VI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2014

Аннотация

В данной выпускной квалификационной работе рассматриваются теоретические основы управления денежными потоками организации, обеспечивающие получение необходимой информации о денежных средствах. Чтобы оценить эффективность функционирования деятельности предприятия ОАО «Уралтранснефтепродукт» был проведен анализ денежных потоков, который выявил, что в организации преобладают временно свободные денежные средства.

Опираясь на труды И.А. Бланка, по итогам анализа денежных потоков и полученных результатов прогнозирования, влияющих на принятие управленческих решений, был выбран метод сбалансирования избыточного денежного потока в виде ускорения периода разработки реального инвестиционного проекта и его реализации с увеличением масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов.

На основе рассчитанных показателей эффективности инновационного проекта была обоснована целесообразность реализации строительства новых промежуточных перекачивающих станций.

Аннотация

В данной выпускной квалификационной работе рассматриваются теоретические основы управления денежными потоками организации, обеспечивающие получение необходимой информации о денежных средствах. Чтобы оценить эффективность функционирования деятельности предприятия ОАО «Уралтранснефтепродукт» был проведен анализ денежных потоков, который выявил, что в организации преобладают временно свободные денежные средства.

Опираясь на труды И.А. Бланка, по итогам анализа денежных потоков и полученных результатов прогнозирования, влияющих на принятие управленческих решений, был выбран метод сбалансирования избыточного денежного потока в виде ускорения периода разработки реального инвестиционного проекта и его реализации с увеличением масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов.

На основе рассчитанных показателей эффективности инновационного проекта была обоснована целесообразность реализации строительства новых промежуточных перекачивающих станций.

1 Теоретические основы управления денежными потоками организации

1.1 Сущность денежных потоков и их классификации

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капитала, поступающего из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие. Таким образом, в процессе хозяйственной деятельности предприятия вступают во взаимоотношения друг с другом, кредитными учреждениями, финансовыми органами, органами социального страхования и обеспечения и другими физическими и юридическими лицами.

Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организации сопровождается движением денежных средств – их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток.

По мнению Савицкой Г.В., непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежных поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизнедеятельность организации [20, 223].

Костырко Р.А. дает другое определение денежного потока. По его мнению, денежный поток – совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности [15, 20].

Авторы Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. определяют денежный поток, как объем денежных средств, который получает и выплачивает предприятие (корпорация) в течение отчетного или планируемого периода [17, 89].

В соответствии с ПБУ 23/2011, денежный поток – поступление и выбытие денежных средств, включая: денежные переводы в пути (инкассация, купля-продажа иностранной валюты); нереализованные курсовые разницы (по остаткам валютных средств), за исключением: бартерных операций; зачета встречных однородных требований; расчетных счетов, находящихся под арестом; специальных счетов, открытых в счет обеспечения кредитов.

Сущность денежных потоков предприятия может быть рассмотрена и детализирована через призму изучения основных функций, которые они выполняют в деятельности хозяйствующего субъекта. На рисунке 1.1 приведена обобщенная характеристика функций, которые выполняет эффективное управление денежными потоками предприятия.

Рисунок 1. - Функции эффективного управления денежными потокам

предприятия

В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации, по различным признакам. На рисунке 1.2 представлена классификация денежных потоков предприятия [9, 252].

Дадим характеристику основным видам денежных потоков предприятия.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют:

• денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

Рисунок 1. - Классификация денежных потоков предприятия

• денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия. Этот вид денежного потока характеризует результат разделения совокупного денежного потока предприятия на отдельные виды его хозяйственной деятельности;

• денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия. Определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. Позволяет выделить хозяйственные операции как первичный объект управления для принятия решений о целесообразности привлечения денежных средств или их возврата.

По видам хозяйственной деятельности различают:

• денежные потоки от операционной (текущей) деятельности. Они связаны с осуществлением обычной операцией организации, которая приносит выручку. Они, как правило, являются результатом операций, которые формируют прибыль (убыток) организации от продаж. Является основным показателем уровня обеспеченности организации денежными средствами, достаточными для погашения кредитов, поддержания деятельности организации на уровне существующих объемов производства, выплаты дивидендов и осуществления новых инвестиций без привлечения внешних источников финансирования.

• денежные потоки от инвестиционной деятельности. Данные потоки связаны с приобретением, созданием или выбытием внеоборотных активов. Свидетельствует об уровне затрат организации, осуществленных для приобретения или создания внеоборотных активов, обеспечивающих денежные поступления в будущем.

• денежные потоки от финансовой деятельности. Потоки связаны с привлечением организацией финансирования на долговой или долевой основе, которые приводят к изменению величины и структуры капитала и заемных средств организации. Имеет большое значение для прогнозирования требований кредиторов и акционеров (участников) в отношении будущих денежных потоков, а также будущих потребностей организации в привлечении долгового и долевого финансирования [32].

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

• положительный денежный поток - это совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);

• отрицательный денежный поток - совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (отток денежных средств).

Эти виды денежных потоков взаимосвязаны: недостаточность объемов во времени одного из них обусловливает последующее сокращение объемов другого.

По методу исчисления объема выделяют валовой и чистый денежный поток. Валовой денежный поток характеризует всю совокупность поступлений и расходований денежных средств в рассматриваемом периоде и в разрезе отдельных его интервалов (рис. 1.3) [16, 65]. Направления стрелок показывают притоки и оттоки денежных средств предприятия.

Рисунок 1. – Формирование совокупного денежного потока

Чистый денежный поток – это разница между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) по видам деятельности или по организации в целом в рассматриваемом периоде времени. Чистый денежный поток во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыночной стоимости организации.

Расчет чистого денежного потока осуществляется по формуле 1.1.

, (1.1)

где - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

- сумма положительного денежного потока (поступлений

денежных средств) в рассматриваемом периоде;

- сумма отрицательного денежного потока (расходования

денежных средств) в рассматриваемом периоде [20, 453].

По уровню достаточности объема денежный поток различают:

• избыточный денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно превышает реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании;

• дефицитный денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательный поток всегда будет дефицитным.

Для того чтобы устранить дефицит или избыточность потоков, необходимо обеспечить сбалансированность между объемами положительного и отрицательного потоков денежных средств предприятия (с учетом предусмотренного прироста запаса денежных средств).

Балансовая связь между отдельными видами денежных потоков имеет следующий вид:

, (1.2)

где - сумма положительного денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

- сумма отрицательного денежного потока в рассматриваемом

периоде времени;

- предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств в

рассматриваемом периоде времени.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

• настоящий денежный поток, характеризует поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

• будущий денежный поток, характеризует поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде можно выделить следующие виды денежных потоков:

• регулярный денежный поток, характеризует поступления и расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Например: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов.

• дискретный денежный поток, характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.

По стабильности временных интервалов формирования различают:

• регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. График лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени.

Таким образом, выделение основных классификационных признаков денежных потоков позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ, планирование и контроль различных видов денежных потоков на предприятии.

1.2 Источники формирования и методы расчета денежных потоков

предприятия

В теории финансового менеджмента принято рассматривать источники формирования денежных потоков предприятия с точки зрения вида деятельности, генерирующего притока и оттока денежных средств. Характеристику положительных и отрицательных денежных потоков можно представить в виде схемы (рисунок 1.4).

Рисунок 1. - Характеристика положительных и отрицательных денежных

потоков

Отчет о движении денежных средств - одна из форм бухгалтерской (финансовой) отчетности, в которой суммируется информация о поступлении и выбытии денежных средств хозяйствующего субъекта. Данные, содержащиеся в отчете о движении денежных средств, дополняют информацию бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках [13, 45].

В России отчет движении денежных средств стал применяться с 1996 г. Отчет о движении денежных средств важен как для больших, так и для малых предприятий благодаря содержанию информации, полезной и руководству экономических субъектов, и их контрагентов.

Основное назначение отчета о движении денежных средств представлено схематично на рисунке 1.5.

Рисунок 1.– Назначение отчета о движении денежных средств

Данная форма приоритетна в России благодаря информации, в которой заинтересованы как собственники, так и кредиторы. Собственники, располагая информацией о величине и направлениях денежных потоков, имеют возможность более обоснованно подойти к разработке политики распределения и использования прибыли. Кредиторы могут составить заключение о достаточности средств у потенциального заемщика и его способности генерировать денежные средства, необходимые для погашения обязательств [13, 69].

Форма №4 "Отчет о движении денежных средств" подразделяет денежные поступления и выплаты на три основные категории: текущая деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность.

Под текущей деятельностью предприятия понимается его деятельность, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели. В текущей деятельности поступление денежных средств выражается в выручке от реализации продукции, полученных авансах; расход денежных средств складывается из оплаты товаров, услуг и работ, оплаты труда, отчислений в государственные внебюджетные фонды, средств, направленных на выдачу подотчетных сумм, авансов.

К инвестиционной деятельности относится деятельность предприятия, связанная с приобретением земельных участков, недвижимости, оборудования, нематериальных и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением собственного строительства, научно – исследовательских, опытно – конструкторских и технологических разработок; с финансовым вложением в др. организации, в том числе приобретение долговых ценных бумаг др. организаций, вклады в уставные капиталы др. организаций и предоставление займа др. предприятиям.

К поступлениям от инвестиционной деятельности относятся выручка от реализации основных средств, полученные дивиденды и проценты по долговым финансовым вложениям. К расходу – приобретение оборудования, транспортных средств, нематериальных активов, оплата долевого участия в строительстве, приобретение долгосрочных ценных бумаг.

Под финансовой деятельностью понимается деятельность предприятия, в результате которой изменяется величина и состав собственного капитала и заемных средств: выпуск акций и облигаций; получение займов от других предприятий; погашение заемных средств и др.

Поступления от финансовой деятельности складываются из выпуска акций, облигаций и др. долговых ценных бумаг, реализации ранее приобретенных ценных бумаг, получение кредитов и займов; расход – из затрат на погашение векселей и др. долговых ценных бумаг, возврат кредитов [15, 53].

Группировка потоков денежных средств по этим трем категориям позволяет отразить влияние каждого из трех основных направлений деятельности фирмы на денежные средства. Комбинированное воздействие всех трех категорий на денежные средства определяет чистое изменение денежных средств за период. Затем чистое изменение денежных средств за период выверяется с начальным и конечным сальдо денежных средств. В таблице 1.1 приведена характеристика видов деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежных потоков (положительных и отрицательных).

Таблица 1. «Притоки» и «оттоки» денежных средств по видам

деятельности

Виды деятельности	Притоки денежных средств	Оттоки денежных средств
Текущая деятельность	1. Поступления от реализации продукции (товаров, работ и услуг) 2. Поступления от перепродажи товаров, полученных по бартерному обмену 3. Поступления от погашения дебиторской задолженности в отчетном периоде 4. Авансы, полученные от покупателей 5. Прочие поступления	1. Оплаты счетов поставщиков и подрядчиков 2. Оплата труда работников; 3. Оплата процентов по долговым обязательствам; 4. Оплата налога на прибыль. 5. Прочие платежи
Инвестиционная деятельность	1. Поступления от продажы основных средств и нематериальных активов 2. Поступления от продажи акций др. организаций 3. Поступления от дивидендов, проценты от долгосрочных финансовых вложений 4. Поступления от возврата предоставленных займов 5. Прочие поступления	1. Приобретение основных средств, нематериальных активов 2. Капитальные вложения 3. Долгосрочные финансовые вложения; 4. Оплата долевого участия в строительстве объектов 5. Прочие платежи
Финансовая деятельность	1. Получение кредитов и займов 2. Поступления от эмиссии ценных бумаг 3. Денежные вклады собственников 4. Прочие поступления	1.Возврат кредитов, погашение займов 2. Выплата дивидендов 4. Погашение векселей и др. ценных бумаг 5. Прочие платежи

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи:

• определение объемов и источников, поступивших на предприятие денежных средств;

• выявление основных направлений использования денежных средств;

• оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;

• определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие.

В соответствии с международными стандартами финансовой отчетности и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой.

Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами. Сравнительная характеристика методов составления «Отчета о движении денежных средств» представлена на рисунке 1.6.

Прямой метод определяется стандартом как более предпочтительный, поскольку он раскрывает достоверные потоки денежных средств, связанные с основной деятельностью предприятия, и эта информация не отражается в других финансовых отчетах.

Косвенный метод позволяет соотнести операционную прибыль с потоками денежных средств, что предоставляет пользователю больше информации для анализа деятельности компании.

Выбор метода расчета денежных потоков предприятие принимает самостоятельно.

Рисунок 1. - Сравнительная характеристика методов составления

«Отчета о движении денежных средств»

1.3 Система управления денежными потоками предприятия

Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной системы этого управления как части общей финансовой стратегии организации. Такая система разрабатывается по следующим основным этапам (рисунок 1.7).

Рисунок 1. - Основные этапы разработки и реализации системы

управления денежными потоками предприятия

а) На первом этапе анализируются денежные потоки предприятия в предшествующем периоде.

На первой стадии анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источников. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению источников поступления денежных средств по видам хозяйственной деятельности предприятия. Так как основным генератором положительного денежного потока является текущая (операционная) деятельность, важным показателем оценки выступает коэффициент участия текущей деятельности в формировании этого потока, который определяется по формуле (1.3).

, (1.3)

где - коэффициент участия текущей деятельности в формировании положительного денежного потока;

- сумма положительного денежного потока по текущей деятельности;

- общая сумма положительного денежного потока в рассматриваемом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры отрицательного денежного потока организации по отдельным направлениям расходования денежных средств. В процессе этой стадии анализа определяется, насколько соразмерно распределялись эти затраты по основным видам хозяйственной деятельности предприятия, носили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены.

Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по формуле (1.4).

, (1.4)

где - коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока;

- сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности;

- общая сумма отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.

На третьей стадии анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое рассчитывается по формуле 1.5.

, (1.5)

где - сумма денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;

- общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

- общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

- сумма денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода.

Как видно из этого уравнения, индикатором несбалансированности отдельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции предприятия по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода (в сравнении с их суммой на начало периода).

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков организации и их планирования на предстоящий период.

б) На втором этапе исследуются факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия.

В процессе такого исследования, предопределяющего условия формирования денежных потоков предприятия в предстоящем периоде, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рисунке 1.8.

Рисунок 1. - Система основных факторов, влияющих на формирование

денежных потоков предприятия

Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков:

• агрессивная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется высокими темпами наращения объемов поступления денежных средств преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока, значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам;

• умеренная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия;

• консервативная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников.

Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляет в основном на реинвестирование.

Типы политики управления денежными потоками предприятия изображены на рисунке 1.9.

Рисунок 1. - Типы политики управления денежными потоками

г) На четвертом этапе происходит выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Основные направления оптимизации денежных потоков предприятия представлены на рисунке 1.10.

Рисунок 1. - Основные направления оптимизации денежных потоков

предприятия

Сбалансирование объемов денежных потоков - это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов.

На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного их видов.

Рост объема положительного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

• дополнительной эмиссии акций;

• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

• продажи части (или всего объема) финансовых и инструментов инвестирования;

• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

• отказа от финансового инвестирования;

• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы сбалансирования избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

• увеличение масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

• ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и их реализация;

• осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

• активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

• досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

Синхронизация денежных потоков во времени – это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов. Используются два основных метода — выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными видами потоков.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности.

Повышение тесноты корреляционной связи между потоками достигается путем использования "Системы ускорения — замедления платежного оборота". Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий поускорению привлечения денежных средств и замедления их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков.

Ускорение привлечения денежных средствв краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции,

• обеспечения получения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

• сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

• ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

• использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга;

• открытия "кредитной линии" в банке, обеспечивающего оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

• ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами - поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств.

• сокращения расчетов с контрагентами наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

• замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг).

Максимизация чистого денежного потока. Это направление оптимизации является наиболее важным и отражает результаты предшествующих ее этапов. Рост чистота денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек;

• снижение уровня переменных издержек;

• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

• осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

• использования метода ускоренной амортизации им пользуемых предприятием основных средств;

• сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

• продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

• усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

д) На пятом этапе выполняется планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда его предпосылок [9, 128].

1.4 Роль управления денежными потоками в реализации инвестиционной

политики нефтяной отрасли России

В соответствии с Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" под инвестиционной деятельностью понимают вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный процесс на предприятии всегда сопровождается денежными потоками. Вопрос управления инвестициями и денежными потоками встает перед каждым предприятием, независимо от масштабов производства, так как универсальной пропорции распределения прибыли нет. В среднем, объем денежного потока от инвестиционной деятельности в российских предприятиях составляет всего около 6–9 % от общей величины денежных потоков организации. Финансирование и продуманное управление инвестиционной деятельностью предприятия — хорошая альтернатива, а может быть, и «спасательный круг» в получении прироста прибыли и сохранения ликвидности в условиях мировой и, как следствие, российской экономики [28].

Инвестиции в основной капитал на предприятиях России и Республики Башкортостан представлены на рисунках 1.11 и 1.12 [18, 90].

Рисунок 1. – Инвестиции в основной капитал предприятий РФ за 2005-

2010 гг.

Из рисунков 1.11 и 1.12 видно, что инвестиции в основной капитал предприятий РБ в течение рассматриваемого периода увеличиваются и уменьшаются в соответствии с возможностями. В 2005 году доля инвестиций РБ в общем объеме инвестиций России составляла 2,3%, а в 2010 - 1,5%.

Рисунок 1. - Инвестиции в основной капитал предприятий РБ за 2005-

2010 гг.

Вложения в основной капитал могут расходоваться на основные виды: здания и сооружения, машины, оборудования, транспортные средства и прочее. Основные виды отображены на рисунке 1.13 (в % от общего объема инвестиций РБ).

Рисунок 1. – Видовая структура инвестиций в основной капитал

предприятий РБ

Благодаря рисунку 1.13 можно увидеть, что вложения предприятий в здания и сооружения происходят в большем объеме, чем в остальные виды. В чуть меньшем объеме организации инвестируют в машины, оборудования и транспортные средства.

Инвестиции для нефтяной отрасли очень важны, так как она играет значительную роль в экономике России и обеспечивает существенную часть доходов государственного бюджета. Капиталовложения в нефтяной отрасли нужны для увеличения объемов нефтедобычи, модернизации нефтепереработки и транспортировки нефти и нефтепродуктов.

Количество вложений инвестиций в основной капитал нефтяной отрасли России изображены на рисунке 1.14.

Рисунок 1. – Инвестиции в основной капитал предприятий нефтяной

отрасли России

Из рисунка 1.14 видно, что инвестиции нефтяной отрасли увеличиваются с 2005 – 2010 гг. Проект Генеральной схемы развития нефтяной отрасли до 2020 г. предполагает инвестиции в нефтяную отрасль на уровне 7,2 трлн. руб. Это говорит о развитии данной отрасли, наращивании производственных мощностей [41].

Вложения в основной капитал нефтяной отрасли РБ в 2010 году составили 15169 млн. руб. Сегодня Республика Башкортостан по основным макроэкономическим показателям входит в первую десятку субъектов Российской Федерации. Успешно функционирует мощный топливно-энергетический комплекс. Его доля в общереспубликанском объеме отгруженной продукции и налоговых поступлениях составляет около 50%, в полученной прибыли - более 70%, в экспортных поставках - свыше 80%. По добыче нефти республика занимает в стране шестое место. Она остается абсолютным лидером по объему переработки нефтяного сырья, производя 17% общероссийского автомобильного бензина, 15% дизельного топлива. Выпускаемые здесь нефтепродукты широко востребованы на внутреннем и внешнем рынках. По магистральным трубопроводам ежегодно перекачивается свыше 100 млрд. куб. метров газа, 16 млн. тонн нефти и 8 млн. тонн нефтепродуктов [42]. Таким образом, инвестирование в развитие нефтяной отрасли является актуальной на сегодняшний день и всегда сопровождается управлением денежными потоками.

2 Анализ деятельности компании ОАО «Уралтранснефтепродукт»

2.1 Деятельность ОАО «Уралтранснефтепродукт» в соответствии с учредительными документами

Открытое акционерное общество «Уральское объединение трубопроводного транспорта нефтепродуктов» (ОАО «Уралтранснефтепродукт») зарегистрировано постановлением главы администрации Кировского района г. Уфы от 20 декабря 1995 года № 2557.

Место нахождения Общества: Российская Федерация, 450057, Республика Башкортостан, г. Уфа, ул. Цюрупы, д. 8.

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимости размещенных обыкновенных именных бездокументарных акций в количестве 765191(семьсот шестьдесят пять тысяч сто девяносто одна) штука, номинальной стоимостью 1(один) рубль каждая. Количество работающих на данном предприятии составляет 2770 человек.

Общество имеет двух акционеров. Состав акционеров Общества изображен в таблице 2.1.

Таблица 2. – Состав акционеров ОАО «Уралтранснефтепродукт»

№ п/п	Наименование акционера	Количество акций	Доля,% в уставном капитале
1	Открытое акционерное общество «Акционерная компания трубопроводного транспорта нефтепродуктов «Транснефтепродукт» (ОАО «АК «Транснефтепродукт») Место нахождения: 193318, г. Санкт-Петербург, ул. Коллонтай, д. 14, корп. 1ОАО «АК «Транснефтепродукт» ОГРН: 1027700054140;	659 595	86,2
2	Республика Башкортостан в лице Министерства земельных и имущественных отношений Республики Башкортостан Место нахождения: 450008, г. Уфа, ул. Цюрупы, 13	105 596	13,8

ОАО «Уралтранснефтепродукт» является дочерним обществом АК «Транснефтепродукт», которая в свою очередь принадлежит к АК «Транснефть» как транспортная организации нефтепродуктов (дизельное топливо, бензин, керосин).

ОАО «АК «Транснефтепродукт» транспортирует светлые нефтепродукты от 17 нефтеперерабатывающих заводов (15 НПЗ на территории России, 2 НПЗ на территории Белоруссии) в различные регионы России, страны Таможенного Союза (Республика Беларусь, Казахстан), а также в страны дальнего зарубежья (Латвия, Украина, Венгрия) по системе магистральных нефтепродуктопроводов (МНПП).

Потребителями услуг ОАО «АК «Транснефтепродукт» по транспорту нефтепродуктов выступают такие российские нефтяные компании как «Газпром нефть», «Роснефть», «Лукойл», «ТНК-ВР», «Татнефть», «Сургутнефтегаз», «АНК «Башнефть», а также ряд крупных коммерческих структур.

ОАО «Уралтранснефтепродукт» является коммерческой организацией, имеющей в качестве основной цели своей деятельности извлечение прибыли. Основными видами деятельности Общества является:

• транспортировка светлых нефтепродуктов по магистральным трубопроводам – дизельного топлива, бензина, керосина;

• прием нефтепродуктов и осуществление сливо-наливных операций;

• краткосрочное хранение нефтепродуктов в резервуарах;

• предоставление услуг по наливу нефтепродуктов в автомобильный транспорт на своих наливных пунктах.

Трубопроводы ОАО «Уралтранснефтепродукт», общей протяженностью 4934,1 км, географически простираются от Омска до Самары и от Удмуртии до юга Башкортостана. Компания включает в себя:

• перекачивающие станции -18 шт.;

• пункты налива в автомобильные и железнодорожные цистерны -6 шт.;

• подключенные нефтебазы и автозаправочные станции -58 шт.;

• полезная емкость резервуарного парка -515,9 тыс. м3.

Основным конкурентом ОАО «Уралтранснефтепродукт» является железнодорожный транспорт. Основные факторы конкурентоспособности – высокая скорость транспортировки и более низкие тарифы [36].

Организационная структура ОАО «Уралтранснефтепродукт» строится по линейному принципу, то есть подчинение нижестоящего звена вышестоящему (рисунок 2.1) [48]. ОАО «Уралтранснефтепродукт» имеет положения об учетной политике предприятия для целей бухгалтерского учета и для целей налогообложения.

Рисунок 2. - Организационная структура ОАО «Уралтранснефтепродукт»

2.2 Финансовый анализ деятельности ОАО «Уралтранснефтепродукт»

Финансовый анализ - это метод оценки финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности [11, 30].

Данные для финансового анализа были использованы данные формы №1 «Бухгалтерский баланс» и формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2008-2012 гг. Финансовый анализ деятельности ОАО «Уралтранснефтепродукт» проведем по следующим направлениям:

• вертикальный и горизонтальный анализ баланса;

• анализ основных экономических показателей;

• определение финансовой устойчивости;

• анализ платежеспособности и ликвидности;

• анализ финансовых результатов.

а) Вертикальный и горизонтальный анализ баланса

Горизонтальный анализ заключается в сравнении показателей бухгалтерской отчетности за отчетный период с аналогичными показателями предыдущих периодов. Вертикальный анализ осуществляется для выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе и для последующего их сравнения с данными предыдущего периода [10, 57].

Динамика величины активов ОАО «Уралтранснефтепродукт» представлена на рисунке 2.2. Из диаграммы видно, что в течение всего рассматриваемого периода основной капитал повышается и в 2012 году достигает значения 7 132 662 тыс. рублей. Динамика оборотного капитала то повышается, то понижаетсяв и в конце периода значение оказывается намного ниже стоимости основного капитала, в 2012 году составляет 920 921 тыс. рублей.

Рисунок 2. - Динамика величины активов ОАО «Уралтранснефтепродукт»

за 2008-2012 гг.

Рассматривая структуру основного капитала (рисунок 2.3) можно сделать вывод, что его увеличение в 2012 году произошло в большей степени из-за увеличения стоимости основных средств в 2,6 раза по сравнению с 2008 годом. В 2012 году основные средства составляют 86,8% всего основного капитал, а прочие внеоборотные активы – 12,5%.

Рисунок 2. – Структура основного капитала ОАО «Уралтранснефтепро-

дукт» за 2008-2012 гг.

Согласно рисунку 2.4 снижение оборотных средств вызвано, в большей степени, уменьшением доли дебиторской задолженности и на конец 2011 г. она составила 17,6% всего имущества. По данным «Бухгалтерского баланса» в 2011году - дебиторская задолженность уменьшилась в 3,1 раза по сравнению с 2008 г., но в 2012 г. увеличилась и стала равной 62,8% всего имущества. При этом в конце рассматриваемого периода доля запасов увеличилась в 2,2 раза относительно 2008 г. и составила 32,3% всего имущества.

Рисунок 2. - Структура оборотного капитала ОАО «Уралтранснефтепро-

дукт» за 2008-2012 гг.

Анализ источников имущества ОАО «Уралтранснефтепродукт» свидетельствует об увеличении доли заемного капитала с 390 681 тыс. рублей в 2008 г. до 892 201 тыс. рублей в 2012 г. При этом собственный капитал тоже увеличивается за рассматриваемый период и в конце равен 6 701 137 тыс. рублей. Динамика собственного и заемного капитала отражена на рисунке 2.5.

Рисунок 2. - Динамика величины пассивов ОАО «Уралтранснефтепродукт»

за 2008-2012 гг.

Увеличение заемного капитала произошло из-за увеличения кредиторской задолженности, которая в 2012 году была равна 892 201 тыс. рублей. Долгосрочные займы в рассматриваемом периоде отсутствуют, а краткосрочные займы были только в 2008 году и составляли 230 000 тыс. рублей (рисунок 2.6).

Рисунок 2. - Динамика заемного капитала ОАО «Уралтранснефтепро-

дукт» за 2008-2012 гг.

Из рисунка 2.7 видно, что в структуре заемного капитала снижаются краткосрочные займы, а долгосрочные займы вовсе отсутствуют. С 2009 – 2012 гг. кредиторская задолженность составляет 100% заемных средств компании.

Рисунок 2. - Структура заемного капитала ОАО «Уралтранснефтепродукт»

за 2008-2012 гг.

На рисунке 2.8 представлена структура собственного капитала ОАО «Уралтранснефтепродукт» за 2008-2012гг. Из рисунка видно, что удельный вес добавочного капитала в собственном капитале снижается к 2012 году в 1,2 раза по сравнению с 2008 годом и составляет 10,8% всего капитала. А нераспределенная прибыль к 2012 году начинает занимает все больший удельный вес и становится равной 89% собственного капитала.

Рисунок 2. - Структура собственного капитала ОАО «Уралтранснефтепро-

дукт» за 2008-2012 гг.

б) Анализ основных экономический показателей

Таблица 2.2 отражает изменение с 2008 по 2012 гг. таких основных показателей деятельности ОАО «Уралтранснефтепродукт» как:

1.  

   • выручка от продаж;

   • себестоимость;

   • валовая прибыль;

   • прибыль до налогообложения;

   • чистая прибыль.

Таблица 2. - Основные экономические показатели за 2008-2012 гг.,

тыс. рублей

Показатели	2008		2009		2010		2011		2012
Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, услуг		2 656 462		3 216 407		4 073 201		4 340 772		8 139 528
Себестоимость товаров, продукции, услуг, работ	2 204 495		2 374 848		2 852 152		3 394 311		3 701 212
Валовая прибыль	451 967		841 559		1 221 049		946 461		4 438 316
Прибыль от продаж	281 464		391 333		579 628		95 090		3 540 900
Чистая прибыль	164 943		135 674		404 800		253 590		2 732 292

На основе данных указанных в таблице 2.2 построен график (рисунок 2.9).

Рисунок 2. - Динамика основных экономических показателей

за 2008-2012 гг., тыс. рублей

С 2008 по 2012 гг. два показателя имели стабильные темпы роста: выручка от продаж и себестоимость товаров и услуг находятся на одинаковых уровнях и изменяются синхронно в течение рассматриваемого периода. Это говорит о высокой взаимозависимости этих двух показателей. Валовая прибыль и прибыль до налогообложения меняются относительно друг друга. Эти показатели снижаются в 2011 году. Чистая прибыль достигает своего максимального значения 2012 году 2 732 292 тыс. руб.

в) Определение финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости проводится для выявления платежеспособности организации – способности рассчитаться по платежам для обеспечения процесса непрерывной деятельности, т.е. способности расплачиваться за свои основные и оборотные производственные фонды. В зависимости от обеспеченности запасов источниками формирования различают четыре типа финансовой устойчивости (таблица 2.3). Для определения типа устойчивости рассчитываются следующие показатели [26]:

• собственные оборотные средства рассчитываются по формуле 2.1.

, (2.1)

где - собственные оборотные средства;

- итог раздела 3 баланса «Капитал и резервы»;

- итог раздела 1 баланса «Внеоборотные активы»;

- сумма подразделов «Запасы» и «НДС» в разделе 2 баланса.

• перманентные оборотные средства рассчитываются по формуле 2.2.

, (2.2)

где - перманентные оборотные средства;

- долгосрочные обязательства, итог раздела 4 баланса.

• основные источники формирования запасов и затрат рассчитываются по формуле 2.3.

, (2.3)

где - основные источники формирования запасов и затрат;

- краткосрочные кредиты.

Таблица 2. - Типы финансовой устойчивости

Абсолютная устойчивость финансового состояния	СОС≥0	ПОС≥0	ОИФ≥0
Нормально устойчивое финансовое состояние	СОС

Код для цитирования: Скопировать