инвестиционного проекта .

На практике обычно применяется метод дисконтирования денежных потоков, который основан на концепции разновременной стоимости денег. Суть концепции заключается в том, что одна и та же сумма денег сейчас и в любой момент будущего обладает разной ценностью.

На практике используют следующие показатели дисконтированных денежных потоков:

1. чистая приведенная стоимость – NPV (Net Present Value);

2. индекс рентабельности – PI (Profitability Index);

3. срок окупаемости инвестиций – PP (PayBack Period).

Наиболее известным является показатель чистой приведенной стоимости – NPV. Этот показатель отражает разницу между суммой настоящих стоимостей денежных потоков от инвестиций за каждый период времени и настоящей стоимости самих инвестиций в проект. Это сумма средств, которую ожидает получить инвестор за период функционирования после того, как чистая прибыль окупит выходные инвестиции.

где CFt - сумма денежного потока в t-м периоде, руб.;

INV0 - начальные (исходные) инвестиции, если капитальные расходы осуществляются в течение одного года, руб.;

INVt - сумма инвестиционных затрат в t-м периоде, руб.

d - ставка дисконтирования, коэффициент;

t - номер года реализации проекта.

Использование показателя имеет ряд особенностей:

• Если NPV> 0, то проект следует признать, и, наоборот, если NPV 0, следовательно, проект следует принять.

  Проблема зависимости показателя чистой приведенной стоимости NPV от масштаба проекта может быть устранена использованием индекса рентабельности – PI. Он определяется отношением суммы денежного потока, приведенного к настоящей стоимости, к сумме инвестиционных затрат:

  Индекс рентабельности является относительным показателем, и следовательно, не зависит от масштаба проекта. Индекс показывает отдачу на каждый рубль, вложенных в проект средств.

  При использовании показателя необходимо учитывать:

  • Если РI > 1, то проект следует принять;

  РI< 1, то проект следует отвергнуть;

  РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

  • На численное значение показателя существенное влияние оказывает временная структура распределения инвестиционных затрат и чистого денежного потока.

  • Численное значение РI зависит от уровня дисконтной ставки, которая определяется уровнем рисков по проекту.

  Для расчета индекса рентабельности используется расчет всех данных из Таблицы 1.

  PV(дисконтированный денежный поток за 6 лет) =862 000+2 229 000+3 846 000+5 520 000+6 188 000+5 740 000= 24 385 000 .Объем инвестиций 20 000 000, следовательно

  РI= 24 385 000 / 20 000 000 =1,21

  Индекс рентабельности равен 1,21, следовательно проект выгоден.

  Не менее важным показателем оценки целесообразности реализации инвестиционного проекта является срок окупаемости - предельный период с которого начинает накапливаться NPV. Период окупаемости рассчитывается с момента первых инвестиционных расходов. Для инвестора срок окупаемости показывает, в течение какого времени вложенные средства могут быть возвращены, а для кредиторов важно, чтобы продолжительность выплат и процентов по кредиту не превышала период окупаемости проекта.

  Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений).

  Ток (PP) - срок окупаемости инвестиций;

  n - число периодов;

  CFt - приток денежных средств в период t;

  Io - величина исходных инвестиций в нулевой период.

  При использовании дисконтированного срока окупаемости необходимо учитывать особенности:

  • Показатель не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиций

  • Особенность, влияющая на его оценочный потенциал, заключается в том, что на его формирование существенно влияет период времени перед началом проектного цикла и началом фазы эксплуатации проекта.

  • Показатель имеет значительный диапазон колебания под влиянием изменения уровня принимаемой ставки дисконтирования. Чем выше уровень ставки дисконтирования, тем в большей степени возрастет его значение и наоборот.

  В связи с этими особенностями, поле применения данного показателя сужается и он ,скорее, является вспомогательным.

  Сформируем таблицу только из уже продисконтированных денежных потоков ООО «АНТЕЙ»

  Год	1	2	3	4	5	6
  PV(дисконтированный денежный поток)	862 000	2 229 000	3 846 000	5 520 000	6 188 000	5 740 000

  Сумма дисконтированных доходов за 1,2,3,4,5 года:862 000+2 229 000+3 846 000+5 520 000+6 188 000= 18 645 000 , что меньше размера инвестиций равного 20 000 000.

  А Сумма дисконтированных доходов за 1,2,3,4,5,6 год:18 645 000 +5 740 000 = 24 385 000. Что превышает сумму инвестиций.

  Соответственно, 1-(24 385 000-20 000 000)/ 5 740 000 = 0,23

  И срок окупаемости составит 5,23 лет.

  Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта по запуску новой технологической линии производства запасных частей ООО «АНТЕЙ» подтверждает целесообразность метода дисконтированных денежных потоков по показателям:чистая приведенная стоимость, индекс доходности и дисконтированный срок окупаемости.

  Литература

  1. Радюкова. А.Ю., Смагин И.И., Рябов Ю. П.. Развитие финансовой системы в условиях модернизации экономики России: колл. Монография Тамбов: Издательство ТРОО «Бизнес-Наука-Общество»,2013.

  2. Сутягин В.Ю., Беспалов В.М., Черкашнев В.Ю. Финансовая среда предпринимательства: учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М,2015.

  3. Сутягин В. Ю., Нюансы оценки инвестиционных проектов. Журнал: Социально-экономические явления и процессы №10, 2014.

  4. Подкопаев О. А. К вопросу о недостатках динамичных методов оценки инвестиционных проектов. Журнал: Успехи современного естествознания №7, 2014.

  5. Праведнев С. В., Шаш Н.Н.. Инвестиционный процесс как основа эффективной реализации инвестиционных проектов// Бизнес. Образование. Право. Вестник Волгоградского института бизнеса №23, 2013.

  6. Чараева М.В. Финансовое обеспечение решений инвестирования в условиях современного финансового менеджмента // European Social Science Journal (Европейский журнал социальных наук). 2014. № 7. Том 3. – 0,8 п.л

  7. Лапицкая Г.М., Чараева М.В. Инструментарий финансового моделирования инвестиционных решений // Финансовые исследования. – 2011. -№3. – 1 п.л., в т.ч. авт. 0,5 п.л

  Literature

  1. Radukov. A. Y., Smagin I. I., Ryabov Yu. P.. the Development of the financial system in conditions of modernization of Russian economy: Coll. Monograph Tambov: Publishing house of TROO "Business Science-Society",2013.

  2. Sutyagin V. Yu., Bespalov V. M., V. Y. Chereshnev Financial environment of business: textbook. Allowance. M.: INFRA-M,2015.

  3. Sutyagin V. Yu., the Nuances of evaluation of investment projects. Journal: Socio-economic phenomena and processes, No. 10, 2014.

  4. Podkopaev O. A. To the question about the disadvantages of dynamic methods of investment valuation. Journal: advances in current natural Sciences, No. 7, 2014.

  5. Prodnew S. V., Shash N. N.. Investment process as the Foundation of effective implementation of investment projects// Business. Education. Right. Bulletin of the Volgograd business Institute, No. 23, 2013.

  6. Charaeva M. V. Financial provision of investment decisions in conditions of modern financial management // European journal of social Sciences (European journal of social Sciences). 2014. No. 7. Volume 3. – 0.8 p l

  7. Lapitskaya G. M., Charaeva M. V. Toolbox for financial modelling of investment decisions // Financial research. – 2011. -№3. – 1 p. L., including ed. 0.5 p l

Код для цитирования: Скопировать