VI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2014

ВВЕДЕНИЕ

Неотъемлемой частью рыночного хозяйства является институт несостоятельности (банкротства). Он служит мощным стимулом эффективной работы предпринимательских структур, гарантируя одновременно экономические интересы кредиторов, а также государства как общего регулятора рынка.

Одной из важных проблем в современной российской экономике является выявление неблагоприятных тенденций развития организации, а также выбор метода оценки несостоятельности (банкротства).

В настоящее время вопросы организации и методологии проведения анализа процедур несостоятельности (банкротства) недостаточно изучены. Практически отсутствуют и нормативные документы, регламентирующие порядок проведения и ответственность за достоверность результатов анализа. Проблемы использования методик диагностики несостоятельности (банкротства) организации относятся к числу наиболее актуальных вопросов экономической теории и современной хозяйственной практики.

Для определения возможности оздоровления наиболее эффективными способами необходимо провести анализ неплатежеспособности организации. Анализ финансово-хозяйственной деятельности позволяет также спрогнозировать возможное наступление несостоятельности (банкротства), что дает руководству возможность своевременно осуществлять антикризисные меры предупреждения ликвидации организации.

Без понимания основных причин и механизмов возникновения и развития несостоятельности организации, без знания правовых основ и последствий этого, современных методик диагностики несостоятельности (банкротства), невозможно не только принимать управленческие решения на уровне основного хозяйственного звена, но и быть квалифицированным экономистом.

В данной научной работе проведено исследование по эмпирическому объекту условной торговой организации, который является юридическим лицом и действует в соответствии с положениями и задачами закона - «Закон РФ от 19 июня 1992 г. № 3085-I «О потребительской кооперации (потребительских обществах, их союзах) в Российской Федерации».

Основной целью своей деятельности, являясь коммерческой организацией, условная торговая организация преследует извлечение прибыли.

Основной вид деятельности – торговля.

Бухгалтерский учет в условной торговой организации ведется централизованной бухгалтерией, возглавляемой главным бухгалтером, в соответствии с Законом РФ № 402 – ФЗ от 28.12.2010 г. «О бухгалтерском учете», Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации.

Целью данной работы является методика анализа и прогнозирования деятельности организации в целях выявления несостоятельности (банкротства) организации условной торговой сферы.

Предметом исследования послужили методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) организации.

Для выполнения поставленной цели в ходе исследования решены следующие задачи:

• Исследована экономическая сущность и роль экономического анализа несостоятельности (банкротства) организации;

• Определено информационное обеспечение аналитических процедур в процессах диагностики и анализа несостоятельности (банкротства) организаций;

• Проанализирована финансовая (бухгалтерская) отчетность как источник анализа при процедуре несостоятельности (банкротства) организаций;

• Рассмотрены зарубежные и российские методики прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) организаций;

• Практически применены зарубежные и российские методики прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) организаций.

Исследованию прогнозирования несостоятельности (банкротства) организации, посвящены работы зарубежных и российских ученых, в их числе: Э. Альтман, Р. Лис Эдвардс-Белла-Ольсон; Р. Таффлер, Гордон Л. В. Спрингейт, Д. Фулмер, Ж. Конан, М. Голдер, У. Бивер, Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова, Р.С. Сайфуллин, Г.Г. Кадыков, О.П. Зайцева.

Основными научными результатами работы являются:

• Исследованы зарубежные методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций;

• Исследованы российские методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций;

• Апробированы зарубежные и российские методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) на условной организации торговой сферы.

1. Информационная база для диагностики выявления и предупреждения несостоятельности (банкротства) организации

1.  

   1. Исследование экономической сущности и роль экономического анализа несостоятельности (банкротства) организаций

В настоящее время законодательство о несостоятельности (банкротстве) является одной из самых дискуссионных областей не только права, но и экономики, поскольку с течением времени и обогащающейся практикой неоднократной несостоятельности (банкротства) одних и тех же организаций проблем и ошибок не становится меньше.

Ответственность организации за свою деятельность в условиях рыночной экономики реализуется в неспособности расплачиваться со своими кредиторами за товары, работы, услуги, при образовании убытков, при отсутствии финансирования процесса производства, то есть в случае наступления несостоятельности (банкротства) организации. Оно уже предопределено в условиях рыночных отношений, так как они связаны с отсутствием определенности в достижении конечных результатов и риском потерь. Другими словами, банкрот – это субъект хозяйствования, который неспособен вести текущую деятельность ввиду отсутствия средств и платить по своим долговым обязательствам.

Внешними признаками несостоятельности (банкротства) организации являются неисполнение требований по уплате вышеуказанных сумм в течение трех месяцев с момента наступления даты платежа.

Несостоятельность (банкротство) организации наступает после признания факта несостоятельности арбитражным судом или после официального признания этого самим должником в случае добровольной ликвидации организации. Основанием для возбуждения дела о несостоятельности является заявление самого должника, кредитора или прокурора. От имени должника заявление в арбитражный суд подается его руководителем. От имени кредиторов арбитражный суд принимает к производству заявление по месту нахождения данной организации, указанному в учредительных документах, при условии, что сумма предъявляемых к нему требований со стороны кредиторов составляет не менее 500 минимальных оплат труда.

В отношении должника применяются определенные процедуры: наблюдение, внешнее управление, конкурентное производство, мировое соглашение.

Прогнозирование несостоятельности (банкротства) организаций как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (в первую очередь в США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа обанкротившихся организаций в связи с сокращением военных заказов. В тот период возникла задача априорного определения условий, ведущих организацию к несостоятельности (банкротству).

Существующая потребность хозяйствующих субъектов Российской Федерации в оценке своего финансового положения, потребность такой диагностики для контрагентов, необходимость оценки кредитоспособности заемщика, гарантов, позиция ФСФО России способствовала появлению большого число методик, более или менее успешно оценивающих финансовое положение хозяйствующих субъектов.

Все методики в силу отсутствия достаточной формализации предписываемых ситуаций страдают сильной зависимостью от субъекта анализа, то есть опыта и убеждений аналитика. Они многословны и могут давать противоречивое толкование полученным цифрам.

В кризисной экономике особенно остро ощущается потребность в такой методике, которая давала бы наиболее близкое к реальности отражение финансового состояния. В то же время попытка создания универсальной методики, которая бы подошла разным сферам экономики, представляется сомнительной, потому что слишком велики отличия в балансовых пропорциях одной отрасли от другой. Для определения характера несостоятельности (банкротства) организаций все методики рекомендуется рассматривать как минимум на двух уровнях: качественный подход – анализ жизнеспособности организаций и количественный подход – диагностика финансового здоровья.

Методики и модели должны позволять прогнозировать возникновение кризисной ситуации организации заранее, еще до появления ее очевидных признаков. Данный подход особенно необходим в условиях непродолжительности жизненных циклов организации (от 4 до 5 лет) в рыночной экономике и ограниченности временных рамок применения антикризисных стратегий. В условиях уже наступившего кризиса организации реализация подобных стратегий может привести к несостоятельности (банкротству). Указанные методики в экономическом анализе должны позволять использовать различные антикризисные стратегии заранее, еще до наступления кризиса организации, с целью предотвращения этого кризиса.

Финансовый кризис организации возникает в результате внешних и внутренних причин. Основным фактором предкризисного состояния является наличие неплатежеспособности сначала по отношению к небольшому числу организаций – партнеров, а затем ко всем. (Рисунок 1)

Рисунок 1 – Возникновение кризиса и процедура несостоятельности (банкротства) организаций

К внешним причинам финансового кризиса организаций могут относиться:

• Экономические (дефицит государственного бюджета, инфляция, снижение общего уровня доходов в стране);

• Правовые (совокупность норм хозяйственного права, регламентирующих юридические формы экономического поведения субъектов и их взаимоотношений);

• Политические (снижение уровня политической стабильности в стране);

• Социально-культурные (изменение потребительских предпочтений).

К внутренним причинам финансового кризиса организаций могут относиться:

• Коммерческие (неудачное управление сбытом, неправильная ценовая политика);

• Финансовые (недостаток объема и несоответствие структурных оборотных средств, неудачное финансовое планирование);

• Организационно-управленческие (несоответствие управленческого персонала, отсутствие управленческого учета, низкое качество информационных связей);

• Производственно-технические (износ производственного – технического потенциала, негибкость технологий, неоптимальность величины капитала).

Сочетание вышеуказанных причин приводит к общему кризису торговых организаций.

Для диагностики несостоятельности (банкротства) организаций используют несколько методов, которые основаны на применении:

•  
  •  
    •  

      • анализа обширной системы критериев и признаков;

      • ограниченного круга пользователей;

      • интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

• скоринговых моделей;

• многомерного рейтингового анализа;

• мультипликативного дискриминантного анализа.

Несостоятельность (банкротство) организаций делят на несколько видов, представленных в таблице 1.

Таблица 1. Виды несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Вид несостоятельности (банкротства)	Определение
1	2	3
1	Реальное	Отсутствие возможности организации восстановить свою платежеспособность в связи с реальными потерями собственного и заемного капитала.
2	Временное (условное)	Превышение в организации актива баланса над пассивом, высоким уровнем дебиторской задолженности. При внешнем управлении организации есть возможность восстановления его платежеспособности.
3	Преднамеренное	Преднамеренное создание или увеличение неплатежеспособности организации заведомо некомпетентным ведением дел, совершенное собственником или руководителем организации в своих интересах и причинившее крупный ущерб либо имевшее иные тяжкие последствия. Наказывается штрафом от 500 до 800 минимальных размеров оплаты труда либо лишением свободы на срок до 6 лет со штрафом в 100 минимальных размеров оплаты труда.
4	Фиктивное	Заведомо ложное объявление о несостоятельности, с целью получения от кредиторов отсрочки и / или рассрочки платежей, скидки с долгов или ликвидации организации как такового. Предусматривает наказание в виде штрафа от 500 до 800 минимальных размеров оплаты труда либо лишения свободы на срок до 6 лет со штрафом до 100 минимальных размеров оплаты труда.

При правильном и умелом руководстве вероятность рисков, связанных с финансовыми, производственными и инвестиционными факторами, может снизиться. Необходимо помнить, что нельзя рисковать больше, чем может позволить собственный капитал.

Выявление внутренних причин несостоятельности (банкротства) служит предметом экономического анализа жизнеспособности организации. Понимание того, как эти идентифицируемые факторы влияют на организацию, является первым шагом на пути к преодолению несостоятельности (банкротства).

1.2 Внешняя информационная база анализа и диагностики

несостоятельности (банкротства) организаций

Несостоятельность , банкротство, неплатежеспособность - явления одного порядка, характеризующие крайне неблагополучное положение хозяйствующих субъектов, но несовпадающие полностью по своему содержанию.

Юридическая суть несостоятельности (банкротства) состоит в том, что хозяйствующий субъект оказывается не в состоянии выполнить свои обязательства, взятые на себя по доброй воле или возложенные на него в силу сложившихся обстоятельств.

Принимаемое к исполнению Арбитражными судами и уполномоченными органами признание о несостоятельности (банкротстве) организации при проведении финансового анализа, который проводится в соответствии со следующими нормативными актами, представлено в таблице 2.

Таблица 2. Информационная база анализа и диагностики несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Нормативный / информационный документ
1	2
1	Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О несостоятельности (банкротстве)» (с изм. и доп., вступающими в силу с 05.12.2013)
2	Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»
3	Постановление Правительства РФ от 29.05.2004 № 257 (ред. от 05.05.2012) «Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве» (вместе с «Положением о порядке предъявления требований по обязательствам перед Российской Федерацией в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве»)

Продолжение таблицы 2

1	2
4	Постановление Правительства РФ от 27.12.2004 № 855 «Об утверждении Временных правил проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства»
5	Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 № 16 «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций»
6	Приказ Минфина РФ от 02.02.2011 № 10н «Об утверждении Порядка представления кредитными потребительскими кооперативами финансовой (бухгалтерской) отчетности» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 28.03.2011 № 20301)
7	«Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 02.11.2013)
8	«Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации» от 24.07.2002 № 95-ФЗ (ред. от 02.11.2013)

Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Не могут быть признаны несостоятельными казенные организации, учреждения, политические партии и религиозные организации. Банкротство гражданина будет возможно после внесения соответствующих дополнений в Гражданский кодекс.По общему правилу юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнять обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества, то есть дополнительно появляется признак неоплатности.

При наличии указанных признаков банкротства дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее 100 тыс. рублей, к должнику-гражданину - не менее 10 тыс. руб.

Дела о банкротстве рассматриваются арбитражными судами по правилам, предусмотренным Арбитражно-процессуальным кодексом Российской Федерации, с особенностями, установленными Законом о несостоятельности.

Нормативно-правовая основа несостоятельности (банкротства) организации представляет собой сложившуюся разветвленную систему нормативных актов различных уровней.

1.3 Финансовая (бухгалтерская) отчетность является информационной базой как источник анализа при процедуре несостоятельности (банкротства) организаций

Финансовая (бухгалтерская) отчетность – это единая система данных об имуществе, финансовом положении и результатах хозяйственной деятельности организации, составляемая на основе данных финансового учета с целью предоставления внешним и внутренним пользователям обобщенной информации о финансовом положении организации в форме, удобной и понятной для принятия этими пользователями определенных деловых решений.

При формировании показателей финансовой (бухгалтерской) отчетности необходимо руководствоваться следующими документами, представленными в таблице 3.

Таблица 3. Документы для финансового (бухгалтерского) анализа и диагностики несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Нормативный / информационный документ
1	2
1	Федеральный закон от 06.12.2011 № 402-ФЗ (ред. от 02.11.2013) «О бухгалтерском учете»
2	Приказ Минфина РФ от 06.07.1999 № 43н (ред. от 08.11.2010) «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99)»
3	Приказ Минфина России от 02.07.2010 № 66н (ред. от 04.12.2012) «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (Зарегистрировано в Минюсте России 02.08.2010 № 18023)

Необходимость составления финансовой (бухгалтерской) отчетности порождается одним из основополагающих принципов бухгалтерского учета – принципом непрерывности деятельности организации.

При составлении финансовой (бухгалтерской) отчетности должны соблюдаться следующие общие требования, представленные на рисунке 2.

Рисунок 2 – Общие требования при составлении финансовой (бухгалтерской) отчетности

Основное требование к отчетности состоит в том, чтобы она давала полное и достоверное представление об имущественном и финансовом положении организации, его изменениях, финансовых результатах деятельности.

Годовая финансовая (бухгалтерская) отчетность организации в соответствии с Приказом Минфина России от 02.07.2010 № 66н (ред. от 04.12.2012) «О формах бухгалтерской отчетности организаций» включает следующие основные формы, представленные в таблице 4.

Таблица 4. Основные формы годовой финансовой (бухгалтерской) отчетности и направление анализа

№ п/п	Форма финансовой (бухгалтерской) отчетности	Направление анализа
1	2	3
1	Бухгалтерский баланс	- Общая оценка структуры имущества организации и источников по данным баланса; - Анализ ликвидности бухгалтерского баланса; - Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности; - Определение характера финансовой устойчивости; - Расчет и оценка финансовых коэффициентов рыночной устойчивости; - Классификация финансового состояния организации по сводным критериям оценки бухгалтерского баланса.
2	Отчет о финансовых результатах	- Общая оценка деловой активности; - Расчет и анализ финансового цикла; - Анализ уровня и динамики финансовых результатов; - Анализ затрат, произведенных организацией; - Анализ динамики прибыли; - Анализ влияния факторов на прибыль; - Факторный анализ рентабельности организации; - Оценка воздействия финансового рычага.
3	Отчет об изменениях капитала	- Оценка источников финансирования активов; - Анализ состава и движения собственного капитала; - Расчет и оценка чистых активов.
4	Отчет о движении денежных средств	- Анализ движения денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
5	Приложение к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах.	- Анализ состава и оценки движения заемных средств; - Анализ дебиторской и кредиторской задолженности; - Анализ амортизируемого имущества; - Анализ движения средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовый вложений.

Организация самостоятельно определяет детализацию показателей по статьям данных отчетов, также может представлять дополнительную информацию, сопутствующую финансовой (бухгалтерской) отчетности, если исполнительный орган считает ее полезной для заинтересованных пользователей при принятии экономических решений.

Годовая финансовая (бухгалтерская) отчетность организации является открытой для заинтересованных пользователей.

Все внутренние и внешние пользователи имеют какие-либо потребности в информации об организации для ее изучения. Обеспечение пользователей полной и достоверной информацией о финансовом положении и финансовых результатах деятельности хозяйствующих субъектов является важной задачей международных стандартов, в соответствии с которыми строится концепция развития современного российского бухгалтерского учета и отчетности.

Анализ финансовой (бухгалтерской) отчетности – это процесс, при помощи которого оценивается прошлое и текущее финансовое состояние и результаты деятельности организации. Главной целью является оценка финансово-хозяйственной деятельности организации относительно будущих условий существования.

В финансовом анализе применяются определенные стандартные приемы анализа финансовой (бухгалтерской) отчетности, представленные в таблице 5.

Таблица 5. Типовые приемы анализа финансовой (бухгалтерской) отчетности для организаций

№ п/п	Система анализа финансовой отчетности	Характеристика системы анализа
		Содержание системы анализа	Назначение системы анализа
1	2	3	4
1	Анализ абсолютных показателей отчетности	Сравнение показателей хозяйствующего субъекта с показателями организаций-конкурентов или среднеотраслевыми экономическими показателями.	Позиционирование субъекта хозяйствования в ряду с аналогичными организациями для выявления ее конкурентоспособности
2	Горизонтальный анализ	Сравнение отдельных статей и позиций отчетности с данными прошлых лет	Выявление динамики изменения исследуемых показателей
3	Вертикальный анализ	Определение структуры итоговых финансовых показателей, выявление влияния каждой отдельной позиции отчетности на итоговый результат	Распределение статей отчетности по их весу и степени влияния на конечный результат, выявление позиций, оказывающих наибольшее, как позитивное, так и негативное влияние
4	Коэффициентный анализ	Анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов)	Анализ связей между абсолютными показателями

Продолжение таблицы 5

1	2	3	4
5	Факторный анализ	Анализ влияния факторных признаков на результативный показатель	Выявление взаимосвязей и взаимозависимостей различных показателей, содержащихся в разных формах отчетности, анализ причин тех или иных изменений
6	Трендовый анализ	Определение основной тенденции динамики показателя (тренда)	Прогнозирование значений показателя в будущем

На практике аналитик не ограничивается применением какого-либо одного приема. В зависимости от поставленной цели, задач, источников информации, технических средств, доступного времени для проведения анализа, квалификации и опыта аналитика используются различные сочетания указанных приемов.

Информация, в которой заинтересованы все пользователи, должна давать возможность оценивать способность организации стабильно функционировать, воспроизводить денежные средства и иные активы, генерировать прибыль, и сравнивать информацию за разные периоды времени для того, чтобы определить тенденции изменения интересующих пользователей и финансового положения в целом.

Значение финансового анализа заключается в том, что он является той базой, на которой строится разработка экономической стратегии организации.

Отчетность представляется в установленные адреса и установленные законодательством сроки. Особенностью формирования отчетности в условиях несостоятельности (банкротства) является несовпадение сроков предоставления отчетности арбитражному суду и собранию кредиторов в установленные ими даты.

Финансовая (бухгалтерская) отчетность является единственным внутренним информационным источником для проведения финансового анализа, при определении несостоятельности (банкротства) организации.

1. Российские и зарубежные методики прогнозирования вероятности

несостоятельности (банкротства) организаций

1.  

   1. Зарубежные методики прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) организаций

В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления несостоятельности (банкротства) организаций.

Рассмотрим основные зарубежные методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) организации для анализа в главе 3.

Впервые исследования аналитических коэффициентов для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности организации проводились в США еще в начале тридцатых годов. В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.

Наиболее простой из методик диагностики несостоятельности (банкротства) является двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах. На основе статистической обработки данных по выборке фирм в странах с рыночной экономикой были выявлены весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Двухфакторную модель Э. Альтмана представим в таблице 6.

Таблица 6. Двухфакторная модель Э. Альтмана для определения несостоятельности (банкротство) организации

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Двухфакторная модель Э. Альтмана	Z=a+B*K1+K2	a = -0,3877; B = -1,0736; K1 = коэффициент текущей ликвидности; K2 = удельный вес заемных средств в активах, коэффициент.	- Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z; - Z = 0, то вероятность банкротства равна 50%; Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Прогнозирование несостоятельности (банкротства) с помощью двухфакторной модели не обеспечивает высокой точности. Данная модель не учитывает влияние на финансовое положение организации других важных показателей, характеризующих, например, эффективность использования ресурсов, отдачу активов, деловую и рыночную активность организации. Дискриминантная граница между несостоятельными (банкротами) и состоятельными (небанкротами) в общем случае имеет более сложный вид, представляет собой размытую область, а не прямую. Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом D X = ± 0,65. Чем больше факторов будет учтено в модели, тем точнее рассчитанный с ее помощью прогноз.

Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования несостоятельности (банкротства), которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее часто используется так называемый «Z-счет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности). Он представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных организаций в США. Данная модель подходит для организаций, акции которых котируются на бирже.

Рассмотрим модель Э. Альтмана для организаций, чьи акции не котируются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели, представлен в таблице 7.

Таблица 7. Пятифакторная модель Э. Альтмана ориентированная на организации акции которых не котируются на бирже для определения несостоятельности (банкротства)

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Пятифакторная модель Э. Альтмана	Z=0,717K1+0,847K2+3,107K3+0,42K4+0,995K5	K1 = чистый оборотный капитал / всего активов; K2 = нераспределённая прибыль / всего активов; K3 = операционная прибыль / всего активов; K4 = собственный капитал / заемный капитал; K5 = выручка от продаж / всего активов.	Если по результатам расчета значение Z < 1,23, то вероятность банкротства высокая; Если Z > 1,23, то вероятность банкротства низкая.

Подход Э. Альтмана к созданию методик прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций имеет право на существование, когда в наличии (или обосновываются модельно) однородность и репрезентативность событий выживания или несостоятельности (банкротства). Но ключевым ограничением этого метода является даже не проблема качественной статистики. Классическая вероятность – это характеристика не отдельного объекта или события, а характеристика генеральной совокупности событий. Рассматривая отдельную организацию, вероятностно описывается отношение к полной группе. Но уникальность всякой организации в том, что оно может выжить и при очень слабых шансах, и, наоборот. Единичность существования организации подталкивает исследователя присмотреться к ней пристальнее, расшифровать ее уникальность, специфику, и не искать похожести, а, напротив, диагностировать и описывать отличия. При таком подходе статистической вероятности места нет.

В 1972 Лис разработал дискриминантную модель для организаций Великобритании. Данную модель Лиса о прогнозировании несостоятельности (банкротстве) организаций представим в таблице 8.

Таблица 8. Модель Лиса для определения несостоятельности (банкротства)

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Модель Лиса	Z=0,063X1+0,092X+0,057X3+0,001X42	X1 = оборотный капитал/ всего активов; X2 = прибыль от продаж / всего активов; X3 = нераспределенная прибыль / всего активов; X4 = собственный капитал / заемный капитал	Если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

Следует учитывать, что модель Лиса определения вероятности несостоятельности (банкротства) при анализе российских организаций показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

В 1977 году ученые Таффлер и Тишоу предложили четырехфакторную прогнозную модель несостоятельности (банкротства), при разработке которой использовали следующий подход. При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных организаций. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы организаций и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности организации, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния организации. Данная модель Таффела представлена в таблице 9.

Таблица 9. Модель Таффлера для определения несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Модель Таффлера	Z=0,53X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4	X1 = прибыль от продаж / краткосрочные обязательства; X2 = оборотные активы / всего обязательств; X3 = краткосрочные обязательства / всего активов; X4 = выручка от продаж / всего активов.	Если Z > 0,3 - низкая вероятность банкротства; Если Z < 0,2 - высокая вероятность банкротства.

Леверидж, прибыльность, ликвидность, достаточность капитала и другие параметры оценивались при создании модели Таффлера. В совокупности, коэффициенты данной модели дают объективную картину о риске несостоятельности (банкротстве) в будущем и платежеспособности на текущий момент.

Модель Ольсона (1980 г.) разработана на непараметрическом подходе. Она позволяет использовать преимущества доходного и имущественного подходов, в какой-то степени минимизируя их недостатки. На основе коэффициента Yрассчитывается вероятность того, что организация станет несостоятельной (банкротом), по формуле логистической регрессии. Данную модель Ольсона, разработанную для прогнозирования наступления несостоятельности (банкротства) организации, представим в таблице 10.

Таблица 10. Модель Ольсона для определения несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	4.Модель Ольсона [6]	Y=-1,3-0,4Y1+6,0Y2-1,4Y3+0,1Y4 -2,4Y5-1,8Y6+0,3Y7-1,7 Y8-0,5Y9	Y1 = натуральный логарифм отношения совокупных активов к индексу уровня цен ВНП; Y2 = совокупные обязательства / совокупные активы; Y3 = рабочий капитал / совокупные активы; Y4 = текущие обязательства / текущие активы; Y5 = равен 1, если совокупные обязательства превышают совокупные активы, в противном случае равен 0; Y6 = чистая прибыль / совокупные активы; Y7 = выручка от основной деятельности / совокупные обязательства; Y8 = равен 1 , если чистая прибыль была отрицательной последние два года, в противном случае равен 0; Y9 = разница между чистой прибылью в отчетном периоде и чистой прибылью в предшествующем периоде / сумма чистой прибыли в отчетном периоде, взятой по модулю, и чистой прибыли в предшествующем периоде, взятой по модулю.	На основе коэффициента Y рассчитывается вероятность того, что предприятие станет банкротом, по формуле: p=11+e-y Где: p - вероятность наступления банкротства, доли единицы; e - основание натурального логарифма; Y - рейтинговый коэффициент.

Модель Фульмера классификации несостоятельности (банкротства) была создана на основании обработки данных шестидесяти организаций — 30 потерпевших крах и 30 нормально работавших — со средним годовым балансом в 455 тысяч американских долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего девять.

Модель Фулмера учитывает большое количество факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, работает стабильней, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирм, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой. Модель с одинаковой надёжностью определяет как несостоятельных (банкротов), так и работающих организаций.

Модель состоит из девяти показателей интегрированных в единый коэффициент. В зависимости от значения конечного коэффициента организация может быть отнесена к классу надежных или обреченных на несостоятельность (банкротство). Модель Фулмера представлена в таблице 11.

Таблица 11. Модель Фулмера для определения несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Модель Фулмера	Z=5,528A+0,212B+0,073C+1,27D-0,12E+2,335F+0,575G+1,083H+0,894I-6,075	A = нераспределенная прибыль / всего активов; B = выручка от продаж / всего активов; C= прибыль до налогообложения / собственный капитал; D = изменение остатка денежных средств / кредиторская задолженность; E = заемный капитал / всего активов; F = текущие обязательства / всего активов; G = материальные внеоборотные активы / всего активов; H = собственные оборотные активы / кредиторская задолженность; I= прибыль до уплаты процентов и налогов / проценты.	При Z < 0 крах организации неизбежен

Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперед составляет 98%, на два года – 81 %. Анализ модели Фулмера показывает:

• основная часть факторов, входящих в уравнения критериев, либо совпадает, либо тесно между собой связана;

• большая часть входящих в них компонент непосредственно связана с объемом инвестиций. Так, входящий в определение подавляющего большинства компонент критериев показатель стоимости совокупных активов (валюта баланса) функционально определяется именно этим показателем, по крайней мере, в линейной пропорции.

Последнее обстоятельство является весьма важным, поскольку определяет нижнюю границу скорости их прироста. Сами же компоненты модели в обратной пропорции зависят от стоимости совокупных активов. Показатели полной задолженности и балансовой стоимости долговых обязательств также связаны с объемами инвестиций, поскольку значительная доля последних осуществляется за счет займов.

Гордоном Л. В. Спрингейтом в 1978 года, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) организации.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта показана в таблице 12.

Таблица 12. Модель Спрингейта для определения несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Модель Г. Спрингейта	Z=1,03A+3,07B+0,66C+0,4D	A= собственные оборотные активы / всего активов; B = прибыль до уплаты процентов и налогов / всего активов; C = прибыль до налогообложения / текущие обязательства; D = выручка от продаж / всего активов.	При Z < 0,862 организация является потенциальным банкротом.

В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40 организаций была достигнута 92,5% точность предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

Французские экономисты Ж. Конан и М. Голдер, используя метод, разработанный Э.Альтманом, построили свою модель прогнозирования несостоятельности (банкротства) организации. Практика показывает, что в отдельных случаях можно использовать модель Конана-Гольдера которая описывает вероятность наступления кризисной ситуации (банкротства) для различных значений индекса KG, данную модель представим в таблице 13.

Таблица 13. Модель Конана-Гольдера вероятность несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	7. Модель Конана-Гольдера [6]	KG=-0,16Y1+0,222Y2+0,87Y3+0,10Y4-0,24Y5	Y1 = отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к итогу баланса; Y2 = отношение суммы собственного капитала и долгосрочных пассивов к итогу баланса; Y3 =отношение расходов по обслуживанию займов к выручке от продаж; Y4 = отношение расходов на персонал к добавленной стоимости после налогообложения; Y5= отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к заемного капиталу.	Система оценки вероятности банкротства предполагает, что при индексе KG: - (+0,048) - 90%; - (-0,026) – 70%; - (-0,068) – 50%; - (-0,107) – 30%; - (-0,164) – 10%.

В уравнении авторы обращают внимание, на доминирующую роль фактора Y3 - отношения финансовых издержек к выручке от реализации по сравнению с другими четырьмя коэффициентами. Фактически влияние этого фактора превышает совокупное влияние всех остальных.

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния организации с целью определения вероятности несостоятельности (банкротства) – пятифакторную модель. Он один из первых стал использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования несостоятельности (банкротства) и с этой целью проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе организаций, половина из которых обанкротилась.

Объединённое влияние нескольких переменных использует мультипликативный дискриминантный анализ. Его цель – построение линии, делящей все организации на две группы: если точка расположена над линией, организация, которой она соответствует, финансовые затруднения, и несостоятельность (банкротство) в том числе, в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия называется дискриминантной функцией. Данную модель вероятности несостоятельности (банкротства) организации представим в таблице 14.

Таблица 14. Модель У. Бивера вероятность несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Оцениваемые финансовые индикаторы	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Система показателей У. Бивера	1. Коэффициент У. Бивера	Kб. = (чистая прибыль + амортизация) / заемный капитал	- Kб. > 0,35 - нормальное финансовое положение; - 0,17 < Kб. < 0,3 - неустойчивое финансовое положение; - 0,15 < Kб. < 0,16 – кризисное финансовое положение.
2		2. Коэффициент текущей ликвидности	Kт. л. = оборотные активы / текущие обязательства	- Kт. л. > 2 - нормальное финансовое положение; - 1 < Kт. л. < 2 - неустойчивое финансовое положение; - Kт. л. < 1 – кризисное финансовое положение.
3		3. Экономическая рентабельность	Kэ.р. = чистая прибыль / валюта баланса	- 6-8% и более - нормальное финансовое положение; - 2-5% - неустойчивое финансовое положение; - от (-22%) до 1 кризисное финансовое положение.
4		4.Финансовый леверидж, %	Kф.л. = заемный капитал / валюта баланса	-Kф.л. < 35% - нормальное финансовое положение; - 40% < Kф.л. < 60% - неустойчивое финансовое положение; - Kф.л. > 80% - кризисное финансовое положение.
5		5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	Kп. = (собственный капитал – внеоборотные активы) / валюта баланса	- Kп. > 0,4 - нормальное финансовое положение; - 0,3 < Kп. < 0,1- неустойчивое финансовое положение; - Kп. < 0,1 – кризисное финансовое положение.

Для интерпретации результата анализа У. Бивером была разработана шкала оценки риска несостоятельности (банкротства) организации, которая построена на основе сравнения фактических значений показателя с рекомендуемыми. Вероятность несостоятельности (банкротства) организации оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство значений показателей.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности несостоятельности (банкротства) не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний организации, рассчитанными У. Бивером: для благополучных организаций, для организаций, обанкротившихся в течение года, и для организаций, ставших несостоятельными (банкротами) в течение пяти лет.

В зарубежной практике существует множество моделей для диагностики и определения вероятности наступления несостоятельности (банкротства), но следует отметить, что использование таких моделей в отечественной практике требует больших предосторожностей из-за различий в законодательной и информационной базе, из-за разной методики отражения инфляционных процессов, разной структуры капитала.

Наличие многообразных подходов к оценке несостоятельности (банкротства) подтверждает целесообразность острого внимания к данной теме. Характеристика каждого из методов говорит о многообразии целей их применения необходимости использования ситуационного подхода к выбору метода.

Рассмотренные зарубежные методики прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) организаций практически применим в главе 3 на организации торговой сферы.

1.  

   1. Российские методики прогнозирования вероятности несостоятельности

(банкротства) организаций

Переход России к рыночным отношениям возродил институт несостоятельности (банкротства). В условиях административно-командной системы управления экономикой, допускавшей деятельность заведомо убыточных организаций, он был практически неприменим. Между тем объективным следствием экономического развития общества по рыночной модели является то, что постоянно какая-то часть экономической инфраструктуры сталкивается с финансовыми затруднениями, которые она уже не в состоянии самостоятельно преодолеть. Фактически это означает, что долги организации превышают ее активы, для удовлетворения требований всех кредиторов имущества недостаточно. Несостоятельность (банкротство) - это обратная сторона медали успешного предпринимательства, объективный процесс при рыночной экономике. Даже крупные организации не всегда могут избежать риска несостоятельности (банкротства). Пример тому – несостоятельность (банкротство) известных как российских, так и зарубежных холдингов.

Развитие рыночных отношений в России обусловило в последнее время повышенный интерес к теории и практике диагностики кризиса финансового состояния хозяйствующих субъектов, функционирующих в условиях мобильной внешней среды, неопределенности и повышенного риска.

Предметом диагностики финансового кризиса является оценка и прогнозирование финансово-экономической несостоятельности.

Прогнозирование несостоятельности (банкротства) можно определить как комплекс исследований, направленных на выявление признаков и симптомов, характеризующих степень потери финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Основными задачами прогнозирования несостоятельности (банкротства) являются:

• своевременное распознание признаков, природы и масштабов кризиса;

• локализация кризиса с использованием различных приемов финансового анализа;

• определение адекватных методов и процедур управления.

Российская практика анализа и оценки вероятности несостоятельности (банкротства) организации предлагает проводить финансовый анализ, следующими лицами. (Рисунок 3)

Рисунок 3 - Лица, проводящие финансовый анализ организации-должника

Целью финансового анализа, проводимого самим должником, является детальное изучение причин возникшего кризиса и поиск путей восстановления нормальной хозяйственной деятельности. Должник при этом находится в более выгодных информационных условиях, чем кредитор, и может предвидеть возможность наступления кризисного состояния заранее. В данном случае он должен принять меры по недопущению кризисной ситуации или обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании себя несостоятельным (банкротом).

Целью финансового анализа, проводимого кредитором, является оценка реального состояния должника и выявление его перспектив выхода из кризиса и возможности полного погашения существующего долга в ближайшей перспективе. По результатам анализа кредитор может обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом или провести реструктуризацию имеющейся задолженности.

Целью финансового анализа, проводимого арбитражным управляющим, является выявление перспектив банкротства. Согласно Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О несостоятельности (банкротстве)», анализ финансового состояния должника проводится с целью определения достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждений арбитражным управляющим, а также возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника. Действующими нормативными актами арбитражному управляющему предписано проводить анализ по следующим направлениям:

• Анализ финансового состояния организации на дату проведения анализа;

• Анализ хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности организации;

• Анализ положения организации на товарных и иных рынках.

Не менее важным этапом является анализ финансового состояния организации в целях прогнозирования и установления вероятности несостоятельности (банкротства). Выявление на ранних стадиях проблем с неплатежеспособностью и финансовой неустойчивостью поможет организации избежать купных финансовых неудач, что может привести к несостоятельности (банкротству). Одна из целей финансового анализа является своевременное выявление признаков несостоятельности (банкротства) организации.

Рассмотрим основные российские методики прогнозирования несостоятельности (банкротства) организации для анализа в главе 3.

Первым российским опытом применения подхода Альтмана является сравнительно недавно разработанная модель Давыдовой-Беликова.

В основе модели Иркутской государственной экономической академии лежит четырехфакторная модель. На основе регрессионного уравнения рассчитывает интегральный показатель R риска несостоятельности (банкротства) организации. В зависимости от его значения делается вывод о вероятности наступления несостоятельности (банкротства) организации. Данную модель Давыдовой-Беликова представим в таблице 15.

Таблица 15. Модель Давыдовой-Беликова вероятность несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Модель Давыдовой-Беликова	R=8,38K1+K2+0,054K3 +0,063K4	K1 = оборотный капитал / активы; K2 = чистая прибыль / собственный капитал; K3 = выручка от продаж / средняя стоимость активов; K4 = чистая прибыль / затраты;	- R < 0 - вероятность банкротства максимальна (90-100%); - 0 < R < 0,18 – вероятность банкротства высокая (60-80%); - 0,18 < R < 0,32 - вероятность банкротства средняя (35-50%); - 0,32 < R < 0,42 - вероятность банкротства низкая; - R > 0,42 – вероятность банкротства минимальна (до 10%).

Данная модель не имеет возможности привязки к виду деятельности и отрасли организации, из-за отсутствия плавающей шкалы. Хотя, по мнению авторов, модель вероятности определения риска несостоятельности (банкротства) организации близка к 80% в краткосрочном периоде не превышающем 3 кварталов.

Одной из наиболее известных рейтинговых моделей является модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова. Российские ученые разработали среднесрочную рейтинговую модель прогнозирования риска несостоятельности (банкротства), которая может применяться для любой отрасли и организаций различного масштаба.

Российские ученые Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предприняли попытку адаптации модели «Z-счет» Э. Альтмана к российским условиям. Они предложили использовать для экспресс-диагностики финансового состояния организации рейтинговое число. Данную модель Сайфуллина-Кадыкова представим в таблице 16.

Таблица 16. Модель Сайфуллина-Кадыкова вероятность несостоятельности (банкротства) организаций

№ п/п	Модель банкротства	Экономическая характеристика	Обозначение компонентов модели	Критерии оценки
1	2	3	4	5
1	Модель Сайфулина-Кадыкова	R=2X1+0,1X2+0,08X3+0,045X4+X5	X1 = собственный капитал / оборотные активы; X2 = оборотные активы / текущие обязательства; X3 = выручка от продаж / средняя стоимость активов; X4 = прибыль от продаж / выручка от продаж; X5 = чистая прибыль / собственный капитал.	При полном соответствии пяти финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровнем рейтинговое число R = 1 и, следовательно, организация имеет удовлетворительное финансовое состояние. R

Код для цитирования: Скопировать