VI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2014

Управление структурой и ценой капитала компании является эффективным способом повышения финансового потенциала, необходимого для реализации стратегии экономического роста фирмы, особенно, в условиях дефицита финансовых ресурсов на рынке капитала. При этом финансовое обеспечение и формирование источников финансирования является необходимым условием успешной реализации стратегии развития предприятия.

Формирование капитала предприятия происходит за счет собственных (внутренних) и заемных (внешних) источников. При этом основным является собственный капитал, в состав которого входят уставный капитал и нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства. Необходимость его привлечения обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше «буфер», который защищает кредиторов от убытков, а, следовательно, меньше риск потери. Кроме того, финансирование деятельности только за счет собственных средств не всегда выгодно, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер, как например сельское хозяйство.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Что вынуждает предприятия привлекать заемные средства в виде краткосрочных и долгосрочных кредитов.

В то же время обязательства краткосрочного и долгосрочного характера обуславливают снижение финансовой устойчивости компании и высокий риск снижения платежеспособности предприятия. В этой связи необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их привлечением и своевременным возвратом.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

В рамках данного исследования объектом является ФГУП Учхоз «Миловское» БГАУ – сельскохозяйственное предприятие со смешанной специализацией.

На данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, причем за отчетный период его доля понизилась на 6,12% (таблица 1).

Таблица 1Анализ динамики и структуры источников капитала

Источники капитала	2010 г.		2011 г.		2012 г.		Изменение
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Собственный капитал	72742	84.45	61716	79.54	61830	78.33	-10912	-6.12
Заемный капитал	13396	15.55	15871	20.46	17103	21.67	+3707	+6.12
Итого	86138	100	77587	100	78933	100	-7205	-

Сумма капитала в 2012 году уменьшилась на 7205 тысяч рублей по отношению с 2010 годом. Все это произошло на фоне понижения собственного капитала на 10912 тысяч рублей и увеличение доли заемного капитала на 3707 тысяч рублей.

В динамике структуры собственного капитала мы можем наблюдать повышение доли внеоборотных активов на 7,32%, но вместе с тем уменьшилась доля нераспределенной прибыли на 7,56% (таблица 2).

Таблица 2 Динамика структуры собственного капитала

Показатели	2010 г.		2011 г.		2012 г.		Изменение
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Уставной капитал	1000	1.37	1000	1.62	1000	1.62	-	+0.25
Переоценка внеобаротных активов	30391	41.78	30391	49.24	30339	49.1	-52	+7.32
Резервный капитал	100	0.14	100	0.16	100	0.16	-	0.02
Нераспределенная прибыль	41251	56.71	30225	48.97	30391	49.15	-10860	-7.56
Итого	72742	100	61716	100	61830	100	-10912	x

Общая сумма собственного капитала уменьшилась на 10912 тыс. руб. или на 15%.

На протяжении отчетного периода основным источником собственного капитала являться нераспределенная прибыль и переоценка внеоборотных активов их доля в 2012 году составила 49,15 и 49,1 % соответственно. Величина и доля уставного капитала за этот период не изменилась.

Что касается заемного капитала то можно сделать вывод о том, что в 2012 году произошло увеличении кредиторской на 101,75% по сравнению с 2010 годом. Это произошло за счет увеличения задолженности поставщиков и подрядчиков в 4,7 раза (таблица 3).

Таблица 3 Анализ динамики и структуры кредиторской задолженности

Показатели	2010 г.		2011 г.		2012 г.		Изменение
	тыс.руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Кредиторская задолженность всего, тыс. руб.	5945	100	15871	100	11994	100	6049	201,75
в т. ч. поставщики и подрядчики	612	10,3	4559	28,72	4093	34.13	3481	568,79
по налогам и сборам	4444	75	3166	19,94	3903	32.54	-541	87,8
прочие кредиторы	888	14.8	8146	51.31	3998	33.33	3110	450,23

При этом задолженность по налогам и сборам в 2012 году по сравнению с 2010 годом уменьшилась на 541 тыс.руб. или на 12,2%. Ситуация по прочим кредиторам так же существенно изменилась она увеличилась на 350,23%.

Таким образом, анализ структуры капитала ФГУП Учхоз «Миловское» БГАУ показал не рациональную структуру формирования капитала компании (значительное превышение собственных средств над заемными). В экономической литературе считается, что оптимальной структурой капитала является соотношение собственных и заемных средств как 60:40 или 70:30.

В тоже время вывод об эффективности формирование источников финансирования невозможно сделать без анализа показателя рентабельности капитала (ROE).

Данный показатель позволяет комплексно оценить стоимость капитала и эффективность его привлечения. Он характеризует отдачу на собственный капитал. Значение показателя зависит от рентабельности в целом хозяйственной деятельности, оборачиваемости капитала и коэффициента финансовой зависимости (финансового рычага) и описывается факторной моделью или уравнением Дюпона, расчет которого приведен в таблице 4:

ROE=Чистая прибыльВыручка×ВыручкаАктивы×АктивыСобственный капитал (1)

Таблица 4 Модель Дюпона

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.
ROE	21,45	26,15	24,44
Финансовый рычаг	1,55	1,79	2,1
Оборачиваемость активов	2,49	2,6	2,79
Операционная рентабельность	1,8	5,2	1,7

На основании данной модели для оцениваемого предприятия можно сделать вывод о том, что рентабельность собственного капитала зависит в большей степени от операционной рентабельности. Финансовый рычаг и оборачиваемость активов в меньшей степени оказывают влияние на рентабельность собственного капитала. Значение показателя финансового рычага имеет тенденцию к увеличению, что происходит за счет уменьшения роста активов предприятия, чем собственного капитала. Оборачиваемость активов имеет тенденцию роста.

Таким образом, рентабельность собственного капитала можно повысить за счет, прежде всего, управления операционной рентабельностью, увеличение которой будет способствовать росту рентабельности собственного капитала.

К мероприятиям по увеличению операционной рентабельности можно отнести:

• увеличение выпуска продукции;

• увеличение качества продукции;

• продажу излишнего оборудования и другого имущества или сдачу его в аренду;

• снижение себестоимости продукции за счет более рационального использования материальных ресурсов, рабочей силы и рабочего времени;

• расширение рынка сбыта и др.

При этом к наиболее эффективным мероприятием по увеличению чистой прибыли в ФГУП Учхоз «Миловское» БГАУ можно отнести снижение себестоимости продукции за счет более рационального использования материальных ресурсов, рабочей силы и рабочего времени и сдачу части имущества в аренду.

Решающим условием снижения себестоимости является внедрение новой техники, комплексная механизация и автоматизация производственных процессов, совершенствование технологии, внедрение прогрессивных видов материалов, расширения специализации и кооперирования, а так же за счет повышения производительности труда.

Таким образом, основными показателями отражающими эффективность привлечения и использования капитала компании являются его структура и рентабельность. Исходя из проведенного анализа структура капитала характеризуется высокой независимостью предприятия от внешних источников финансирования (доля собственного капитала выше 75%), что с точки зрения теории стоимости капитала должно увеличивать его стоимость и снижать рентабельность. При этом рентабельность капитала анализируемого предприятия находится на достаточно высоком уровне (выше 20%). Факторный анализ показал, что на рост рентабельности капитала влияет увеличение операционной рентабельности. Исходя из чего было предложено в качестве основной меры повышения эффективности управления капиталом – управление операционной рентабельностью предприятия.

Код для цитирования: Скопировать