ФОРМИРОВАНИЕ ПРАКТИКО-ОРИЕНТИРОВАННОЙ МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ВЛИЯНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ И ИННОВАЦИЙ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ - Студенческий научный форум

V Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2013

ФОРМИРОВАНИЕ ПРАКТИКО-ОРИЕНТИРОВАННОЙ МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ВЛИЯНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ И ИННОВАЦИЙ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Головина В.А. 1
1ФГБОУ ВПО «Орловский государственный институт экономики и торговли»
 Комментарии
Текст работы размещён без изображений и формул.
Полная версия работы доступна во вкладке "Файлы работы" в формате PDF
Содержание: Глоссарий

Ниже приведен краткий словарь терминов учебной дисциплины, в котором основные термины сгруппированы в алфавитном порядке для удобства их применения.

№ пп

Определение термина

1

Бизнес-план – документ, характеризующий план действий организации и содержащий ответы на следующие главные вопросы: что надо производить, как повысить качество товара, работ, услуг, снизить их себестоимость и получить доход, скорее окупить затраты, какие нужны кредиты и когда их надо и возможно будет возвратить, какой необходим сервис, реклама и т.д.

2

Бюджетная эффективность инвестиционного проекта – это система показателей, характеризующих целесообразность его реализации для бюджетов различных уровней.

3

Внутренняя норма прибыли представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов.

4

Денежные потоки, генерируемые проектом – совокупность денежных поступлений и выплат, получаемых и осуществляемых в ходе реализации инвестиционного проекта.

5

Дисконтирование – процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и коэффициент дисконтирования.

6

«Золотое правило инвестирования» – правило, в соответствии с которым на наибольшую доходность своих инвестиций может рассчитывать тот инвестор, который рискует больше.

7

Издержки переменные – издержки, которые увеличиваются или уменьшаются в зависимости от соответствующего изменения объемов производства (в определенных пределах. К ним относятся: затраты на сырье, топливо, энергию, на большую часть трудовых ресурсов и т. д.

8

Издержки постоянные – издержки, которые остаются неизменными вне зависимости от изменения объемов производства. К постоянным издержкам относятся, как правило, рентные платежи, отчисления на амортизацию, зарплата управленческого персонала и пр.

9

Инвестиции - это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности.

10

Инвестиции в основной капитал – единовременные затраты на создание, воспроизводство и приобретение основных средств (новое строительство, реконструкция и техническое перевооружение, приобретение и монтаж оборудования, формирование основного стада, многолетние насаждения и т.д.).

11

Инвестиции долгосрочные– вложения капитала на период свыше одного года (в первую очередь капитальные вложения).

12

Инвестиции интеллектуальные – вложение средств в подготовку специалистов, приобретение патентов, лицензий и ноу-хау, проведение научных исследований и разработок и т.д.

13

Инвестиции краткосрочные– вложения капитала на срок до одного года (например, приобретение краткосрочных облигаций, краткосрочных депозитных сертификатов, помещение средств на депозитный вклад и другие краткосрочные финансовые вложения).

14

Инвестиции непрямые– инвестирование капитала, осуществляемое через инвестиционных и финансовых посредников.

15

Инвестиции портфельные – покупка акций и паев, не дающих инвестору возможности влияния на управление организацией.

16

Инвестиции прямые – инвестиции, осуществляемые юридическими или физическими лицами, имеющими право участия в управлении объектом инвестирования.

17

Инвестиции реальные– вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов.

18

Инвестиции совместные– вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

19

Инвестиции финансовые – приобретение ценных бумаг; процентных облигаций федеральных, субфедеральных и муниципальных займов; долей в уставном капитале юридических лиц; займы другим юридическим лицам.

20

Инвестиции частные– инвестиции, осуществляемые гражданами и организациями негосударственной формы собственности.

21

Инвестиции чистые– сумма валовых инвестиций, уменьшенная на размер амортизационных отчислений в определенном временном периоде.

22

Инвестиционная деятельность – деятельность, связанная с реализацией инвестиционных намерений, осуществляемая через организации инвестиционного комплекса.

23

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенный для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией организации.

24

Инвестиционный потенциал – совокупность материально-технических, финансовых и нематериальных активов, которые могут быть вложены в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли и (или) иного полезного эффекта.

25

Инвестиционный проект – это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных результатов.

26

Инвестиционный проект – это система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих какие-либо действия.

27

Инфляция – это процесс повышения общего уровня цен в экономике, сопровождающихся снижением покупательной способности денег.

28

Капитальные вложения– вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, а также в жилищное и культурно-бытовое строительство.

29

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности будущего предприятия после реализации проекта.

30

Маркетинг – система управления изучением потребностей потребителей и сбытовой деятельностью предприятия, обеспечивающая эффективное продвижение товаров (услуг) к потребителям и увеличение объема их реализации.

31

Модифицированная внутренняя норма прибыли представляет собой коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведённую стоимость оттоков денежных средств и наращиваемую величину притоков, причём операции дисконтирования оттоков и наращения притоков выполняются с использованием цены капитала проекта.

32

Норма дисконтирования – минимально допустимая для инвестора величина дохода в расчете на единицу капитала, вложенного в реализацию проекта.

33

Номинальная процентная ставка – это процентная ставка, объявляемая кредитором.

34

Оборотные средства – средства производства, участвующие в одном производственном цикле и в течение этого цикла переносящие свою стоимость на готовую продукцию.

35

Общественная эффективность инвестиционного проекта – система показателей, учитывающих социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, включая внешние эффекты и общественные блага.

36

Основной срок окупаемости – период времени от начала эксплуатации объекта до окупаемости инвестиционных вложений, определяемый при условиях отсутствия ущербов от замораживания инвестиций и недобора чистой прибыли.

37

Основные средства – средства производства, участвующие в нескольких производственных циклах и переносящие свою стоимость на готовую продукцию по частям, по мере износа (здания, сооружения, машины, оборудование и т.д.).

38

Прибыль представляет собой обобщающий показатель результатов хозяйственной деятельности организации.

39

Расчетный период – период времени, в течение которого производится учет денежных потоков, генерируемых проектом и используемых при определении показателей оценки эффективности его реализации.

40

Срок окупаемости инвестиций показывает ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых денежных поступлений (или интегральные дисконтированные инвестиции по проекту возмещаются интегральными дисконтированными доходами от реализации проекта).

41

Учет фактора времени – один из важнейших принципов оценки эффективности инвестиций, который состоит в необходимости учета фактора времени при сопоставлении разновременных затрат и результатов.

42

Экономическая эффективность – отношение экономического эффекта к необходимым для его получения затратам, характеризуемым такими показателями, как уровень рентабельности, доход в расчете на единицу вложенного капитала, производительность труда и т.д.

43

Эффективность инвестиционного проекта бюджетная – система показателей, характеризующих целесообразность его реализации для бюджетов различных уровней (определяется в случае использования бюджетных средств для финансирования капиталовложений по проекту).

44

Эффективность инвестиционного проекта коммерческая – система показателей, характеризующих целесообразность его реализации для предприятия-инициатора проекта и (или) внешнего частного инвестора.

45

Эффективность инвестиционного проекта общественная – система показателей, учитывающих социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, включая внешние эффекты и общественные блага.

Введение

Одной из актуальных тем в экономике нашей страны является активизация инвестиционной деятельности предприятий. Связано это, прежде всего с тем, что для экономики в целом снижение инвестиционной и инновационной деятельности представляет существенную угрозу. Таким образом, повышение эффективности инвестиционной деятельности является ключевым вопросом, как на уровне страны, так и на уровне предприятия.

На сегодняшний день инвестиционная сфера находится не в лучшем состоянии и требует значительных перемен. Связаны эти перемены с перспективами крупномасштабной структурной перестройкой экономики, предстоящих качественных изменений в ее технологическом укладе и другими важными обстоятельствами, требующими массового привлечения отечественных и иностранных инвестиций и резкого повышения эффективности всей инвестиционной деятельности, осуществляемой сегодня в нашей стране.

Тема этой работы является актуальной в современной экономической действительности, так как вложения инвестиций - это средство достижения экономической эффективности, с помощью которой могут быть решены многообразные социальные и экономические задачи. Экономика может динамично развиваться только в том случае, если каждая ее отдельно взятая составляющая, которой и является предприятие, также динамично развивается. Решающим условием развития предприятия в соответствии с принятой экономической стратегией является инвестирование необходимого объема средств в

Инвестирование — основная форма практического осуществления экономической стратегии предприятия. Без прироста активов или обновления их состава организации не могут успешно развиваться в долгосрочном периоде. Инвестиционная политика предприятия является важнейшей составной частью его общей стратегии развития.

В работе показана сущность и классификация инвестиций и инноваций в структуре предприятия, рассмотрены методические основы анализа эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия, проблемы и недостатки инвестиционного и инновационного анализа современных предприятий. Также рассматривается денежный поток в рамках инвестиционной деятельности предприятия.

В работе рассматривается система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов, приведена их сравнительная характеристика, а также положительные и отрицательные моменты.

На современном этапе развития экономики нашей страны целесообразно инвестиционно – инновационный анализ проводить совместно с конкурентным и маркетинговым анализом. В данной работе приводится описание предложенной современными экономистами модели инновационного анализа совместно с конкурентным и маркетинговым анализом.

Работа написана на основе конкретного предприятия ОАО «Насосы Строй», крупнейшего предприятия по производству насосного оборудования для всех отраслей промышленности внутреннего и внешнего рынка, целью которого является извлечение коммерческой прибыли.

Предметом исследования явилось анализ инвестиционной деятельности и инвестиционных проектов предприятия, а также анализ состояния финансового – хозяйственной деятельности. Информационную базу исследования организации составили бухгалтерская отчетность, бизнес – план, а также статистическая отчетность касаемо инвестиций и инноваций.

Большой вклад в разработку методических основ анализа инновационно – инвестиционной деятельности внесли как отечественные, так и зарубежные ученые.

В рамках данной работы применялись общенаучные методы исследования - анализ, синтез, дедукция и индукция, сравнение.

  1. Методические основы анализа эффективности инвестиционной и инновационной деятельности организации

На сегодняшний день одной из наиболее актуальных тем как в стране в целом, так и в каждом регионе являются инвестиции и инновации. Значительное увеличение роли инноваций в современных условиях предопределяет активизацию инновационной деятельности предприятий на основе осуществления перспективных научно-исследовательских разработок и реализации инновационных программ. Инновационная составляющая развития предприятий способствует экономическому росту и повышению уровня конкурентоспособности организации.

В процессе управления предприятием осуществляются меры воздействия на хозяйственную деятельность. Эти меры включают в себя и инвестиционные процессы. Инвестиционные решения, разрабатываются в аппарате управления при активном участии всего коллектива сотрудников. Обоснование, принятие и организация выполнения инвестиционных решений являются основным содержанием процесса инвестирования [4].

Процесс управления инвестициями включает регистрацию, сбор и обработку информации, подготовку и выбор альтернатив решения, определение ресурсного обеспечения и этапов его выполнения, контроль и анализ его осуществления. Этот процесс представляет собой совокупность частных циклов подготовки, принятия и реализации решений.

Согласно Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (в ред. от 12.12.2011 №427 - ФЗ) под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.[1]

Инвестиционная деятельность это – совокупность работ и операций по осуществлению капитальных вложений для получения прибыли или достижения другого полезного эффекта.

Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе, затраты финансовых, трудовых и материальных ресурсов на:

  • новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий;

  • приобретение машин, оборудования инструмента;

  • проектно – изыскательские работы;

  • другие затраты.

По мнению некоторых авторов, инвестиционная деятельность является достаточно емким понятием, которое охватывает обширную часть финансово-хозяйственной деятельности коммерческих организаций, связанную с долгосрочным вложением средств. Она включает операции, связанные с изменением величины внеоборотных активов и объектов инвестиций, не являющихся денежными эквивалентами.

Основными направлениями инвестиционной деятельности представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 - Направления инвестиционной деятельности

Субъектами инвестиций являются организации, использующие инвестиции для развития своего производства, внедрения и выпуска новой продукции или иных аналогичных ценностей.

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно – сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством России и утвержденная по установленным стандартам (нормам и правилам), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций в форме бизнес – плана[9].

В процессе управления предприятием осуществляются инвестиции разнообразных форм и видов, имеющие определенную классификацию. Данная классификация инвестиций представлена в таблице 1.

Таблица 1. Классификация инвестиций предприятия по отдельным признакам

Классификационная группа

Наименование инвестиций

Сущность

1

2

3

По объектам вложения капитала

Реальные

характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала;

Финансовые

характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.

По характеру участия в инвестиционном процессе

Прямые

подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала, осуществляются в форме капитальных вложений, вложений капитала в уставные фонды других предприятий, в отдельные виды ценных бумаг, широко обращающихся на фондовом рынке.

Непрямые

характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками).

По уровню инвестиционного риска

Безрисковые

характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционной прибыли.

Низкорисковые

характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.

Среднерисковые

уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.

Высокорисковые

уровень риска по объектам инвестирования этой группы превышает среднерыночный.

Спекулятивные

характеризуют вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

По периоду инвестирования

Краткосрочные

характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.

Продолжение таблицы 1

1

2

3

Долгосрочные

характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

По формам собственности инвестируемого капитала

Частные

характеризуют вложения средств физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.

Государственные.

характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

По региональной принадлежности инвесторов

Национальные (внутренние)

характеризуют вложения капитала резидентами (юридическими и физическими лицами) данной страны в объекты (инструменты) инвестирования на ее территории.

Иностранные инвестиции.

характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.

Инновации определяются как конечный результат инновационного процесса, получившего воплощение в виде новой или усовершенствованной продукции или технологии [9].

Инновационный процесс представляет собой процесс проведения научно – исследовательских работ, создания и внедрения инноваций в целях их внутрифирменного использования и/или эффективной реализации на внутреннем либо зарубежном рынках.

Все разнообразие инноваций можно классифицировать по ряду признаков (таблица 2).

Таблица 2. Классификация инноваций предприятия по отдельным признакам

Классификационная группа

Наименование инноваций

Сущность

1

2

3

По степени новизны

радикальные (базисные)

реализуют открытия, крупные изобретения и становятся основой формирования новых поколений и направлений развития техники и технологии;

улучшающие

реализуют средние изобретения;

модификационные

направлены на частичное улучшение устаревших поколений техники и технологии, организации производства.

По объекту применения

продуктовые

ориентированы на производство и использование новых продуктов (услуг) или новых материалов, полуфабрикатов, комплектующих;

Продолжение таблицы 2

1

2

3

технологические

нацелены на создание и применение новой технологии;

процессные

ориентированы на создание и функционирование новых организационных структур, как внутри фирмы, так и на межфирменном уровне;

комплексные

представляют собой сочетание различных инноваций.

По масштабам применения

отраслевые

для отдельной отрасли

межотраслевые

для смежных отраслей

региональные

на уровне региона

в рамках предприятия (фирмы).

для отдельного предприятия (фирмы)

По причинам возникновения

реактивные (адаптивные)

обеспечивают выживание фирмы, как реакция на нововведения, осуществляемые конкурентами

стратегические

реализация данного вида инноваций носит упреждающий характер с целью получения конкурентных преимуществ в перспективе.

По эффективности

экономические

В зависимости от сферы применения

социальные

экологические

интегральные

Инновационный и инвестиционный процессы тесно связаны. Серьезные инновации немыслимы без крупных инвестиций, а эффективные инвестиции — без инноваций. В ряде случаев на предприятиях имеются денежные средства, но нет инвестиций, потому что нет инновационных объектов их приложения. Сами же эффективность и риск производственно-технических инвестиций тесно связаны со структурой инноваций.

Масштабные инновационные процессы являются высококапиталоемкими. Это связано, прежде всего, с тем, что практически любое новшество не может быть внедрено в одной изолированной подсистеме и для успешной его реализации требуется взаимодействие большинства других подсистем организационно-экономического процесса. Так, внедрение нового продукта, как правило, требует изменения технологии и организации производства, применения новых систем стимулирования труда и других кардинальных нововведений. Незначительные изменения, осуществляемые в социально-экономических и других системах, в силу вышеприведенных доводов не являются инновациями. Все это требует инвестиций по всей цепочке нововведений.

Создание и реализация инвестиционного и инновационного проекта включает определенные этапы (рисунок 2).

Рисунок 2 - Этапы создания и реализации инвестиционного и инновационного проектов

Экономический анализ инновационно – инвестиционной деятельности выступает инструментом для разработки управленческих решений, направленных на повышение эффективности функционирования предприятия, а также используется для оценки профессионального мастерства и деловых качеств руководителей предприятия, инновационных подразделений и специалистов [13].

Пользователи результатов анализа инвестиционно – инновационной деятельности представлены на рисунке 3.

Принадлежность пользователя к той или иной группе определяет уровень его доступа к источникам информации об инновационной деятельности предприятия, что, безусловно, сказывается на возможностях и качественных характеристиках проводимого анализа.

Рисунок 3 – Пользователи результатов инвестиционного и инновационного анализа

Источники информации для анализа можно разделить на две группы: внутренние и внешние. В процессе практического использования сложной системы показателей инвестиционного и инновационного анализа важным моментом является правильная группировка всей уместной информации по определенным классификационным признакам (рисунок 4).

Рисунок 4 – Группировка информационных данных для анализа инвестиций и инноваций

Любой из вышеперечисленных информационных показателей может быть востребован на каждой стадии жизненного цикла инвестиционного и инновационного проекта.

В настоящее время существует достаточное количество принципиальных подходов и методик в определении эффективности капитальных вложений по всему инвестиционному циклу.

Сущность экономической эффективности капитальных вложений заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции. В современном обществе эффективность капитальных вложений имеет два аспекта: экономический и социальный (рисунок 5).[2]

Рисунок 5- Аспекты эффективности капитальных вложений

В международной и отечественной практике в систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов включают показатели, которые представлены на рисунке 6.

Рисунок 6 – Показатели эффективности инвестиционного проекта

Одним из важных недостатков при анализе инвестиций и инноваций является слабая проработка публикаций и отсутствие единого подхода к методическим указаниям при проведении инвестиционного и инновационного анализа.

Многие авторы для решения этой проблемы предлагают первоначально конкретизировать в теоретическом обороте такие термины, как «инвестиционный анализ» и «инновационный анализ».

На сегодняшний день существует большое количество различных научных школ и направлений инвестиционного анализа, придерживающихся в большинстве случаев противоположных взглядов по многим вопросам. Среди них можно выделить следующие вопросы:

  • определение инвестиционного и инновационного анализа;

  • состав и классификация денежных потоков;

  • методы оценки эффективности проекта;

  • проблемы применения и вычисления показателя внутренней нормы доходности;

  • проблемы многокритериальности;

  • учет фактора неопределенности при использовании и расчете ставки дисконтирования и т.д.

Таким образом, существует острая необходимость в проведении комплексных исследований всех преимуществ и недостатков известных показателей эффективности и разработке модифицированных научно – обоснованных показателей, что должно повлиять на повышение степени достоверности и объективности инвестиционно – инновационного анализа и, как следствие, принятие к реализации на основе предложений методики действительно эффективных инвестиционно – инновационных проектов [13].

Отсутствие четко понятийного аппарата анализа инвестиций и инноваций – не единственная проблема, накладывающая отпечаток на методику проведения инвестиционного и инновационного анализа. Также еще одной проблемой анализа являются новые законы и нормативные акты, указы и распоряжения, инструкции, письма, регламентирующие инвестиционно – инновационною деятельность, которые часто вступают в силу без должной огласки или с момента их опубликования. Кроме вышеназванных недостатков можно выделить также и другие проблемы, которые препятствуют качественному проведению анализа инвестиций и инноваций на уровне управляющих структур (рисунок 7).

В большинстве организациях отсутствуют сотрудники способные правильно разработать и проанализировать проект. Поэтому руководителям необходимо осуществлять дополнительные расходы на подготовку и обучение специалистов. На сегодняшний день большинство менеджеров воспринимают расчеты эффективности инновационных решений как пустое абстрактное занятие, не имеющей практической ценности и не влияющие на реальные решения. Поэтому инновационный анализ предполагает использование кадров с другим уровнем профессиональной подготовки, что приводит руководителей организации нанимать новых работников, либо направлять на повышение квалификации действующий персонал.

Рисунок 7 – Проблемы проведения инвестиционного и инновационного анализа

При проведении инвестиционного анализа необходимо всегда учитывать такой фактор как инфляция, особенно если ее уровень относительно высок. Инвестиционные расчеты всегда содержат только предположения о будущем уровне инфляции.

Методика проведения инвестиционного и инновационного анализа предприятий в России не проработана. Наилучшие инвестиционно – инновационные альтернативы, выбираемые при использовании различных показателей эффективности, не совпадают.

При анализе инвестиций необходимо учитывать такой фактор как риск, т.е. неопределенность будущего состояния. Риск – это фактор времени, связанный с неопределенностью будущего состояния объекта, вызванного изменениями внутренней и внешней среды его обитания. Наиболее рискованны инновационные проекты, в которых на общие инвестиционные риски накладываются специфические инновационные.

Типичной ошибкой при расчете многовалютных проектов является то, что денежные потоки переводят в одну «твердую» валюту и затем либо вообще не учитывают инфляцию, либо берут ее иностранные показатели. Обосновывают это тем, что инфляция «твердых» валют мала и что результат, выраженный в «твердой» валюте будет понятен инвестору.

Проблема контроля над проектом заключается в том, что данный контроль осуществляется на основании справок бухгалтерских, планово – экономических и инвестиционных подразделений. Как правило, сотрудники данных служб не способны представить в минимальные сроки информацию с требуемым уровнем аналитики.

Аналогичная ситуация возникает и при проблеме оперативности получения данных.

Одной из самых важных и часто встречающейся на практике ошибкой при выборе инвестиционного проекта является рассмотрение не всех возможных вариантов инвестирования.

Таким образом, следует сделать следующие выводы: необходимо четко разграничить понятия «инвестиционные проекты» и «инновационные проекты», а также методы, которые используются для оценки их эффективности. Это выявляет потребность в разработке методов оценки, с помощью которых можно было бы учитывать специфические особенности инновационных проектов.

  1. Характеристика финансово – экономических показателей объекта исследования

Вкачестве объекта исследования выступает анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Насосы Строй». ОАО «Насосы Строй» специализируется на изготовлении гидравлических машин для нефтехимической, нефтедобывающей, судостроительной, пищевой промышленностей, жилищно-комунальной и сельскохозяйственной отраслей экономики. Организация является юридическим лицом, действует на основании Гражданского кодекса Российской Федерации, Федерального закона «Об акционерных обществах» и иных законов и прочих нормативно правовых актов, действующих на территории Российской Федерации.

Имущество ОАО «Насосы Строй» состоит из основных и оборотных средств, а также иных ценностей Общества. Общество ведет деятельность на территории Российской Федерации. Источниками формирования имущества являются:

- Денежные и материальные взносы участников;

- Доходы от реализации продукции;

- Кредиты банков и иных кредиторов.

ОАО «Насосы Строй» - коммерческое предприятие, целью которого является извлечение прибыли.

Имущественные и иные отношения членов общества строятся на основе Устава ОАО «Насосы Строй».

Общество ведет бухгалтерскую отчетность в порядке, установленном действующим законодательством РФ. Годовой отчет и бухгалтерский баланс утверждается общим собранием членов общества, и представляются в налоговые органы государственной статистики в сроки, установленные действующим законодательством. ОАО «Насосы Строй» несет установленную законодательством РФ ответственность за достоверность информации, содержащейся в годовом отчете и бухгалтерском балансе, а также за достоверность сведений, представляемых государственным органам, членам общества и публикуемых в официальных печатных органах.

Уставный капитал общества составляет 35144750 рублей. Он формируется за счет номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами.

Организация учета на предприятии осуществляется в соответствии с учетной политикой в редакции от 30.12.2011, начала действия с 1 января 2012 года и окончанием действия 31 декабря 2012 года и с применением счетов, указанных в Плане счетов.

Ответственность за формирование Учетной политики, ведение бухгалтерского учета, своевременное представление полной и достоверной бухгалтерской отчетности несет на предприятии главный бухгалтер, который непосредственно подчиняется руководителю организации.

Анализ финансово – экономической деятельности на предприятии осуществляется планово – экономическим отделом.

Потребление насосной продукции ОАО «Насосы Строй» осуществляется по двум направлением:

  • Принадлежность к отрасли народного хозяйства;

  • Распределение по федеральным округам и на экспорт.

По отраслям народного хозяйства насосная продукция в 2011 году распределялась согласно таблице 3:

Таблица 3 – Распределение насосной продукции ОАО «Насосы Строй» по отраслям

Отрасли

Объём реализации за 2011 г., руб. без НДС

Доля в объёме реализации, %

1

2

3

Другие отрасли

879 595 459

39,00%

дилеры

824 808 563

36,57%

Посреднические организации

170 546 550

7,56%

Нефтеперерабатывающая отрасль (включая нефтехимию)

140 349 976

6,22%

Машиностроение и металлообработка

53 001 898

2,35%

Нефтедобывающая промышленность

44 820 376

1,99%

Жилищно-коммунальное хозяйство

43 159 246

1,91%

Морской транспорт

23 314 863

1,03%

Лесная, деревообрабатывающая, целлюлозно-бумажная промышленность

10 499 712

0,47%

Энергетика

10 491 756

0,47%

Добыча полезных ископаемых

9 313 994

0,41%

Химическая промышленность

8 917 815

0,40%

Металлургия

8 855 092

0,39%

Пищевая промышленность

8 310 151

0,37%

Промышленность стройматериалов (включая строительство)

6 162 272

0,27%

Сельское хозяйство

4 316 104

0,19%

Транспорт нефти

3 095 111

0,14%

Угольная промышленность

2 293 081

0,10%

Газовая промышленность

1 575 590

0,07%

Танспорт (без морского)

1 177 954

0,05%

Транзитные организации

979 104

0,04%

ИТОГО

2 255 584 664

100,00%

На основании таблицы 3, можно сделать вывод о том, что наиболее крупными потребителями насосной продукции ОАО «Насосы Строй» являются другие отрасли (39%), дилеры (36,57%), посреднические организации (7,56%), а также нефтеперерабатывающие отрасли (рисунок 8).

Рисунок 8 – Потребители продукции ОАО «Насосы Строй»

Распределение потребителей продукции ОАО «Насосы Строй» по принадлежности к федеральным округам и на экспорт представлены в таблице 4.

Таблица 4. Распределение продукции ОАО «Насосы Строй» по федеральным округам и на экспорт

Федеральный округ (ФО), экспорт

количество единиц насосного оборудования

объём реализации за 2011 г.,

руб без НДС

доля в количестве единиц, %

доля в объёме реализации,%

Дальневосточный ФО

7 294

65 768 585

1,54%

2,92%

Приволжский ФО

74 940

284 972 104

15,79%

12,63%

Северо-Западный ФО

23 940

357 507 870

5,05%

15,85%

Сибирский ФО

13 165

119 901 698

2,77%

5,32%

Уральский ФО

131 449

126 351 498

27,70%

5,60%

Центральный ФО

177 426

926 430 732

37,39%

41,07%

Южный и Северо-Кавказский ФО

25 995

99 891 108

5,48%

4,43%

Экспорт СНГ

19 563

250 076 350

4,12%

11,09%

Экспорт

714

24 684 718

0,15%

1,09%

Общий итог

474 486

2 255 584 664

100,00%

100,00%

Из таблицы 4 следует, что Центральный федеральный округ занимает лидирующее место среди потребителей, как по количеству, так и по объему реализации насосной продукции. Кроме этого, по объему реализации наиболее значимыми округами для ОАО «Насосы Строй» являются Северо-Западный, Приволжский ФО, экспорт в страны СНГ.

Для анализа финансового состояния предприятия рассмотрим таблицу 5, составленную на основании Отчета о прибылях и убытках и Бухгалтерского баланса за 2011 год в сравнении с 2010 годом. Для пересчета показателей 2011 года из фактических цен в сопоставимые используем индекс цен 2011 года для пересчета цен 2011 года в цены 2010 года (для обеспечения их сопоставимости). Индекс цен для производителей промышленных товаров равен 103,6 процентов (по данным территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Орловской области). Показатели финансово-хозяйственной деятельности представим в таблице 5.

Таблица 5. Характеристика основных показателей финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Насосы Строй» за 2010-2011 г.г.

Показатели

Прошлый

год

Отчетный год в действующих ценах

Отчетный год в сопоставимых ценах

факт

отклонение (+,-)

темп роста, %

факт

отклонение

(+,-)

темп роста, %

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Выручка, тыс. руб.

1889983

2381817

491834

126,0

2299051

409068

121,6

2.Себестоимость продаж

- сумма, тыс. руб.

- уровень, %

1280427

67,75

1565225

65,72

284798

-2,03

122,2

-

1510835

65,72

230408

-2,03

117,9

-

3. Валовая прибыль

- сумма, тыс. руб.

- уровень, %

609556

32,25

816592

34,28

207036

2,03

134,1

-

788216

34,28

178660

-2,03

129,3

-

4.Коммерческие расходы

- сумма, тыс. руб.

- уровень, %

69928

3,7

76982

3,23

7054

-0,47

110,1

-

74307

3,23

4379

-0,47

106,3

-

5.Управленческие расходы

- сумма, тыс. руб.

- уровень, %

281282

14,88

351235

14,75

69953

-0,13

124,9

-

339030

14,75

57748

-0,13

120,5

-

6.Прибыль (убыток) от продаж

- сумма, тыс. руб.

- уровень, %

258346

13,67

388375

16,31

130029

2,64

150,3

-

374879

16,31

116533

2,64

145,1

-

7. Доходы от участия в других организациях, тыс. руб.

-

455

455

-

439

439

-

8. Проценты к получению, тыс. руб.

11138

25945

14807

232,9

25043

13905

224,8

Продолжение таблицы 5

1

2

3

4

5

6

7

8

9. Проценты к уплате, тыс. руб.

23340

33158

9818

142,1

32006

8666

137,1

10. Прочие доходы, тыс. руб.

502914

596243

93329

118,6

575524

72610

114,4

11.Прочие расходы, тыс. руб.

537616

651083

113467

121,1

628458

90842

116,9

12. Прибыль до налогообложения

- сумма, тыс. руб.

- уровень, %

211442

11,19

326777

13,72

115335

2,53

154,5

-

315422

13,72

103980

2,53

149,2

-

13. Текущий налог на прибыль

52135

77251

25116

148,2

74567

22432

132,8

14. Изменение отложенных налоговых обязательств, тыс. руб.

398

3563

3165

895,2

3439

3041

764,1

15. Изменение отложенные налоговых активов, тыс. руб.

205

1962

1757

957,1

1894

1689

923,9

16. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

- сумма, тыс. руб.

- уровень, %

159114

8,42

247925

10,41

88811

1,99

155,8

-

239310

10,41

80196

1,99

150,4

-

17.Стоимость имущества, тыс. руб.

1152638,5

1337051

1221412

115,9

1290589

137951

111,9

18. Среднесписоч-

ная численность работников, чел.

2342

2196

-146

93,8

2119

-223

90,5

19. Расходы на оплату труда, тыс. руб.

293387

377088,7

83701,7

128,5

363985,7

70598,7

124,1

20. Среднегодовая зарплата на 1 работника, руб.

10439,33

14309,68

3870,35

137,1

13812,4

3373,1

132,3

Из данных таблицы 5 видно, что выручка от продаж в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличилась на 409068 тысяч рублей или на 21,6%. Себестоимость также увеличилась на 230408 тысяч рублей или 17,9%. Следует отметить, что уровень себестоимости в выручке уменьшился на 2,03%, и это явилось положительным моментом.

Валовая прибыль ОАО «Насосы Строй» в 2010 году равнялась 609556 тысяч рублей, а в 2011 году она увеличилась на 178660 тысяч рублей и составила 788216 тысяч рублей, в том числе прибыль от продаж 374879 тысяч рублей.

Коммерческие и управленческие расходы также увеличились в 2011 году на 4379 тысяч рублей (6,3%) и 57748 тысяч рублей (20,5%) соответственно, но по уровню коммерческие и управленческие расходы уменьшились на 0,47% и 0,13% соответственно, это уменьшение является значимым и оказало положительное влияние на конечный результат деятельности предприятия. В ОАО «Насосы Строй» наблюдается увеличение прибыли от продаж на 116533 тысяч рублей и составило 45,1%.

Прочие доходы увеличились на 72610 тысяч рублей, а прочие расходы на 90842 тысяч рублей, в процентном соотношении доходы увеличились на 14,4, расходы – на 16,9. Отрицательным моментом является снижение уровня прочих доходов на 1,58%. Уровень расходов в отчетном периоде уменьшился на 1,1%, что положительно отразится на финансовой деятельности предприятия.

Прибыль до налогообложения является положительной и составляет 315422 тысяч рублей. По сравнению с 2010 годом она увеличилась на 103980 тысяч рублей и по уровню на 2,53%. Это увеличение обусловлено, прежде всего, уменьшением прочих расходов по уровню. В отчетном периоде чистая прибыль увеличилась по сумме на 80196 тысяч рублей и по уровню на 1,99%.

Также в 2011 году по сравнению с 2010 наблюдается увеличение стоимости имущества на 241309 тысяч рублей или на 20,3%. Отрицательным моментом явилось уменьшение среднесписочной численности на 223 человека, что составило 9,5 %.

В ОАО «ГМС Насосы» в 2011 году увеличились расходы на оплату труда на 70598,7 тысяч рублей. Это увеличение привело, прежде всего, к повышению среднегодовой заработной платы одного работника на 3870,35 рублей, что составило 37,4%.

Для полной характеристики ОАО «Насосы Строй» рассмотрим динамику основных экономических показателей за 3 года, которые представлены в таблице 6.

Таблица 6. Динамика основных показателей ОАО «Насосы Строй» за 3 года

Годы

Среднегодовая величина, тыс.руб

Цепные темпы роста, %

Имущества

Выручки

Прибыли до налогообложения

Имущества

Выручки

Прибыли до налогообложения

2009

977862

1473999,5

119505,5

100

100

100

2010

1152638,5

1638918,5

152460

117,9

111,2

127,6

2011

1337051

2135900

269109,5

115,9

130,3

176,5

Из таблицы 6 можно сделать следующие выводы: имущество организации в 2010 году (по сравнению с 2009) увеличилось на 17,9 %, но в 2011 году наблюдается снижение на 2%. Положительным моментом явилось увеличение выручки, оно составило в 2011 году по сравнению с 2009 30,3%. Также наблюдается увеличение прибыли до налогообложения на 27,6% в 2010 году и в 2011 году на 48,9%.

Динамика основных показателей ОАО «Насосы Строй» представлена на рисунке 9.

Рисунок 9 – Динамика основных показателей ОАО «Насосы Строй»

Таким образом, делая вывод, мы можем говорить о том, что ОАО «Насосы Строй» в отчетном году сработало эффективно, так как оно получило чистую прибыль в размере 239310 тысяч рублей, что на 80196 тысяч рублей больше, чем в 2010 году. Следует отметить, что ОАО «Насосы Строй» добилось положительных результатов в основном за счет основной деятельности, где существенное значение имеет снижение себестоимости по сравнению с прошлым годом по уровню и не превышение ее величины над величиной выручки. В отчетном периоде наблюдается уменьшение по уровню прочих доходов и это явилось отрицательным моментом. Следовательно, руководству ОАО «Насосы Строй» необходимо искать пути по их увеличению. Также в организации наблюдается рост таких показателей как имущество, выручка, прибыль до налогообложения.

3. Анализ инвестиционной деятельности ОАО «Насосы Строй»

По своей направленности инвестиционную деятельность предприятия ОАО «Насосы Строй» можно разделить на два основных типа: внутреннюю и внешнюю. К внутренней деятельности относится:

- расширение производственных мощностей, техническое перевооружение и реконструкция предприятия, увеличение объёма выпуска продукции, создание новых видов продукции.

В период с 2009 по 2011гг. производилось расширение производственных мощностей, которое способствует увеличению потенциала предприятия, объёма выпуска существующей продукции, переходу к выпуску новой продукции и, в конечном итоге, к росту прибыли. Расширение действующих предприятий - это инвестирование, которое предполагает строительство новых дополнительных цехов и других подразделений основного производства также новых вспомогательных и обслуживающих цехов и участков. Обычно расширение производства ведётся на новой технической основе и, следовательно, оно предусматривает не только экстенсивное увеличение мощностей действующих предприятий, но и повышение технического уровня производства.

Под техническим перевооружением ОАО «Насосы Строй» понимают замену действующего парка оборудования более современным с высокими технико-экономическими показателями. Причём такая замена осуществляется без расширения производственной площади.

К реконструкции, относятся мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и сооружений. Реконструкция ОАО «Насосы Строй», в 2009 – 2011гг. проводится в связи с диверсификацией производства и освоением выпуска новой продукции, что позволяет значительно сэкономить капитальные вложения, использовать имеющуюся квалифицированную рабочую силу для освоения новых изделий, не привлекая дополнительных кадров. Реконструкция направлена на рост технической уровня производства и продукции и способствует более быстрому освоению производственных мощностей.

Реконструкция и техническое перевооружение предприятия ОАО «Насосы Строй» более эффективны, чем новое строительство отличаются более прогрессивной структурой капитальных вложений. При этом обновляется главным образом активная часть основных фондов без существенных затрат на строительство зданий и сооружений. Увеличение объёма выпускаемой продукции позволяет получать большие доходы за счёт увеличения прибыли, и, кроме того завоевать большую долю рынка, оказывая тем самым на него своё влияние.

Выпуск новой продукции приводит к росту прибыли, способствует диверсификации производства, что позволяет уменьшить риск, связанный с колебаниями спроса на отдельные виды выпускаемой продукции.

Для осуществления внутренней инвестиционной деятельности ОАО «Насосы Строй» необходимы финансовые средства, которые оно может извлечь из собственных ресурсов или использовать привлечённые. Так, например, при сравнительно небольших объёмах капитальных затрат или постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции используется нераспределённая прибыль. Однако надо отметить, что в нынешних условиях функционирования вся нераспределённая прибыль используется для поддержания стабильности производственного процесса.

Среди собственных инвестиционных источников ОАО «Насосы Строй» особое место занимает акционерный капитал. За счёт его увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные с техническим перевооружением, модернизацией или реконструкцией предприятия. Однако следует иметь в виду, что данный путь сопряжён со значительными трудностями, связанными в первую очередь с эмиссией акций, их размещением и сохранением контроля над деятельностью предприятия. Одним из наиболее эффективных путей финансирования промышленно-технического развития ОАО «Насосы Строй» является инвестиционный кредит сроком свыше одного года.

Внешнее направление инвестиционной деятельности ОАО «Насосы Строй» предполагает приобретение и покупку ценных бумаг.

Инвестиции в ценные бумаги представляют собой помещение капитала в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок (минимально более года) либо с целью получения дополнительной прибыли.

Инвестиционная политика ОАО «Насосы Строй» направлена на развитие производства, т.е. предприятие осуществляет прямые инвестиции. Это связано с необходимостью модернизации основных средств и роста выпуска конкурентоспособной продукции. Все инвестиционные проекты проходят экспертную оценку, которая проводится управлением промышленности, производственной и научно- технической инфраструктуры Орловской области.

Основные конкурентные преимущества ОАО «Насосы Строй»:

•качественные активы – ОАО «Насосы Строй» удалось консолидировать наиболее привлекательные производственные активы на территории бывшего СССР;

•наличие собственной, выстроенной в течение нескольких лет инфраструктуры – сбытовой и сервисной сети;

•диверсифицированный продуктовый ряд, устойчивые рыночные позиции – продукция ОАО «Насосы Строй» представлена во всех основных сегментах; •эффективное взаимодействие с конечными пользователями оборудования, основанное на многолетнем опыте оказания услуг, долговременном сотрудничестве с крупнейшими российскими и зарубежными компаниями, знании всех особенностей рынка;

•богатый опыт выполнения комплексных поставок, как российским, так и зарубежным потребителям, дает преимущество при участии в тендерах;

•лучший в отрасли научно-технический потенциал: наличие на предприятии ОАО «Насосы Строй» научно-технических центров и сильных конструкторских отделов позволяет разрабатывать новую продукцию в соответствии с требованиями рынка;

•квалифицированный технический и коммерческий персонал позволяют ОАО «Насосы Строй» предлагать клиентам продукцию и услуги с оптимальным соотношением «цена–качество» и обеспечивать высокий уровень сервиса;

•возможность привлечения значительных финансовых ресурсов, как путем банковского кредитования, так и на открытом рынке, позволяет инвестировать их в развитие новых производств, а также консолидировать активы в отрасли.

В 2010 году на реализацию программы развития ОАО «Насосы Строй», включающей в себя два основных направления - финансирование сделок слияния и поглощения, а так же финансирование инвестиционных проектов и вложения в основные средства - планируется направить 875 млн. руб., из которых более 90% (около 800 млн. руб.) уже рефинансированный. Из средств, полученных от размещения облигационного займа, планируется профинансировать часть инвестиционной программы 2010-2013 года. Инвестиционная программа ОАО «Насосы Строй», 2010-2013 год представлена в таблице 7.

Таблица 7 - Инвестиционная программа ОАО «Насосы Строй», 2010 - 2013гг

Продуктовые программы и программы технического развития (в млн. руб.)

2010

2011

2012

2013

Итого

Общий объем инвестиций

191,0

364,8

463,1

558,6

1577,5

Нефтяные насосы

34,2

105,5

119,7

148,2

407,6

Насосы для воды

17,1

39,9

51,3

91,2

199,5

Энергетические насосы

35,6

64,1

92,6

148,2

340,6

Энергетические насосы

85,5

71,3

59,9

62,7

279,3

Среднесрочная программа развития литейного производства

18,5

52,2

99,8

68,4

238,9

41Т - технологи

0

31,4

39,9

39,9

111,2

Основную часть инвестиционной программы до 2013 года представляют четыре крупных продуктовых программы, каждая из которых имеет своей целью обеспечить дальнейшее развитие соответствующего продуктового направления бизнеса ОАО «Насосы Строй», (насосы для воды, насосы для энергетики, насосы для нефти и нефтяное оборудование). Наряду с ними в инвестиционную программу входит также среднесрочная программа модернизации литейного производства, имеющего ключевое значение для производства большинства выпускаемых ОАО «Насосы Строй» насосов.

Каждая из программ направлена на создание целого семейства новых и модернизированных изделий, обеспечивающих основные и вспомогательные технологические процессы потребителей, что будет способствовать их продвижению в составе комплексных решений для соответствующей отрасли. Поэтому наряду с приобретением основного технологического оборудования за счет этих программ финансируются, а также НИОКР, подготовка и расширение и производственных площадей и инфраструктуры, приобретение испытательных стендов, метрологических лабораторий.

Ожидаемый эффект от реализации инвестиционных программ по каждому продуктовому направлению заключается в следующем:

-разработка усовершенствованны и новых конструкций оборудования с учетом использования последних научных достижений в области гидродинамики и материаловедения, а также современных технологий проектирования;

-создание полных типоразмерных рядов по основным видам выпускаемых насосов;

- большая унификация узлов и деталей производимого оборудования;

-улучшение технических и качественных характеристик производимого оборудования;

-увеличение производственных мощностей по всем основным группам выпускаемого оборудования;

-использование более производительного технологического оборудования;

- уменьшение численности основных производственных рабочих;

-снижение прямых затрат на единицу продукции.

Из представленного можно подвести итог, что реализация программы модернизации литейного производства позволит, оснастив литейное производство передовыми техническими решения снизить себестоимость продукции, добиться сокращения сроков производства.

Выполнение программы позволит ОАО «Насосы Строй» выйти на проектные мощности 5000 –5400 тонн литья в год и обеспечить одно из подразделений отливкой в объёме 550 - 600 тонн ежегодно. Помимо финансирования продуктовых программ планируются также инвестиции в приобретение новых активов. Реализацию инвестиционной программы, связанной с модернизацией и приобретением нового оборудования, финансированием НИОКР, ОАО «Насосы Строй» планирует осуществлять в основном за счет собственных источников, к сделкам же слияния-поглощения (приобретения новых активов) будут привлекаться заемные средства. В среднем соотношение заемных и собственных средств будет оставаться на уровне 47% на 53% (рисунок 10).

Рисунок 10 – Соотношение источников финансирования инвестиционных проектов ОАО «Насосы Строй»

Помимо увеличения доли рынка и закрепления позиций в целевых сегментах, результатом реализации инвестиционной программы 2010-2013гг. Станет также рост эффективности деятельности ОАО «Насосы Строй» и повышение качества производимого оборудования. Так уже в 2013 году, согласно планам предприятия, выручка холдинга (с учетом вновь вошедших предприятий) увеличится до 14,4 млрд. рублей, операционная прибыль вырастет до 2,08 млрд. рублей, чистая прибыль до 1,58 млрд. рублей, рентабельность составит 15%, рентабельность по чистой прибыли- 11% .

Денежный поток в рамках инвестиционной деятельности с некоторыми условностями и допущениями можно представить включающим следующие поступления (приток) и выплаты (отток) денежных средств в соответствии с основными доступными для пользователей источниками их информации (таблица 8).

Приобретение основных средств, доходных вложений в материальные ценности, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов и связанные с этим расходы в наиболее общем виде отражаются в бухгалтерском балансе по строкам 1130 «Основные средства», 1140 «Доходные вложения в материальные ценности», 1110 «Нематериальные активы», 1170 «Прочие внеоборотные активы».

Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, погашение займов, предоставленных другим организациям и связанные с этим расходы, находят свое отражение в бухгалтерском балансе по строкам 1150 и 1240 «Финансовые вложения».

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов, ценных бумаг и иных финансовых вложений вызывает приток денежных средств и отражается по строке 2340 «Прочие доходы» отчета о прибылях и убытках, а связанные с этим расходы, как и расходы по предоставлению другим организациям займов, вызывают отток денежных средств и находят свое отражение по строке 2350 «Прочие расходы» той же формы отчетности.

Таблица 8. Денежные потоки по инвестиционной деятельности ОАО «Насосы Строй»

Поступления (приток) денежных средств

Выплаты (отток) денежных средств

Показатель

По данным бухгалтерской отчетности

Показатель

По данным бухгалтерской отчетности

Приобретение основных средств, доходных вложений в материальные ценности, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов

баланс стр. 1130, стр. 1140, стр. 1110, стр. 1170

Расходы на приобретение основных средств, доходных вложений в материальные ценности, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов

баланс стр. 1130, стр. 1140, стр. 1110, стр. 1170

Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, погашение займов, предоставленных другим организациям

баланс стр. 1150, стр. 1240

Расходы на приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, предоставление займов другим организациям

баланс стр. 1150, стр. 1240

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов, ценных бумаг и иных финансовых вложений

Отчет о прибылях и убытках стр.2110

Расходы, связанные с продажей основных средств и иных внеоборотных активов, ценных бумаг и иных финансовых вложений, предоставлением другим организациям займов

Отчет о прибылях и убытках стр. 2350

Получение дивидендов

Отчет о прибылях и убытках стр. 2310, стр. 2340

-

-

Получение процентов

Отчет о прибылях и убытках стр.2320

-

-

Получение организацией дивидендов приводит к притоку денежных средств и росту показателей по строкам 2310 «Доходы от участия в других организациях» и 2340 «Прочие доходы» отчета о прибылях и убытках.

Получение процентов отражается по строке 2320 «Проценты к получению» той же формы отчетности.

Инвестиционная деятельность характеризует вложение средств в ресурсы, которые в будущем, предположительно, приведут к поступлению денежных средств и принесут организации прибыль.

Инструментарий анализа инвестиционной деятельности предприятия предназначен для оценки возможности повышения устойчивости его развития в стратегическом аспекте. Его применение должно обеспечить максимальную реализацию возможностей предприятия в интересах решения стоящих перед ним задач на основе своевременных и обоснованных управленческих решений.[18]

Мировая практика свидетельствует, что экономический кризис и депрессия преодолеваются внедрением инноваций, создающих новые производственные возможности, освоение которых обеспечивает финансовое оздоровление предприятий и переход к их развитию.

  1. Система методов оценки инвестиций и инноваций

Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов – один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков [9].

Оценка эффективности инвестиционных проектов – один из главных элементов инвестиционного анализа, являющийся основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, т.к. инвестиционные проекты значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.

В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (в новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т.д.), требующих значительных инвестиционных затрат, приводит к необходимости учета большого количества факторов и, как следствие, проведение более сложных расчетов, а также уточнение методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, осложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности приводит к значительным финансовым рискам и потерям [15].

Экономисты выделяют две основные группы причин расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности инвестиционных проектов.

К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных участников проекта и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Решить эту проблему можно путем создания на предприятии соответствующие системы управления, которые позволят скоординировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, а также путем привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

Вторая группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

Из вышеизложенного можно сделать вывод о том, что при перспективной оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать их или свести к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

Используемые методы оценки эффективности инвестиционных проектов в финансовом анализе можно разбить на две группы: методы, основанные на дисконтировании и методы на учетных оценках (рисунок 11).

Рисунок 11 – Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Чистая текущая стоимость - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем:

  • Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта;

  • Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год (CF) (кеш – флоу) приводятся к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке (для инвестора ставке процента в банке, в ПИФе и т.д., для предприятия цене совокупного капитала или через риски). Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (PV)(1):

PV=t=0n CFn(1+r)n 1,

Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV)(2):

NPV=PV-Io=t=0n CFn(1+r)n-Io (2)

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке.

Если NPV > 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять.

При NPV < 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Чистая текущая стоимость (NPV) это один из основных показателей используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недостатков и не может быть единственным средством оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость. Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно. Кроме этого, NPV не определяет период, через который инвестиция окупится [17]

Если капитальные вложения, связанные с предстоящей реализацией проекта, осуществляют в несколько этапов (интервалов), то расчет показателя NPV производят по следующей формуле (3):

NPV=t=1n CFt(1+r)t-t=0n It(1+r)t (3)

Где,

NPV – чистая текущая стоимость

CFt – приток денежных средств в периоде

It – сумма инвестиций (затраты) в t – ом периоде

r – барьерная ставка (ставка дисконтирования)

n – суммарное число периодов (интервалов, шагов)

Этот показатель определяется как сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков. Он характеризует эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в текущей стоимости.

Рассчитаем чистую текущую стоимость проекта ОАО «Насосы Строй».

На основании разработки бизнес – плана ОАО «Насосы Строй» было установлено, что на осуществление технического перевооружения цеха потребуются инвестиции в размере 1,5 млрд руб., доходы R ( денежные потоки ) по годам составят 1-й год- 0,5 млрд руб.; 2-й год -1; 3-й год -1,7; 4-й год -2,5 ; 5-й год -3,2 млрд. руб. Нормативный срок службы оборудования 5 лет. Ставка дисконта составляет 12%. Определим показатели эффективности инвестиций на техническое перевооружение цеха. Решение представим в таблице 9.

Таблица 9. Расчет эффективности инвестиционного проекта ОАО «Насосы Строй»

Год

Денежный поток, млрд.руб.

Коэффициент дисконтирования

Текущая стоимость, млрд.руб.

0

-1,5

1

-1,5

1

0,5

0,893

0,4465

2

1

0,7972

0,7972

3

1,7

0,712

1,2101

4

2,5

0,6355

1,5888

5

3,2

0,5674

1,8158

NPV = (0,4465+0,7972+1,2101+1,5888+1,8158) – 1,5 = 3,5612 млрд.руб.

Так как показатель NPV >0, то отсюда следует, что проект необходимо принять и он принесет экономическую выгоду в будущем.

Недостатком является то, что данный показатель не учитывает размер инвестиции и не учитывается уровень реинвестиций.

Показателем, который предоставляет упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется предприятию для возмещения первоначальных расходов является срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций. Данный метод наиболее прост и наиболее распространенный, который определяется по формуле (4):

РР=n, при которых t=1nCFt>I0 (4),

Где,

РР – срок окупаемости инвестиций;

n – число периодов ;

CFt – приток денежных средств в период t;

Данный показатель определяет время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов и характеризует финансовый риск.

Рассмотрим применение этого метода на примере исследуемого предприятия.

В 2011 году ОАО «Насосы Строй» рассматривало «Проект №1» и «Проект №2» одинаковой стоимостью 1500 тыс.руб. каждый (таблица 10).

Таблица 10. Распределение доходов от проектов ОАО «Насосы Строй» по годам

Проекты

Стоимость проекта, тыс.руб.

Прибыль, тыс.руб.

Прибыль всего

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

№1

1500

810

690

200

100

-

1800

№2

1500

500

500

500

500

500

2500

РР№1=810+690=1500 (2 года)

РР№2=500+500+500=1500 (3 года)

При неравномерном поступлении доходов, как наблюдается в проекте №1 срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравнятся с расходами. Анализируемые проекты №1 и №2 требуют инвестиций по 1500 тыс.руб. каждый. Причем проект №1 обеспечивает прибыль 1500 тыс.руб. первые два года , после чего доходы резко снижаются, а проект № 2 по 500 тыс.руб. в течение трех лет (рисунок 12).

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает разницу в доходах по проектам, получаемых после периода окупаемости. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно инвестировать проект №1. Однако здесь не учитывается, что проект №2 обеспечивает большую сумму прибыли.

Рисунок 12 – Окупаемость инвестиционных проектов ОАО «Насосы Строй»

Отсюда следует, что оценивая эффективность инвестиций, необходимо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывается индекс рентабельности (IR) и уровень рентабельности инвестиций (R) которые определяются по формуле (5) и (6).

IR=ожидаемая сумма доходаожидаемая сумма инвестиций 5,

R=ожидаемая сумма прибылиожидаемая сумма инвестиций (6)

Рассчитаем индекс рентабельности для инвестиционных проектов ОАО «Насосы Строй», расчет представим в таблице 11.

Таблица 11. Расчет индекса рентабельности для проектов ОАО «Насосы Строй»

Проект

Расчет индекса рентабельности (IR)

Значение, %

№1

IR=18001500=1,2

120

№2

IR=25001500=1,666

167

Из таблицы 11 видно, что необходимо вложить средства в проект №2, так как значение показателя рентабельности выше, чем в проекте №1. (рисунок 13)

Рисунок 13 – Значение показателя рентабельности для проектов ОАО «Насосы Строй»

Однако этот показатель имеет свои недостатки: он не учитывает распределения притока денежных средств по годам и временную стоимость денег.

Для оценки эффективности инвестиций также применяется внутренняя норма доходности (IRR). Внутренняя норма доходности - норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,

Значение этого показателя определяется по следующей формуле (7):

NPVIRR=t=0n CFt1+IRRt-t=0n It1+IRRt=0 7,

Где,

NPVIRR – чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR;

CFt – приток денежных средств в период t

It – сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;

n – суммарное число периодов

Данный показатель определяется как норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю и характеризует наименее точно, эффективность инвестиции, в относительных значениях.

Недостатком этого показателя является то, что не учитывается уровень реинвестиций, не показывается результат инвестиции в абсолютном значении, при знакопеременных потоках может быть рассчитан неправильно.

Экономический смысл чистой текущей стоимости заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов.

Если это условие выполняется, то инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.

Достоинства показателя внутренняя норма доходности (IRR) состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

Рассчитаем данный показатель на примере инвестиционного проекта ОАО «Насосы Строй», причем рассмотрим эффективность проекта при ставке дисконта 12%. Решение представим в таблице 12.

Таблица 12. Расчет показателя эффективности инвестиций внутренняя норма доходности (IRR)

Год

Денежный поток, млрд.руб.

Ставка дисконта = 12%

Ставка дисконта = 200%

Коэффициент дисконтирования

Текущая стоимость, млрд.руб.

Коэффициент дисконтирования

Текущая стоимость, млрд.руб.

0

-1,5

1

-1,5000

1

-1,5000

1

0,5

0,893

0,4465

0,5000

0,2500

2

1,0

0,7972

0,7972

0,2500

0,2500

3

1,7

0,712

1,2101

0,1250

0,2125

4

2,5

0,6355

1,5888

0,0625

0,1563

5

3,2

0,5674

1,8158

0,0313

0,1002

NPV

   

4,2972

 

-0,531

Внутренняя норма прибыли имеет значение больше цены капитала (12%), то есть инвестиционный проект является приемлемым для реализации.

С практической точки зрения самый существенный недостаток внутренней нормы доходности - это допущение, принятое при определении всех дисконтированных денежных потоков, порожденных инвестицией, что сложные проценты рассчитываются при одной и той же процентной ставке. Для проектов, обеспечивающих нормы прибыли, близкие к барьерной ставке предприятия, проблем с реинвестициями не возникает, так как вполне разумно предположить, что существует много вариантов инвестиций, приносящих прибыль, норма которой близка к стоимости капитала. Однако для инвестиций, которые обеспечивают очень высокую или очень низкую норму прибыли, предложение о необходимости реинвестировать новые денежные поступления может исказить подлинную отдачу от проекта. Поэтому было предложено понятие скорректированной с учетом нормы реинвестиции внутренней нормы доходности для того, чтобы противостоять указанному искажению, свойственному традиционному IRR.

Несмотря на свое громоздкое название, скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности, или MIRR, также известный как модифицированная внутренняя норма доходности, в действительности гораздо легче рассчитывается вручную, чем IRR. И это происходит именно вследствие сделанного предположения о реинвестиции.

При расчете модифицированной внутренней нормы доходности MIRR:

1. Рассчитывают суммарную дисконтированную стоимость всех денежных оттоков и суммарную наращенную стоимость всех притоков денежных средств.

Дисконтирование осуществляют по цене источника финансирования проекта (стоимости привлеченного капитала, ставке финансирования или требуемой нормы рентабельности инвестиций, Capital Cost, CC или WACC), т.е. по барьерной ставке. Наращение осуществляют по процентной ставке равной уровню реинвестиций.

Наращенную стоимость притоков называют чистой терминальной стоимостью (Net Terminal Value, NTV).

2. Устанавливают коэффициент дисконтирования, учитывающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость притоков. Ставку дисконта, которая уравновешивает настоящую стоимость инвестиций (PV) с их терминальной стоимостью, называют MIRR. [17].

Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR определяется по формуле (8):

t=0n It(1+r)t=t=1nCFt*(1+d)n-1(1+MIRR)n 8,

Где,

MIRR – модифицированная внутренняя норма доходности,

CFt – приток денежных средств в период t

I – отток денежных средств в периоде t

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;

d - уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);

n - число периодов.

Этот показатель определяется как скорректированная с учетом барьерной ставки и нормы реинвестиции внутренняя норма доходности и характеризует наиболее точно, эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях.

Недостатком является то, что онрассчитывается только когда приток денежных средств превышает их отток, не показывает скорость возврата инвестиции, не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.

Необходимо отметить то, что формула MIRR имеет смысл, если терминальная стоимость притоков превышает сумму дисконтированных оттоков денежных средств (приток денег больше их оттока).

Критерий MIRR всегда имеет единственное значение и может применяться вместо показателя IRR для оценки проектов с неординарными денежными потоками. Проект приемлем для инициатора, если MIRR больше эффективной барьерной ставки (Rбар ef или цены источника финансирования). Если барьерная ставка постоянна, то сравнение делается с ней.

Если имеется несколько альтернативных проектов с одинаковыми (близкими) значениями NPV, IRR, то при выборе окончательного варианта инвестирования учитывается длительность инвестиций.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля (мониторинга). Успех проекта желательно оценивать под тем же критерием, которые использовались при его обосновании. Послеинвестиционный контроль позволяет убедиться, что затраты и техническая характеристика проекта соответствуют первоначальному плану; повысить уверенность в том, что инвестиционное решение было тщательно продумано и обоснованно; улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

Таким образом, главным направлением предварительной оценки инвестиций является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Часто предприятия сталкиваются с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе, наиболее привлекательных из них по каким – либо критериям.

  1. Инновационный анализ как инструмент формирования привлекательного образа промышленного предприятия

Инновационно – инвестиционный анализ позволяет учитывать внутрифирменные факторы инвестиционной деятельности предприятия (например, степень автономии предприятия в финансировании этой деятельности), а также факторы внешней среды: уровень финансовой поддержки федеральным и местным бюджетами инновационного инвестиционной деятельности и т.д.

Для инвесторов как отечественных, так и зарубежных инновационно – инвестиционный проект может стать привлекательным только в том случае, если проведенный на достаточно высоком уровне маркетинговый и конкурентный анализ покажет перспективность востребованность результатов реализации проекта на инновационном рынке и конкурентные преимущества перед аналогичными проектами основных соперников предприятия – объекта инвестирования.[14]

С одной стороны инновационно – инвестиционную привлекательность предприятия, нуждающейся в привлечении инвесторов, можно обеспечить путем простого дополнения результатов, полученных с помощью инновационного – инвестиционного анализа, результатами маркетингового и конкурентного анализа, что позволяет сформулировать окончательные выводы об эффективности проекта. С другой стороны существует высокая вероятность получения разноречивых и противоположных аналитических выводов:

  • Инвестиционный анализ нацеливает на разработку и реализацию совокупности малозатратных организационно – технических мероприятий по совершенствованию уже выпускаемой продукции либо на освоение малоинвестиционной (но и одновременно малоинновационной) продукции;

  • Проведенные маркетинговой службой предприятия исследования конъектуры рынка приводят к выводу о перспективности разработок принципиально новых разработок принципиально новых изделий, соответствующих профилю предприятия, и целесообразности их освоения;

  • Выполненный научно – консалтинговой фирмой (по заказу предприятия) конкурентный анализ ситуации в соответствующем сегменте рынка показывает, что существующие и вскоре входящие в этот сегмент конкуренты способны быстрее освоить те же перспективные виды продукт – инноваций и успешнее продвинуть их на инновационный рынок.

Маркетинговый анализ представляет собой процесс изучения рынка товаров и услуг, спроса и предложения, поведения потребителей, рыночной конъюнктуры, динимики цен для лучшего продвижения всех своих товаров (в особенности инновационной продукции) на рынок. Из определения видно, что анализ инновационно – инвестиционной деятельности предприятия без проведения маркетингового анализа будет не полным и односторонним.

Имеет смысл включить в анализ инновационно – инвестиционной деятельности предприятия и конкурентный анализ, заключающийся в исследовании конкурентного окружения предприятия с помощью оценки индивидуальных характеристик и тактики соперников. В рыночных условиях невозможно ограничиться изучением только внутренних возможностей предприятия, игнорируя его соперников и способы их действий.

Среди множества разнообразных показателей инновационной деятельности приоритет должен быть отдан показателям научно – технического уровня, качества, комплексности и коммерческой востребованности инноваций.

В связи с этим современные авторы предлагают рассматривать эти показатели по однородным группам (исходя из вида локального управленческого анализа), дифференцировать аналитические показатели по трем стадиям инновационной деятельности, охватывающим инновационный процесс в полном объеме:

- создание инноваций;

- освоение инноваций;

- получение результатов инновационной деятельности.(рисунок 11)

Рисунок 11 – Показатели инновационного, конкурентного и маркетингового анализа

Для того, чтобы доказать или опровергнуть необходимость внедрения инновационного продукта на текущем этапе развития предприятия, а также оценить эффективность инновационного проекта, риски и выявить источники финансирования проекта является целесообразным проведение инновационного анализа.

Рассмотрим систему показателей инновационного анализа, предлагаемые современными авторами.

Показатель прогрессивности технологической структуры созданных процесс – продукт - инноваций (ТС), который исчисляется по формуле (9):

ТС=100*Ип /И о (9),

Где,

Ип – число созданных прогрессивных процесс – продукт – инноваций (единичных или серийных);

Ио – общее число созданных процесс – продукт – инноваций (единичных или серийных).

В качестве прогрессивного процесс – продукта – инноваций могут быть:

  • Программируемые логические контролеры;

  • локальные вычислительные сети;

  • системы супервизорного управления;

  • компьютерные интегрированные производства;

  • технологии искусственного интеллекта.

Показатель технического уровня освоенных продукт – инноваций (ТУ) представляет собой удельный вес действительно новых инновационных продуктов в их общем числе, определяемом в соответствии с общими правилами статистического учета. По мнению некоторых авторов, существующая учетная практика завышает общую величину продукт – инноваций за счет включения в инновационную продукцию усовершенствованных изделий, что приводит к необходимости корректировки расчетов в процессе анализа. Данный показатель рассчитывается по формуле (10):

ТУ=Ин/Ио (10),

Где,

Ин – число новых (без модернизированных и модифицированных) продукт – инноваций;

Ио – общее число продукт – инноваций.

Показатель инновационной активности предприятия, который может измеряться по удельному весу общего объема инновационной продукции (новой, модернизированной, модифицированной) (АП) или удельному весу только новой продукции во всей продукции организации (АПн). Указанные показатели можно рассчитать по формуле (11) и (12):

АП=100*Пи/По (11),

АПн=100*Пн/По (12),

Где,

Пи – объем производства инновационной продукции организации;

По – объем производства всей продукции организации,

Пн – объем производства новой инновационной продукции (без модернизированной и модифицированной).

Показатель инновационной активности, рассчитанный по удельному весу новой продукции, является наиболее точной характеристикой инновационной деятельности предприятия, поскольку его рост корреспондируется с улучшением конкурентных позиций предприятия в отрасли.

Показатель коммерческой востребованности процесс – продукт – инноваций (КВ), который определяется как среднее число лицензионных соглашений, приходящиеся на одну инновацию (13):

КВ=100*Л/Ио (13),

Где,

Л – общее число лицензионных соглашений, заключенных по созданным процесс – продукт инновациям.

Высокие значения данного показателя свидетельствуют о коммерческой востребованности процесс – продукт инноваций, гарантирующей получения экономического эффекта.

Показателями состояния инновационной деятельности также являются показатель эффективности общего стимулирования (Эо) и показатель эффективности дополнительного стимулирования (Эд), (рассчитываются на 1 руб. увеличения фонда оплаты труда в сфере инновационной деятельности) и показатель уровня эффективности поощрительного вознаграждения. Указанные показатели рассчитываются по формуле (14) и (15):

Эо=ЧДн/ФОТи (14),

Эд=∆ЧДи/∆ФОТи (15),

Где,

ЧДн – чистый доход от инновационной деятельности;

ФОТн – фонд оплаты труда в инновационной сфере;

ΔЧДн - прирост чистого дохода от инновационной деятельности в отчетном периоде по сравнению с предыдущим;

ΔФОТн - прирост фонда оплаты труда в инновационной сфере в отчетном периоде по сравнению с прошлым.

Вышеперечисленные показатели инновационного анализа отражают преимущественно научно – технический уровень инновационного творчества, его коммерческую востребованность и стимулирование в сфере инновационной деятельности.

Группу показателей конкурентного анализа открывает уровень конкурентоспособности инновационной продукции (УК). Этот показатель рассчитывается по формуле (16):

УК=ДiБi (16),

Где

Дi – доля инновационной продукции i – го уровня конкурентоспособности в общем объеме отгруженной инновационной продукции;

Бi – оценка i – го уровня конкурентоспособности.

За уровни конкурентоспособности в предлагаемой методике приняты: 1-й уровень – региональный; 2–й уровень – российский; 3-й уровень – стран ближнего зарубежья; 4-й уровень – развивающихся стран дальнего зарубежья; 5-й уровень – промышленно развитых стран. Бальная оценка каждого уровня конкурентоспособности в зависимости от рынка соответственно 1,2,3,5 и 7 баллов. [10]

Показатель интенсивности создания инноваций (Ии) исчисляется в расчете на 10 разработчиков по формуле (17):

Ии=10*Ио/РИ (17),

Где

РИ – число разработчиков инноваций

Данный показатель по форме построения аналогичен уровню производительности труда в сфере основного производства промышленного предприятия. Однако в инновационной сфере из -за преобладания творческих элементов в деятельности создателей инноваций и высокой степени неопределенности (сроков и самого факта получения конечного результата) понятие «производительность труда» приобретает до некоторой степени условный характер.

Показатель насыщенности использованными процесс – инновациями (Ни) определяется по формуле (18):

Ни=100*Ип/О (18),

Где,

Ип - приведенное число использованных процесс – инноваций;

О – общее приведенное число всех технологических процессов.

При этом методе используется следующая оценочная шкала: принципиально новые технологии – 5 баллов, впервые за рубежом – 3 балла, новые в стране технологии – 2 балла, остальные (неинновационные) технологии – 1 балл.

Избранная форма построения показателя насыщенности использованными процесс – инновациями объясняется тем обстоятельством, что исчисление удельного веса использованных в отчетном периоде процесс – инноваций (в особенности принципиально новых) в натуральных величинах преуменьшает степень насыщенности предприятия современными технологиями.

Показатель технологической зависимости (ТЗ) рассчитывается по следующей формуле (19):

ТЗ=100*Ил/Ио (19),

Где,

Ил – число процесс-/продукт инноваций, использованных (освоенных) по лицензионным соглашениям.

Данный показатель характеризует конкурентные возможности инновационной стратегии развития инновационной деятельности на предприятии: высококонкурентную стратегию создания собственных инноваций или низкоконурентную стратегию заимствования инноваций со стороны. Высокое значение показателя технологической зависимости свидетельствует об ограниченных возможностях выхода инновационной продукции на рынки зарубежных стран. Этот показатель может быть использован также для определения уровня технологической безопасности.

Показатель полноты правовой защищенности продукт – инноваций (ПЗ) исчислеятся следующим образом (20):

ПЗ=100*Из/Ио (20),

Где,

Из – число продукт – инноваций, защищенных не менее чем двумя охранными документами (патентом на изобретение и или свидетельством на полезную модель, патентом на промышленный образец, свидетельством на товарный знак).

Этот показатель характеризует степень надежности защиты и безопасности коммерческих интересов предприятия и обеспечивает реализацию инновационной продукции с наибольшей эффективностью.

Средняя длительность создания (использования, освоения) процесс-/продукт – инноваций (СД) рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной (21):

СД=Иi ti/Иoi (21),

Где,

Иi – число процесс-/продукт – инноваций, созданных (использованных, освоенных) в течение i – го числа лет.

ti – число лет создания (использования, освоения) процесс-/продукт – инноваций

Данный показатель может быть дифференцирован по видам, степени новизны и охраноспособности инноваций. Достаточно очевидно является то, что чем больше средняя продолжительность создания (использования, освоения) процесс-/продукт – инноваций, тем ниже возможности предприятия в конкурентной борьбе с соперниками.

Так как показатели конкурентного анализа характеризуют только сферу взаимоотношений предприятия с его конкурентами и вытекающие отсюда коррективы инновационной стратегии, необходимо дополнять конкурентный и инновационный анализ маркетинговыми исследованиями. [14]

Открывает группу показателей маркетингового анализа уровень комплексности разработки продукт – инноваций (УК), т.е. доля новой продукции, которая отвечает совокупности основных требований (экологических, послепродажного обслуживания и безопасности потребления) и относятся к показателям маркетингового анализа. Этот показатель определяется по следующей формуле (22):

УК=100*Ис/Ио (22),

Где,

Ис – число продукт – инноваций, отвечающих совокупности вышеперечисленных основных требований.

Уровень комплексности разработки продукт – инноваций может рассматриваться и по более широкой совокупности требований, включающих, например, социальные, экономические и т.д.

Показатель применяемости установленной номенклатуры передовых технологий используемыми на предприятии процесс – инновациями (ПН) определяется по формуле (23):

ПН=100*Гn/Го (23),

Где,

Гn – число групп передовых технологий предприятия, в которых используются процесс – инновации.

Гo – общее число групп передовых технологий.

Представляется очевидным, что при прочих равных условиях, чем выше значение показателя применяемости установленной номенклатуры передовых технологий, тем больше вероятность коммерческого успеха рассматриваемого предприятия на рынке потребителей его инновационной продукции.

Показатель востребованности разработанных рассматриваемым предприятием процесс – инноваций на отраслевом рынке инновационных технологий (ВИ) определяется по формуле (24):

ВИ=Ир/Иоi (24),

Где,

Ир – число разработанных и использованных на рассматриваемом предприятии процесс – инноваций;

i – номер предприятия по порядку (от 1 до n).

Этот показатель характеризует распространенность оригинальных инновационных процессов, разработанных рассматриваемым предприятием в соответствующей отрасли. Он отражает «верный» характер продаж процесс - инноваций.

Показатель универсальности использования процесс-/продукт – инноваций может быть рассчитан как отношение количества сфер, где они могут быть применены, к общему числу потребительских сфер в национальной экономике.

Предложенная совокупность показателей инновационного, конкурентного и маркетингового анализа отвечает целевым установкам и методическим принципам управленческого анализа. Полученные с ее помощью аналитические результаты могут быть использованы менеджментом и собственниками предприятия для повышения уровня научной обоснованности разрабатываемых прогнозов, концепций, стратегий и программ развития и совершенствования управления инновационной деятельностью на предприятии.

Проведем инновационный анализ на исследуемом предприятии ОАО «Насосы Строй». Информацией для анализа послужили отчет о прибылях и убытках и форма статистической отчетности 4-инновации.

Данные для анализа представим в таблице 13.

Таблица 3. Данные для инновационного анализа ОАО «Насосы Строй»

Наименование показателя

Условное обозначение

Значение показателя, тыс.руб.

Число прогрессивных продукт-инноваций

Ип

3

Общее число созданных продукт – инноваций

Ио

5

Число новых (без модернизированных) продукт – инноваций;

Ин

4

Объем производства инновационной продукции организации;

Пи

2262240,9

Объем производства всей продукции организации,

По

2381817

объем производства новой инновационной продукции (без модернизированной).

Пн

94687,6

Чистый доход от инновационной деятельности;

ЧДн

2172728,8

фонд оплаты труда в инновационной сфере;

ФОТн

25862

На основании данных таблицы 13 рассчитаем показатели инновационного анализа, решение представим в таблице 14.

Таблица 14. Расчет показателей инновационного анализа ОАО «Насосы Строй»

Показатель

Решение

Значение

Показатель прогрессивности технологической структуры созданных продукт - инноваций (ТС)

3/5*100

60%

Показатель технического уровня освоенных продукт – инноваций (ТУ)

4/5

0,8

Показатель инновационной активности предприятия:

-по удельному весу общего объема инновационной продукции (АП);

-по удельному весу только новой продукции во всей продукции организации (АПн)

2262240,9/2381817*100

94687,6/2381817*100

94,98%

3,97%

Показатель эффективности общего стимулирования (Эо)

2172728,8/25862

84,012

На основании проведенного анализа, можно сделать следующие выводы: в анализируемом периоде на предприятии осуществлялись инновации в количестве 5 ед., из них прогрессивных продукт - инноваций составили 60%, из всей совокупности инноваций доля новых продукт – инноваций составила 80%.

Показатель инновационной активности предприятия показывает нам, что удельный вес объема инновационной продукции в общем объеме всей продукции составил 94,98 %, их них 3,97% составляют новые инновационные продукты. Показатель общего стимулирования инновационной деятельности в отчетном периоде составил 84,012.

Система рассмотренных показателей инновационного анализа показывает, что инновационная деятельность ОАО «Насосы Строй» находится на достаточно высоком уровне, и способствует повышению конкурентоспособности предприятия в отрасли.

Заключение

Инвестиционный процесс играет значительную роль в формировании структуры производства, поэтому основные изменения, которые должны произойти в отечественной экономике при переходе к рыночным отношениям, в первую очередь касаются процесса принятия инвестиционных решений.

Вложения инвестиций - это средство достижения экономической эффективности, с помощью которой могут быть решены многообразные социальные и экономические задачи.

Инновационный и инвестиционный процессы тесно связаны. Серьезные инновации немыслимы без крупных инвестиций, а эффективные инвестиции — без инноваций. В ряде случаев на предприятиях имеются денежные средства, но нет инвестиций, потому что нет инновационных объектов их приложения. Сами же эффективность и риск производственно-технических инвестиций тесно связаны со структурой инноваций.

Одним из важных недостатков при анализе инвестиций и инноваций является слабая проработка публикаций и отсутствие единого подхода к методическим указаниям при проведении инвестиционного и инновационного анализа. Многие авторы для решения этой проблемы предлагают первоначально конкретизировать в теоретическом обороте такие термины, как «инвестиционный анализ» и «инновационный анализ». Существует острая необходимость в проведении комплексных исследований всех преимуществ и недостатков известных показателей эффективности и разработке модифицированных научно – обоснованных показателей, что должно повлиять на повышение степени достоверности и объективности инвестиционно – инновационного анализа и, как следствие, принятие к реализации на основе предложений методики действительно эффективных инвестиционно – инновационных проектов [13]. Таким образом, можно сделать следующие выводы: необходимо четко разграничить понятия «инвестиционные проекты» и «инновационные проекты», а также методы, которые используются для оценки их эффективности. Это выявляет потребность в разработке методов оценки, с помощью которых можно было бы учитывать специфические особенности инновационных проектов.

На основе анализа финансово – хозяйственной деятельности исследуемого предприятия мы можем говорить о том, что ОАО «Насосы Строй» в отчетном году сработало эффективно, так как оно получило чистую прибыль в размере 239310 тысяч рублей, что на 80196 тысяч рублей больше, чем в 2010 году. Следует отметить, что ОАО «Насосы Строй» добилось положительных результатов в основном за счет основной деятельности, где существенное значение имеет снижение себестоимости по сравнению с прошлым годом по уровню и не превышение ее величины над величиной выручки. В отчетном периоде наблюдается уменьшение по уровню прочих доходов и это явилось отрицательным моментом. Следовательно, руководству ОАО «Насосы Строй» необходимо искать пути по их увеличению. Также в организации наблюдается рост таких показателей как имущество, выручка, прибыль до налогообложения. Также было выявлено, что ОАО «Насосы Строй» является прибыльным предприятием, которое изыскивает возможности расширять рынки сбыта и число покупателей своих товаров, постоянно наращивать и обновлять ассортимент выпускаемого оборудования, осваивать инвестиции и многое другое.

В ходе данной работы было выяснено, что главным направлением инновационно – инвестиционного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Но методика проведения инвестиционного и инновационного анализа предприятий в России не проработана. Наилучшие инвестиционно – инновационные альтернативы, выбираемые при использовании различных показателей эффективности, не совпадают.

В работе приведена характеристика известных методов оценки эффективности инновационных и инвестиционных проектов, а также описаны положительные и отрицательные стороны каждого из них. При определении показателей возможной экономической эффективности инвестиций, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Большинство предприятий сталкиваются с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе, наиболее привлекательных из них по каким – либо критериям. Инвестиционный процесс на микроэкономическом уровне складывается из множества инвестиционных решений, принимаемых отдельными предприятиями, правильность выбора становится важным вопросом для каждого из них. Это позволяет рассматривать создание механизма формирования инвестиционного процесса на предприятии как центральную проблему, стоящую перед экономической наукой и практикой.

Существует несколько различных методов оценки экономической эффективности проектов, в которых использованы разнообразные критерии. Современные фирмы используют сразу несколько методов, для того, чтобы выявить наиболее надёжный и выгодный вариант инвестирования. В данной работе рассмотрена совокупность показателей инновационного, конкурентного и маркетингового анализа, которая отвечает целевым установкам и методическим принципам управленческого анализа. Современные авторы, и мы разделяем это мнение, рекомендуют рассматривать эту методику, так как полученные с помощью данной модели аналитические результаты могут быть использованы для повышения уровня научной обоснованности разрабатываемых прогнозов, концепций, стратегий и программ развития и совершенствования управления инновационной деятельностью на предприятии.

Используемая литература
  1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (в ред. от 12.12.2011 №427 - ФЗ)

  1. Абрамов, С.И. Управление инвестициями в основной капитал. Учебник / С.И. Абрамов. - М.: Экзамен, 2006. - 544 с.

  2. Анализ финансово- хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие для ССУЗов / под ред А.А. Канке, И.Н, Кошевая.-Изд 2-е доп.-М.: Гардарика,2007.-288с.

  3. Анализ финансовой деятельности: учеб пособие для вузов /под ред Т.А. Слепнева, Е.В. Якин.-М.: Высш школа,2006.-297с.

  4. Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. Учебное пособие. - 3-е изд., перераб. и доп. / П.Л. Виленский. - М.: Дело, 2007. - 588 с. [13,с.127].

  5. Выварец ,А.Д. Экономика предприятия : учебник для студентов вузов / А. Д. Выварец.- М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007.-543С.

  6. Гуськов Н.С. и др. Инвестиции. Формы и методы их привлечения. М., 2001.-315с.

  7. Замедление интенсивности роста примышленного производства// Оборудование – 2009. - №12

  8. Инвестиционная модель России// МЭиМО. – 2010 - №11 – с.3-17

  9. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. Учебное пособие.- 2-е изд., перераб. и доп./Э.И. Крылов.- М.: Финансы и статистика, 2003. – 608с ISBN 5-279-02616-6

  1. Н.В. Игошин Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп.-М.:ЮНИТИ – ДАНА, 2001 – 542 с. ISBN 5-238-00289-0

  1. Сорокин Н. Т. Убрать барьеры на пути машиностроения// Вестник машиностроения 2010. - №5 – с. 3-6.

  2. Чернов В.А. инвестиционный анализ [Текст]:учебное пособ. для студентов вузов/В.А. Чернов – 2-е издание, перераб. и доп.-М .:ЮНИТИ – ДАНА: 2009г. -159с. ISBN 978-5-238-01301-5

  3. Мингалев, Н.Н. Анализ инвестиционной деятельности кризисного предприятия/ Н.Н. Мингалев // Проблемы современной экономики.-2009.-№4(32).-С53-57

  4. В.В. Кузнецов Инновационный и инвестиционный анализ на современном этапе развития экономики//Кузнецов В.В/ сборник ОрелГИЭТ

  5. Илышев А.М. Инновационный анализ как инструмент формирования привлекательного образа компании в маркетинговой и конкурентной среде [Текст]/ Илышев А.М/ Экономический анализ: теория и практика.-2010 №27.

  6. Т.А. Чекулина основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов//Чекулина Т.А./ сборник ОрелГИЭТ

  7. [Электронный ресурс] Чегодаева А.Н./Вопросы организации производственно – инновационной деятельности промышленных предприятий/режим доступа: http://www.uecs.ru

  8. [Электронный ресурс] режим доступа/http://investment-analysis.ru

  9. [Электронный ресурс] режим доступа/http://allbest.ru/

52

Просмотров работы: 4506